當前字節AI模型豆包月活已成為全球Top2，國產AI未來可期，我們同時也注意到在豆包優秀的數據背后是對AI算力的大力投入。當前字節已經購買了英偉達約23萬張，成為全球僅次于微軟的大廠。我們同時也關注到字節不僅在國內，也同步在海外建設了算力中心。作為AI算力從0到1的升級，液冷及相關運維有望同步受益高景氣，當前時點建議重點關注！

核心要點

相關事件：

根據鈦媒體、芯智訊12月19日報道，微軟24年英偉達Hopper GPU采購量有望達到48.5萬片，較美國本土采購量第二的Meta高出26.1萬片，亞馬遜、谷歌分別采購了19.6/16.9萬片Hopper GPU。全球維度看，國內字節GPU采購量約23萬片，位居國內第一，全球第二。

國內月活位列第二，有望成為消費終端“官配”。

根據洞見AI研究院，豆包已經成為用戶最多的2C AI產品。在11月的全球月活躍排行榜上，豆包APP的MAU達到了5998萬，僅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1267萬，排在第22位。用戶黏性上，豆包APP的3天留存率有34.5%，超過國內同類模型Kimi和海螺AI，我們認為這也反映了字節跳動產品的強大能力。根據財聯社，蘋果或正與字節跳動商談將其AI模型整合到在國內銷售的iPhone中。

海內外算力開支同步發力，運維核心環節有望受益。

根據英國金融時報，國內字節AI數據中心多采用H20版GPU，但其海外數據中心已配備H100和 Blackwell較頂級GPU，并簽約成為馬來西亞新數據中心的主要租戶。我們認為隨著AI數據結構從文本到圖像再到視頻，算力中心的軟硬件運維均需同步升級。我們認為當前數據中心面臨的兩項關鍵挑戰：1）傳統冷卻系統能耗占比過高（30%-40%）；2）隨著單機柜功率增長而不斷增加的散熱需求。當前部分廠商如高瀾股份已為字節跳動公司提供的12U浸沒液冷模組，是業內首款一體式浸沒液冷產品，實現數據中心低能耗的同時，融合了字節跳動最先進的數據中心創新技術。

垂類AI場景同樣具備較廣闊應用空間。

當前5G互聯網、互聯網大數據、人工智能技術等新技術的快速發展下，智能機器人也迎來了的浪潮?？紤]到智能機器人主板上會出現感應器與解決處理芯片，使用情況下會造成特別大的發熱量，若不立即將熱能釋放導出來，機器設備會延續性提溫，這就很容易導致元器件太熱而毀壞設備。我們認為兆科電子導熱界面原材料有望增加換熱范圍、降低傳熱系數、提升散熱特性，進而保證智能機器人及各垂類AI場景高效運作。

投資建議

我們認為隨著國產模型持續迭代，下游應用場景有望不斷擴展，而高企的交互推理需求勢必會帶來硬件側的新興需求。而字節豆包作為國內AI月活模型Top 1，算力側的投入也在不斷發力，有望引發產業鏈側的升級。建議關注光通信產業鏈：中際旭創、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、銘普光磁（維權）、聯特科技、博創科技。IDC+算力租賃公司：潤澤科技、中創環保（維權）、潤建股份、首都在線。服務器公司：工業富聯、中科曙光、浪潮信息、拓維信息、烽火通信。交換機產業鏈：盛科通信、紫光股份、中興通訊、銳捷網絡、共進股份、菲菱科思。邊緣計算產業鏈：網宿科技、鼎通科技、美格智能、廣和通、移遠通信、移為通信。溫控液冷產業鏈：高瀾股份、科創新源、英維克、曙光數創、申菱環境、飛榮達、川環科技。

風險提示

資本開支不及預期，競爭格局加劇。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP