北交所最近的暴漲，再次見證了A股的財(cái)富效應(yīng)。

但是盈虧同源的道理告訴我們，絕大多數(shù)投資者，還是應(yīng)該守住自己的能力圈，不必眼紅。

01

15天翻倍

9月24日以來(lái)，A股吹響牛市號(hào)角，幾乎所有板塊都出現(xiàn)大幅上漲，雨露均沾的普漲行情，超出所有人預(yù)期。

同樣出人意料的是，行情普漲之中，表現(xiàn)最強(qiáng)的指數(shù)，不是聚集了眾多傳統(tǒng)行業(yè)大白馬的滬深主板，也不是科技巨頭眾多的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，而是此前存在感極低的北交所北證50。

由于日內(nèi)高達(dá)30%的漲幅限制，北交所吸引了大量資金參與。作為一個(gè)涉及多行業(yè)的寬基指數(shù)，北證50僅用了15個(gè)交易日，就實(shí)現(xiàn)了從600點(diǎn)以下到1200點(diǎn)以上的翻倍漲幅，率先創(chuàng)出歷史新高，指數(shù)整體換手率最高時(shí)接近20%。漲速之快、活躍性之高，在所有寬基指數(shù)中遙遙*，令人瞠目結(jié)舌。

指數(shù)表現(xiàn)如此瘋狂，自然會(huì)孕育出財(cái)富效應(yīng)爆棚的超級(jí)大牛股。

截至11月4日，本輪牛市中表現(xiàn)*的10家公司，有8家來(lái)自北交所。*牛股艾融軟件，只花了13天的時(shí)間，就完成了10倍股的壯舉，成為本輪行情中的*只十倍，同時(shí)也創(chuàng)下了A股30多年來(lái)最快的10倍股記錄。

▲來(lái)源：同花順

作為金融IT解決方案供應(yīng)商，艾融軟件業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不亮眼，過去10年凈利潤(rùn)從來(lái)沒有超過1億元，對(duì)應(yīng)近200億的市值，確實(shí)有點(diǎn)夸張。

但是，艾融軟件業(yè)務(wù)中涉及的題材眾多，堪稱北交所題材最豐富的公司，諸如華為鴻蒙、華為歐拉、華為鯤鵬、跨境支付、互聯(lián)網(wǎng)金融等、人工智能等，都是當(dāng)前行情中最熱門的投資方向。在市場(chǎng)情緒高漲期，題材帶來(lái)的想象力，最終成就了艾融軟件的一飛沖天。

北交所另一家區(qū)間最高漲幅高達(dá)5倍的熱門股云里物里，更是北交所行情邏輯的生動(dòng)寫照。

云里物里業(yè)績(jī)一般，概念題材也不如艾融軟件那般包羅萬(wàn)象，但是公司本身是專注于物聯(lián)網(wǎng)傳感器的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，同樣屬于時(shí)下新興行業(yè)，而且股票名稱充滿玄幻色彩和朦朧美的感覺，這在牛市環(huán)境中是最有吸引力的方向之一。

02

預(yù)期拉滿

牛市上漲初期，往往是游資主導(dǎo)、情緒驅(qū)動(dòng)，炒新、炒小、炒政策扶持的新興行業(yè)，是行情演繹的主要特點(diǎn)。

北交所2021年9月成立，此輪暴漲前，整個(gè)北交所的總市值不過3000億左右，只相當(dāng)于科創(chuàng)板的5%、創(chuàng)業(yè)板的3%、或者滬深主板一只中等公司的體量。

即使經(jīng)歷了一番暴漲之后，北交所的體量仍然極小。截至11月4日，北交所公司共有257家公司，其中市值超過100億的只有4家，占比不到3%，市值低于20億的有165家，占比超過60%。

從上市公司的結(jié)構(gòu)來(lái)看，北交所專精特新企業(yè)占比較高，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力的重要承載平臺(tái)，也是政策扶持的重點(diǎn)方向。

截至2024年11月4日，北交所257家公司中，113家為專精特新企業(yè)，占比43.9%，遠(yuǎn)超過滬深主板，以及創(chuàng)業(yè)板的專精特新公司占比，和科創(chuàng)板幾乎并駕齊驅(qū)，成為A股新經(jīng)濟(jì)的重要象征。

低市值且符合政策扶持的北交所公司，在業(yè)績(jī)和股價(jià)上更大的想象空間，其實(shí)還是來(lái)自并購(gòu)重組的預(yù)期。

9月24日那場(chǎng)扭轉(zhuǎn)乾坤的發(fā)布會(huì)之后，證監(jiān)會(huì)隨即發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，表態(tài)支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)、鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，同時(shí)將提高監(jiān)管包容度、提升重組市場(chǎng)交易效率。

此次政策布局大幅提升了當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組概念的投資熱情。10月25日，北交所發(fā)布公告稱，近日分別舉辦券商、上市公司兩場(chǎng)專項(xiàng)座談會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)宣講“并購(gòu)六條”政策精神，引發(fā)市場(chǎng)遐想。

