專(zhuān)題：政策利好 A股市場(chǎng)調(diào)整待新機(jī)遇

　　轉(zhuǎn)自：券商中國(guó)

　　近日，多家公募密集對(duì)旗下基金持有的個(gè)股進(jìn)行估值調(diào)整，這些個(gè)股大多長(zhǎng)期停牌、持續(xù)跌停或?yàn)l臨退市。

　　6月25日，匯添富基金公告，對(duì)旗下基金所持有的7只股票進(jìn)行估值調(diào)整，其中對(duì)碧桂園、ST長(zhǎng)康（維權(quán)）兩只股票均給出了0元/股的估值；在此之前，景順長(zhǎng)城基金曾將ST富通（維權(quán)）的估值價(jià)格調(diào)整為0元/股，工銀瑞信基金曾對(duì)旗下基金持有的威創(chuàng)股份（維權(quán)）按照0元/股進(jìn)行估值。

　　在監(jiān)管扶優(yōu)限劣、多措并舉削減“殼”價(jià)值的組合拳下，今年以來(lái)，以ST板塊為代表的低價(jià)股、微盤(pán)股大幅下挫，慶幸的是這些個(gè)股鮮少被主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品重倉(cāng)，而是多為指數(shù)基金、量化基金少量持有，配置權(quán)重相對(duì)較小。

　　基金密集下調(diào)個(gè)股估值

　　6月25日，匯添富基金公告顯示，同日對(duì)旗下基金持有的7只股票進(jìn)行估值調(diào)整。

　　其中，匯添富基金決定自6月24日起，對(duì)旗下基金所持有的“碧桂園”按照0港元/股進(jìn)行估值。今年4月2日，碧桂園因?yàn)橥七t2023年業(yè)績(jī)公布而開(kāi)啟停牌，迄今已經(jīng)停牌將近3個(gè)月時(shí)間，6月6日再度在港交所公告，香港高等法院頒令將清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊進(jìn)一步延期至2024年7月29日。截至停牌前，碧桂園的股價(jià)為0.485港元/股，而匯添富基金此次直接給出了0港元/股的估值。

　　與此同時(shí)，匯添富基金還對(duì)旗下基金所持有的“ST長(zhǎng)康”按照0元/股進(jìn)行估值。自5月6日以來(lái)，ST長(zhǎng)康已經(jīng)連續(xù)36個(gè)跌停，截至6月25日收盤(pán)報(bào)收0.45元/股，此次匯添富基金也直接給出了0元/股的估值。

　　此外，匯添富基金還對(duì)旗下基金所持有的“普利制藥（維權(quán)）”按照9.12元/股進(jìn)行估值；對(duì)旗下基金所持有的“威創(chuàng)股份”按照0.01元/股進(jìn)行估值；對(duì)旗下基金所持有的“東旭藍(lán)天（維權(quán)）”按照0.8元/股進(jìn)行估值；對(duì)旗下基金所持有的“ST富通”按照0.01元/股進(jìn)行估值；對(duì)旗下基金所持有的“*ST超華（維權(quán)）”按照0.01元/股進(jìn)行估值。

　　除匯添富基金外，近期，多家基金公司均密集對(duì)旗下基金持有的長(zhǎng)期停牌、持續(xù)跌停或?yàn)l臨退市的股票進(jìn)行了估值調(diào)整。

　　6月20日，景順長(zhǎng)城基金公告，自6月20日起對(duì)旗下基金持有的“ST富通”進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格調(diào)整為人民幣0元/股。ST富通自5月6日起連續(xù)跌停了30個(gè)交易日，并因收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，被深圳證券交易所終止上市交易，公司股票自6月18日開(kāi)市起停牌。

　　6月19日，富國(guó)基金公告，自6月18日起，對(duì)旗下基金持有的停牌股票“東旭藍(lán)天”進(jìn)行估值調(diào)整，按照0.92元/股進(jìn)行估值。起因是6月14日晚間，東旭藍(lán)天公告，因無(wú)法及時(shí)披露2023年年報(bào)，公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，在停牌前該公司股價(jià)為2.41元/股

　　同日，工銀瑞信基金公告，6月18日起，對(duì)旗下工銀國(guó)證2000ETF持有的威創(chuàng)股份按照0元進(jìn)行估值，而威創(chuàng)股份與前述東旭藍(lán)天同日停牌，停牌前價(jià)格為2.19元。

