轉自：貝殼財經

　　當地時間10月10日，美國勞工統計局發布9月通脹數據。季調后，9月CPI同比2.4%，核心CPI同比3.3%。通脹延續下行趨勢，核心通脹持平上月，兩者均高于預期。

　　市場人士指出，9月美聯儲單次降息50個基點（bp），打開了市場對年內美聯儲降息空間的預期。但上周以來，多位美聯儲官員的偏鷹表態，以及9月非農就業大超預期，釋放了大幅降息必要性不高的信號，市場更加關注9月美國通脹數據。

　　9月CPI公布后，美股、美債收益率、美元指數、黃金等資產均維持窄幅波動。截至當日收盤，標普500、納斯達克、道瓊斯指數分別下跌0.2%、0.1%、0.1%；10年期美債收益率下行1bp至4.07%，美元指數下跌0.1%至102.9，現貨黃金上漲0.9%至2629.6美元/盎司。

　　美國9月CPI和核心CPI雙雙高于預期

　　數據顯示，9月美國CPI同比增速降至2.4%，較上月繼續下行0.1個百分點。不過，核心CPI同比增速較上月略有反彈至3.3%，主因核心商品項同比增速降幅收窄。從具體分項來看，本月能源項和核心服務項有所回落，而食品項通脹有所反彈，核心商品同比增速降幅收窄。

　　首先，本月能源項對CPI同比下行的貢獻加深。受全球需求疲軟擔憂影響，9月油價繼續回落，疊加去年同期油價走高的影響，本月能源項同比延續下行。其次，住房帶動服務通脹回落，房價和市場租金等領先指標的下降正逐漸反映在CPI中。而且，房價和市場租金指數等領先指標仍在下行，未來房屋項通脹或仍將繼續回落。

　　最后，核心商品對通脹下行的貢獻減弱，這主要因二手車價格反彈。不過，9月二手車銷量較上月有所下降，帶動二手車價格領先指標曼海姆指數回落，未來二手車價格壓力或仍將進一步緩解。

　　國盛證券首席經濟學家熊園團隊認為，整體看，9月能源價格下跌對美國通脹起到了抑制作用，但核心商品和服務價格出現廣泛回升，反映出美國通脹仍難治。近期中東地緣沖突升級帶動油價大幅上漲，短期內美國通脹仍有小幅反彈的可能。

　　華西證券宏觀首席分析師肖金川認為，美國通脹升溫的可能并不大。當前美國CPI環比并沒有大幅偏離美聯儲的2%通脹目標。

　　財通證券宏觀首席分析師陳興團隊指出，本月美國CPI增速有所回落，但核心CPI價格同比增速稍有反彈。不過，房價和市場租金價格的回落在逐漸反映在CPI中，此外二手車價格領先指標曼海姆指數有所下行，有望帶動核心商品價格回落。未來美國通脹可能仍將下行。

　　市場預期美聯儲11月或更可能降息25bp

　　通脹數據公布后，市場對美聯儲降息預期小幅升溫。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，市場預期11月美聯儲降息25bp的概率從前一天的80.3%升至86.9%，不降息概率從19.7%降至13.1%。市場預期美聯儲11月或更可能降息25bp。

　　開源證券宏觀經濟團隊認為，美國通脹下行或將進入停滯期。往后看，美國總體通脹水平可能在油價的帶領下出現反彈，且核心通脹下行的過程將較為波折，后續市場與美聯儲對通脹的關注度或將逐漸提升，美聯儲決策壓力也將明顯增加。

　　華金證券首席宏觀分析師秦泰表示，美國9月核心通脹與就業市場的同頻超預期表現，可能令決策框架明顯滯后的美聯儲削減其未來降息幅度，從而可能令美國長期利率居高不下；另一方面也可能令受困于內需不足的歐日英等經濟體不得不放棄與美聯儲基本同幅度降息的期待，轉而采取更加激進的降息路徑。這可能支撐美元指數以更大的概率短線進一步上沖并在中期維持較高中樞水平。一旦此種復雜化局面出現，包括我國在內的各主要新興經濟體央行實施進一步貨幣寬松的空間就可能受到新一輪外溢性擠壓。

　　肖金川指出，擺在美聯儲面前的任務，已經從抗通脹優先，轉為充分就業和抗通脹并重。接下來在通脹數據未大幅超出預期的情況下，美聯儲在11-12月會議可能仍會各降息25bp。明年的降息幅度可能還要關注大選等因素。

　　新京報貝殼財經記者 張曉翀

　　編輯 岳彩周

　　校對 趙琳

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責任編輯：郭建