來源：中國經營報

　　本報記者 秦玉芳 廣州報道

　　近來，理財產品頻頻“提前終止”再度引發市場關注。數據顯示，今年以來提前終止的凈值型理財產品共1583款，同比上升23.96個百分點。

　　理財產品提前終止情況越來越受市場關注的背后，也凸顯出今年以來理財產品“提前退場”情勢的加劇。

　　市場分析認為，當前市場震蕩加劇、不確定性增加，理財產品提前終止多是為了能夠更好地幫助投資者將收益落袋為安，并非意味著產品發生虧損。

　　同時，理財機構也在強化多元資產配置的策略調整，增加債基、同業存單等風險低、收益相對穩定的資產，以滿足投資者低波穩健的多元化投資需求。展望后市，理財資金或將持續增加組合的債基資產配置，以抵御利率風險和信用風險的影響。

　　理財“提前終止”更為密集

　　9月以來，理財產品“提前終止”的情況更為顯著。

　　交銀理財宣布，將于2024年9月30 日提前終止交銀理財穩享固收增強1年定開40號（私銀專享）理財產品。中原銀行9月10日發布公告稱，添鑫18月定開2號理財產品提前終止，終止日單位凈值0.971754。松陽農商銀行公告顯示，根據理財產品說明書“提前終止權的行使”條款約定，將于2024年9月25日提前終止松陽農商銀行豐收喜悅1號開放式凈值型理財產品。

　　此外，徽銀理財于9月12日接連發布3份公告，將提前終止旗下三款“智盈”固收增強系列產品?；浙y理財在公告中明確，由于資產價格波動、資產變現損失、產品止盈到賬時間等因素的影響，產品觸發止盈條件時，產品管理人不保證投資者本理財產品實際投資年化收益率達到或超過產品止盈目標收益率，有可能低于目標止盈收益率甚至本金損失。

　　與此同時，近期越來越多的金融機構在微信公眾號官網發布有關理財產品提前終止行為的推文，重點聚焦該市場操作的原因及影響。

　　某股份制銀行官微推文中強調，理財產品提前終止并不意味著發生虧損。當宏觀經濟環境發生變化或有其他原因發生時，產品管理人會基于專業的投研判斷綜合評估投資風險，提前終止理財產品，防止因市場波動導致收益回落，有助于減少投資者因產品繼續運作可能遭受的更大損失，本質上還是在保護投資者的利益。

　　根據普益標準數據統計，截至2024年9月18日，今年以來提前終止的凈值型理財產品共1583款，去年同期為1277款，同比增加306款，上升23.96個百分點。

　　凈值化轉型后，銀行理財因觸發合約條件而提前終止的情況屢見不鮮，緣何近來尤甚？濟安金信基金評價中心副主任張碧璇認為，資本市場波動較為劇烈，投資者風險偏好下降，理財產品通過設定止盈條款提前終止能夠更好地幫助投資者將收益落袋為安。

　　“目前來看，設定了止盈目標的理財產品多為固收類產品，而年內宏觀經濟及權益市場均較為疲軟，債券市場在利率下行的大背景下表現出色，不少理財產品達到止盈條件，管理人如果預期市場后續波動及不確定性增加的話可以選擇提前終止理財產品?！睆埍惕硎?。

　　中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平也指出，理財產品提前終止的現象并不意味著產品表現不佳或運營管理出現問題，而是銀行或理財公司基于保護投資者權益的考慮，經過綜合研判后做出的決策。越來越多的理財產品因觸發合約止盈條件而被提前終止，主要原因是市場環境的變化。

　　林先平進一步強調，當市場波動加大時，理財產品凈值可能會持續走低，導致業績不及預期。為了保護投資者利益，避免進一步的損失，部分機構會選擇提前終止相關產品。

　　根據普益標準數據，截至2024年8月，全國現金管理類產品月均七日年化收益率為1.81%，較基期月均值下降108BP；全國銀行理財市場固收類產品過去3個月投資收益為0.57%，過去6個月投資收益為1.34%。

　　收益率下降的同時，理財產品凈值波動也在加劇。信達證券在研報中明確，截至 8 月底，全市場理財產品破凈率為 4.15%，環比上升 1.06 個百分點。

　　中金公司也在研報中分析指出，2024年8月全市場破凈產品支數占比為3.3%，環比上月的1.5%有所抬升；從典型的產品凈值來看，固收+和純固收產品凈值在1月以來穩步抬升，不過8月末有小幅回撤，凈值窄幅震蕩。

