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　　來源：北京商報

　　北京商報訊（記者 岳品瑜 董晗萱）8月26日，據人民銀行官網，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了4710億元逆回購操作，操作利率為1.7%。同時，人民銀行以利率招標方式開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.3%，與此前持平。

　　早前，人民銀行已經“預告”，原本于8月15日到期的4010億元MLF將于8月26日續作。而就在7月25日，人民銀行月內“加場”一次2000億元MLF，并將操作利率下調20基點。

　　每月MLF操作的后延，源于暢通利率傳導機制的考量——貸款市場報價利率（LPR）報價的定價基礎與MLF操作利率逐步脫鉤，“換錨”至7天期逆回購操作利率。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋到，LPR報價轉向錨定7天期逆回購利率后，已無須提前進行MLF操作，為LPR報價提供定價基礎。而將MLF操作調整至每月25日，一方面會避免模糊政策利率信號，同時也可兼顧月末資金面波動。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，長期來看，在新的貨幣政策框架下，為強化7天期回購操作利率的主要政策利率屬性，逐步疏通由短及長的利率傳導關系，MLF操作將常規性后延（每月25日，遇節假日相應順延）。

　　從操作規模來看，本月MLF操作規模為3000億元，較當月到期規模4010億元少1010億元。事實上，如果將7月25日加場操作規模與26日操作規模合計，則總體規模為5000億元，實際8月仍然實現了凈投放990億元。

　　談及背后原因，王青表示，當前處于政府債券發行高峰期，貨幣政策正在加大與財政政策的協調力度，控制政府債券融資成本。另外，本周臨近月末，資金面有收緊態勢，也需要人民銀行通過公開市場操作加大資金投放規模，有效控制7天期質押式回購DR007的波動性。這也是26日人民銀行開展4710億元7天期逆回購操作，逆回購凈投放規模達到4189億元的主要原因。

　　整體來看，逆回購加量投放、MLF適量續作共同維穩流動性，滿足市場短期和中長期資金需求。截至8月26日14時，DR007加權利率報1.9499%，較上周五的1.8475%有較大上行。

　　另從利率來看，8月MLF操作利率為2.3%，與7月25日操作利率持平，符合市場普遍預期。在溫彬看來，內部穩增長、降成本需求提升和外部穩匯率壓力減輕的情況下，或可期待四季度政策利率的進一步調降。屆時，MLF利率將跟隨OMO利率下調，且調降幅度有可能更大，以進一步縮窄MLF與存單等市場利率之間的利差。

　　不過王青也指出，因當前MLF操作利率已淡化政策利率色彩，類似國庫現金定存中標利率，具有“隨行就市”特征，會跟隨市場利率波動。這也意味著未來MLF操作利率波動，不代表人民銀行在釋放政策利率調整信號。

　　“當前MLF操作‘重量不重價’”，王青進一步強調，短期內政府債券持續處于發行高峰期，加之穩增長政策發力，市場信貸需求也會有所增加，未來一段時間MLF有可能延續加量續作。

　　展望后續的9—12月，MLF到期量分別為5910億元、7890億元、14500億元、14500億元，呈現逐步增大的走勢。溫彬同樣表示，在“擠水分”取得明顯成效后，為促進實現全年經濟社會發展目標，下階段信用投放力度可能適度加大，人民銀行將綜合運用公開市場操作和貨幣政策工具開展調節，保持市場流動性合理充裕，MLF、OMO加量續作以及降準均在政策工具箱之中。

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責任編輯：何松琳