　　多為指數(shù)基金和量化基金持有

　　基金公司密集下調(diào)上述“雷股”估值，意味著旗下基金有所持倉(cāng)，不過(guò)慶幸的是，據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，持有上述“雷股”的多為指數(shù)基金或量化基金，持倉(cāng)權(quán)重較小，所以下調(diào)估值對(duì)基金凈值影響較為有限。

　　比如，截至2023年末，全市場(chǎng)有27只基金持有ST長(zhǎng)康，其中，匯添富基金旗下的匯添富量化選股、匯添富中證2000ETF位列其中，持股市值占基金凈值比分別為0.17%、0.05%；此外，富國(guó)中證2000ETF、鵬華國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)、國(guó)金量化多因子等多只基金也有所持倉(cāng)。

　　再比如，截至2023年末，全市場(chǎng)有12只基金持有ST富通，其中同樣包含了多只中證2000、國(guó)證2000相關(guān)基金，以及一些投向小微盤(pán)的量化基金等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日，公募基金共計(jì)持有ST中泰（維權(quán)）、ST證通（維權(quán)）、ST新潮（維權(quán)）、ST加加、ST富通和ST東時(shí)（維權(quán)）這6只ST股，且這6只股都是2024年4月底和5月才剛被ST。此外，Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，還有基金重倉(cāng)股中有6只*ST股，如*ST導(dǎo)航、*ST金科、*ST龍宇（維權(quán)）、*ST農(nóng)尚、*ST銀江（維權(quán)）和*ST中天（退市）。

　　今年以來(lái)，ST板塊出現(xiàn)巨幅下跌，*ST保力、*ST超華大跌超90%，個(gè)股一旦被戴上ST帽子，就大概率意味著股價(jià)跌跌不休，甚至進(jìn)入退市股序列。

　　不過(guò)，持有上述ST股和*ST股數(shù)量的基金并不多，且多為指數(shù)基金。對(duì)此，有公募基金人士向券商中國(guó)記者表示：“個(gè)股被ST后，會(huì)被從指數(shù)成份股中剔除，而掛鉤這些指數(shù)的基金產(chǎn)品也需要跟隨調(diào)整，但在指數(shù)成份股調(diào)整之前，基金公司一般會(huì)提前下調(diào)估值。”

　　也有基金經(jīng)理表示，在強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，他的基金投資組合會(huì)盡量規(guī)避這類(lèi)標(biāo)的，以防止某些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而“近期那些被ST的股票，大多數(shù)公司本身質(zhì)地就很差，一般我們也不會(huì)入庫(kù)。”但他同時(shí)表示，如果持有的個(gè)股“爆雷”或被冠以ST，那也會(huì)擇機(jī)選擇斬倉(cāng)。

　　“殼資源”正在加速貶值

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自今年3月下旬以來(lái)，ST板塊便開(kāi)啟了一輪大幅下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，萬(wàn)得ST板塊指數(shù)年內(nèi)跌幅53.19%，板塊整體腰斬，87只ST類(lèi)股票（含ST股和*ST股）年內(nèi)跌幅超50%，且跌勢(shì)暫未見(jiàn)到明顯的終止信號(hào)。

　　在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，“殼資源”正在加速貶值，淘汰速度也愈發(fā)市場(chǎng)化，這背后是監(jiān)管層扶優(yōu)限劣、多措并舉削減“殼”價(jià)值的組合拳效果。

　　4月12日，資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”出爐，其中明確提出進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值，加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類(lèi)違規(guī)“保殼”行為。

　　緊隨其后，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，一是加強(qiáng)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；從嚴(yán)監(jiān)管重組上市，嚴(yán)格落實(shí)“借殼等同IPO”要求；嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)警示板（ST股、*ST股）上市公司并購(gòu)重組。二是加強(qiáng)收購(gòu)監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)把收購(gòu)人資格、收購(gòu)資金來(lái)源，規(guī)范控制權(quán)交易。三是從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序。四是對(duì)于不具有重整價(jià)值的公司，堅(jiān)決出清。

　　與此同時(shí)，在2023年年報(bào)披露后，上市公司密集被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示或被強(qiáng)制退市，不少退市公司在退市之前，本身就是ST類(lèi)公司的一員，在多重因素影響疊加之下，ST類(lèi)股票被投資者“用腳投票”，遭遇市場(chǎng)集中連續(xù)拋售。

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責(zé)任編輯：韋子蓉