　　在張碧璇看來，理財產品凈值化轉型帶來的產品收益波動增大，會導致投資者持有體驗下降，管理人設定提前終止條款既可以在市場波動增大，產品業績表現不佳時提前終止，減少投資者的潛在損失；也可以在市場表現較好時及時止盈，避免可能超預期的回調侵蝕投資者收益。

　　對投資者而言，張碧璇表示，理財產品的提前終止雖然出于更好地保護投資者利益的目的，規避更大的投資風險，但通常會打亂投資者原本的投資計劃，甚至影響投資信心。

　　多元資產配置需求凸顯

　　理財產品頻頻止盈退場的同時，金融機構也在強化對多元化配置策略的產品布局。整體來看，年初至今理財產品對債券及存款類資產配置力度減弱，對公募基金、同業存單、海外資產的配置熱度在持續上升。

　　債券據銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2024年6月末，理財產品投資資產合計30.56萬億元，同比增長10.32%。從理財資產配置情況來看，截至6月末，債券占比43.8%、現金及銀行存款占比25.3%，較去年年末分別減少1.5個和1.4個百分點。其中，理財產品持有信用債12.57 萬億元，占總投資資產的41.13%，占比較去年同期減少2.73個百分點。

　　整體來看，理財持有公募基金占比持續提升。《報告》顯示，截至6月末，理財資產配置同業存單占比11.8%、公募基金占比3.6%，較去年年末分別增加0.5個和1.5個百分點。

　　中金公司研報顯示，截至2024年6月末，理財持倉公募基金規模達到11002億元，相比2023年年底增加4899億元?；鸪謧}規模增加，一方面與理財規模增長有關，另一方面也與上半年債市走牛，理財通過基金增加債券久期暴露有關。從重倉資產來看，理財更多的配置純債基金，但是不同理財公司對久期的偏好存在差異。

　　張碧璇指出，今年以來金融經濟數據走勢偏弱，地產政策調整未能起到太大的提振作用，權益市場波動較大，市場風險偏好較弱，多重因素影響下債市整體走強，因此資管產品對純債基金的配置也較為積極。

　　普益標準研究員李振宇也指出，理財傾向于投資風險較低、收益相對穩定的公募基金，目前市場上絕大多數的理財產品都是固收類，以投資債權類資產和貨幣市場類資產為主，因此配置債券型基金和貨幣型基金更符合理財產品的定位。

　　理財產品配置公募基金在增厚收益的同時，也面臨著一些潛在的風險。

　　普益標準研究員張翹楚認為，相對于銀行理財而言，公募基金持有較高比例的權益類資產，而近期權益市場的波動風險相對較大，A股市場各行業漲跌分化較為明顯，一旦權益市場大幅回調，將直接影響基金市場的收益，持有對應基金作為底層資產的理財產品，其凈值也會受到較大的波動影響。

　　在張翹楚看來，目前市場上公募基金產品種類繁多，但業績表現參差不齊，這對理財機構的配置策略和基金選擇能力存在一定的挑戰。“一旦理財機構盡調不充分或未對持有基金的底層資產做充分的風險披露，潛在風險不斷的積累或將對理財產品帶來超預期的收益波動影響?！?/p>

　　展望后市，債基依然是理財產品平衡風險、增厚收益的增配選項。在張碧璇看來，后續債市可能波動加劇的背景下，理財資金可能會增加對防御性資產的配置，比如更短久期、高信用評級債券組合的基金產品，以降低利率風險和信用風險的影響。

　　農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥也表示，在下半年債市波動加劇的背景下，理財資金對基金特別是純債基金的配置策略可能更加注重風險控制和流動性管理。部分理財公司可能會調整投資組合，降低對高風險資產的配置比例，增加對低風險、高流動性資產的配置。

　　李振宇也指出，后續公募基金增配的步伐短時間內可能會繼續維持。市場上的優質資產仍將較為稀缺，疊加平滑信托整改和債市博弈情緒仍存等因素，理財短期內欠配壓力仍將較大，而委外基金投資作為能增厚理財收益、提升資產配置多樣性的投資方式，或將持續受到各理財機構的青睞，未來公募基金仍有較高的配置性價比，大概率會持續保持增配趨勢。

　　此外，下半年，理財產品對同業存單、QDII基金、美元等多元資產的配置需求也在持續增加。中信建投分析認為，在“資產荒”和低利率背景下，理財公司多資產管理便顯得尤為重要，其主要內容為跨資產類別配置，以實現風險分散和收益最大化。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