10月28日，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水宣布湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)擬入主，成為“并購(gòu)六條”發(fā)布后北交所的首單重組，公司股價(jià)隨即大漲，4天漲了近3倍，帶動(dòng)了北交所繼續(xù)活躍。

盡管短期漲幅極其誘人，但是絕大多數(shù)投資者，其實(shí)都無(wú)法分享到北交所上漲的紅利。因?yàn)楸苯凰鶎?duì)開戶條件有嚴(yán)格的限制，需要投資者參與證券交易24個(gè)月以上，且有至少50萬(wàn)的證券資產(chǎn)。目前，北交所的合格投資者只有700萬(wàn)人左右，不到A股投資者總數(shù)的5%。

看著滿屏30CM的漲停板，踏空北交所的投資者，似乎有些許遺憾。

03

不必眼紅

從長(zhǎng)期來(lái)看，北交所確實(shí)存在較大機(jī)會(huì)，一些目前市值較小的公司，未來(lái)也有成為大市值巨無(wú)霸的潛力，在為資本市場(chǎng)譜寫時(shí)代傳奇的同時(shí)，也會(huì)為投資者帶來(lái)巨大的財(cái)富效應(yīng)。

但是，要押中“麻雀變鳳凰”的機(jī)會(huì)并不容易，暴利和風(fēng)險(xiǎn)往往相伴而生。

事實(shí)上，短期暴漲在A股歷史上并不罕見，因?yàn)椴①?gòu)重組的預(yù)期而猛烈上漲，也有先例可循。

2013年6月到2015年6月，A股出現(xiàn)一輪轟轟烈烈的大牛市，滬深指數(shù)均出現(xiàn)翻倍漲幅。表現(xiàn)最強(qiáng)的，同樣是當(dāng)時(shí)最新的創(chuàng)業(yè)板，板塊指數(shù)暴漲超過6倍，板塊內(nèi)10倍股不勝枚舉。

作為中國(guó)資本市場(chǎng)最早的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型樣本，創(chuàng)業(yè)板公司的暴漲正是來(lái)自于大量的并購(gòu)重組，當(dāng)年的TMT行業(yè)極其火爆，很多公司通過跨界并購(gòu)獲得巨大估值溢價(jià)，迎來(lái)股價(jià)和市值的飆漲。

但是，并購(gòu)重組并不一定會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，高溢價(jià)的并購(gòu)重組，甚至?xí)摬刂套u(yù)減值的巨大隱患。

2018年，很多創(chuàng)業(yè)板公司因?yàn)椴①?gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)低于預(yù)期而導(dǎo)致巨大的商譽(yù)減值，從而出現(xiàn)業(yè)績(jī)巨虧股價(jià)大跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2016年-2018年的下跌行情中，成為A股表現(xiàn)最差的寬基指數(shù)。

微盤股的行情特點(diǎn)，以及中小投資者的交易習(xí)慣，讓北交所的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凸顯。

一方面，北交所更高的漲跌停幅度帶來(lái)的巨大波動(dòng)，意味著更大風(fēng)險(xiǎn)敞口。

漲跌幅*10%的滬深主板，一個(gè)漲停接一個(gè)跌停，虧損1%；漲跌幅*20%的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，一個(gè)漲停接一個(gè)跌停，虧損4%；漲跌幅*30%的北交所，一個(gè)漲停接一個(gè)跌停，虧損9%。

另一方面，A股絕大多少投資者缺乏專業(yè)能力，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是盤面的漲跌情況，因此習(xí)慣于追漲殺跌、頻繁交易。

這種被情緒主導(dǎo)的交易習(xí)慣，在巨大波動(dòng)的市場(chǎng)中，正是導(dǎo)致投資者大幅虧損的最重要原因，即使市場(chǎng)長(zhǎng)期向上，頻繁交易也會(huì)讓絕大多數(shù)人迷失在波動(dòng)的陷阱中，難以享受上漲的紅利。

這就好像帶有巨大杠桿的期貨市場(chǎng)、還有一天漲幅甚至可能上百倍的股票期權(quán)，看似存在一夜暴富的機(jī)會(huì)，但是最終盈利的人只是鳳毛麟角。

從行情長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，錯(cuò)過了北交所的投資者，也完全沒必要遺憾。

A股發(fā)展了三十多年，當(dāng)下市場(chǎng)早已不是游資、杠桿資金和散戶的簡(jiǎn)單博弈，公募、保險(xiǎn)、外資等投資機(jī)構(gòu)的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越高，隨著行情的深入發(fā)展，更受機(jī)構(gòu)投資者青睞、波動(dòng)性相對(duì)較小、持續(xù)性更強(qiáng)的價(jià)值藍(lán)籌股，一定會(huì)逐漸成為市場(chǎng)主流。

只要有足夠的耐心，以及一點(diǎn)專業(yè)精神，其實(shí)還有無(wú)數(shù)尚未被充分挖掘的機(jī)會(huì)，等著投資者去發(fā)現(xiàn)。

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