轉自：財聯社APP

財聯社7月1日訊（記者 梁柯志）今日午間，央行官網突然發布公告稱，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

受該消息影響，債券市場收益率快速上行，國債期貨大跌。30年國債從2.4左右直線上行到2.45%，國債大跌1.2%；國債期貨盤中跳水下跌。截至發稿15時30分，國債期貨跌幅擴大，30年期主力合約跌1.09%，10年期主力合約跌近0.4%。

7月1日，國元證券首席宏觀分析師楊為敩對財聯社表示，監管的意圖應該主要是防止債市過熱，單邊走勢明顯可能會造成風險，其次是推升長期債券價格，改變目前債市單邊上揚可能造成長短期利率倒掛的風險預期。對于國債借入操作的具體情況，還需要時間觀察，但是監管的態度已經非常明確。

就在早盤，下半年首個交易日，Wind數據顯示，30年國債期貨漲0.22%至109.84再創歷史新高。同時，銀行間主要利率債收益率盤初下行，10年期國債及國開活躍券下行0.2bp左右；30年期“23附息國債23”下行0.25bp報2.421%。

wind數據顯示，國債收益率在央行發布消息之后大幅拉升，截至發稿，超長期國債收益率回升到2.475%，10年期國債回升到2.2725%，處于2.3%-2.5%的合意利率區間。

債市已經“失控”？央行果斷出手防止慣性風險

對于央行今日的舉措，東方金誠分析師王青在7月1日下午發布觀點認為，判斷主要是借入10年期及以上期限的中長期國債，至于借入規模、是否或何時出售，將由央行根據債券市場形勢而定。本次《公告》意味著央行接下來將通過實際操作，影響二級市場債券供需平衡。就引導市場預期，避免中長期國債收益率較大幅度偏離相應政策利率中樞而言，這一操作會比之前的風險提示效果更強。

就在數日前陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝就提到：中央金融工作會議提出，要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。

在債券市場內外部多重因素作用下，機構“一致看多”預期在6月下旬得到強化。

華西證券肖金川團隊分析認為，6月以來多種因素疊加，債市預期經歷了從“猶豫不決”到“一致做多”的轉變。6月初，受金融時報喊話影響，長端利率在安全點位窄幅波動；月中為階段性拐點，多重變量驅動債市做多預期快速形成；然而，在季末周央行呵護性投放成為債牛重啟的關鍵動力，10年以上利率普遍達到新的臨界點位。

財聯社記者注意到，6月18日，30年期國債收益率再度跌破2.50%關口，上一次破位是在3月初，4月市場即傳出購債農商行收到窗口指導的消息。

7月1日，北京某券商研究所所長對財聯社表示，一致看多的觀點意味著單邊上揚的局面，對于市場來說風險在聚集和擴大，此次監管出手降溫是不得已也是果斷的操作。

王青也認為央行出手可以防止風險“埋伏”。在近期在陸家嘴論壇上，央行負責人曾明確指出：“當前特別是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險”，王青解讀為“一旦后期經濟和物價水平明顯回升，中長期債券收益率將大幅上行，屆時持有這些債券的保險機構等非銀行主體將遭受較大幅虧損”。

事實上，對于央行舉措市場已經有預期。6月18日，民生證券固收首席譚逸鳴已經判斷，關于央行買賣國債，短期視角而言，央行當前通過買債進行流動性管理的必要性尚不強，且當前債市需求旺盛，央行買債或將不利于供需平衡，如果賣債，預計更多出于引導債市利率回歸合理區間的考慮，以避免市場超調。

單邊上揚難以維持，債市長牛趨勢難改

國元證券楊為敩認為，從近期貨幣政策例會等信息來看，央行的核心目標還是通過政策工具提升整體社會需求，尤其是信貸市場。對于債市更多是盡職免責的提醒，政策工具的使用還是比較克制。

短期來看，對債市降溫、控風險起到一定的作用，但是長期來看，債市走強的因素和趨勢還是沒有改變。

從機構行為看，天風證券固收分析師孫彬彬認為，二季度以來在金融脫媒和禁止手工補息的影響下，非銀負債改善進一步加劇“資產荒”；其次隨著有關制約因素的緩釋，前期審慎的機構普遍翻多，做多動能再次釋放。

在資金面，銀河證券7月1日發布報告認為，當前債市處于三中全會前的政策等待期，前期債牛驅動要素變化不大，資產背景下利率整體以震蕩下行為主，跨季后資金面或將回歸中性偏松。

另外，從目前經濟數據和預期來看，下半年貨幣流動性收縮的可能性不大。

粵開證券首席經濟學家羅志恒7月1日預計，考慮到下半年同期基數較二季度抬升，預計二季度GDP同比增長5.1%左右、三四季度GDP同比或在5%左右，低于第一季度的5.3%，全年增速在5.1%左右。

華西證券肖金川認為，目前貨幣政策基調轉向收緊的概率較低，政策或通過引導政府債加快發行或地產放松間接對利率產生影響。

上述券商研究所所長表示，即使央行下場，目的也是購入長期債券通過做空來壓制收益率過快下行，防止出現與短期債券利率倒掛，本質上來看是一種“扭曲”操作，美國前幾年市場也出現類似的情況和操作。

基于對此的判斷，相信市場在消化央行的政策意圖之后會逐步回歸合意利率區間，但是長期來說，債市走強趨勢不會改變。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP