炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
每經記者 王硯丹 每經編輯 易啟江
券商新的價格戰已打響！
十年前，證券行業大打傭金戰，將傭金率從高峰時期的千分之三，打到如今最低的萬分之一以下，甚至“免五”。
十年后，傭金率幾乎見底，但近年來被證券行業視為“現金奶?！钡娜谫Y融券業務中，有券商500萬元資金融資利率即可給到4%，甚至還有更低的超優惠費率！
相比2015年高峰 最低利率已腰斬
近期，《每日經濟新聞》記者在調查中發現，目前市面上多家券商融資年利率可做到5%以下，還有券商祭出了“500萬元資金即可給到4%”的超優惠費率，如果資金量更大，甚至可突破4%的下限。
對此，記者以投資者身份通過電話或微信咨詢多家券商，從得到的反饋來看，所有券商均表示需要按照客戶資金量情況“一事一議”。
◎華泰證券的融資利率是多少？
◎華泰證券某營業部人士：
?、毙麻_融資融券賬戶，前6個月可享優惠利率。其中，資金規模50萬元至100萬元實行5.99%的折扣利率，之后執行6.88%的年利率。
⒉資金規模1000萬元以上，年利率可低于5%，但不低于4.5%。
◎銀河證券的融資利率是多少？
◎銀河證券某營業部人士：
?、辟Y金規模100萬元，最低年利率為5%。
⒉300萬元，年利率可做到4.8%或4.9%。
◎國金證券的融資利率是多少？
◎國金證券某投顧：
⒈ 資金規模300萬元以上，最低4.8%。
?、惨幠?000萬元以上，最低4.5%。
重點來了，有證券公司人士表示，融資利率可以低到4%甚至更低。
◎中泰證券融資利率是多少？
◎中泰證券某分公司人士：
資金規模1億元以上，可給出4%的優惠年利率。
◎國信證券融資利率是多少？
◎國信證券某營業部人士表示：
?、?00萬元資金規?？山o4%的優惠年利率。
⒉更高規模則可能享受到低于4%的利率。
盡管并非所有券商都能做到4%的超低優惠利率，但在客戶資金量達到一定門檻后，均能給到4%略多一點的水平。綜合而言，國信證券可能是給予投資者享受4%融資利率資金門檻最低的券商。
相比十年前、五年前，甚至一年前，融資利率的確下降了很多。
2015年7月之前，根據當時監管規定，兩融利率按照貸款基準利率上浮一定基點確定。因此，當央行調整基準貸款利率后，券商也會相應調整兩融利率，并在官網進行公示。
但2015年7月，證監會簽發新版《證券公司融資融券業務管理辦法》，其中提到“融資利率、融券費率由證券公司與客戶自主商定”。也正是因為有此規定，券商標準融資利率、融券費率自2015年7月之后再無更新，目前絕大部分融資利率仍停留在約8.35%，融券費率則在8.35%到10.35%之間。
從記者所了解到的情況來看，在目前的實際操作中，最大折扣已低于公示利率的五折。記者根據Wind資訊終端對2021年至2023年間有可比數據的38家上市券商融資融券利率進行統計發現，兩融利率已處于長期下降通道。
2021年，有22家券商融資融券平均利率位于6%~7%區間，有12家券商融資融券平均利率位于7%~8%區間。
2022年，融資融券平均利率低于6%的券商增至5家，平均利率水平位于6%至7%的券商增至29家，另有4家券商平均利率位于7%~8%區間。
2023年，融資融券平均年利率有24家出現下降，14家上升。低于6%的券商已增至12家，有22家券商融資融券平均年利率位于6%~7%區間，位于7%~8%區間的券商減少至3家。
當然，上述統計數據或與券商實際數據有所差異。某券商信用部門人士即指出，平均利率水平應根據日均融出資金計算，但外部統計軟件僅能取得年報中反映的時點數。
不過，從趨勢而言，2021年至2023年，短短三年時間，越來越多券商融資融券平均利率跌至6%以下，且最高利率與最低利率均逐年下滑，已充分反映了行業趨勢。
融資需求下滑 資金供給上升
2015年上半年，A股市場在杠桿資金推動下出現大漲。2014年底，滬深兩市融資余額僅1萬億元出頭，2015年6月攀升至歷史高位2.266萬億元，同時也助推A股走出近十年來最大一波牛市，上證指數最高上沖至5178點。
“當時許多中小券商根本無資可融，新聞都報道過的。”這次記者咨詢兩融利率時，某頭部券商人士提及這段往事時表示，“因此，選擇哪家券商開戶，也并非只看利率，還要看綜合實力”。
但2015年6月中下旬以后，A股開啟一波劇烈的去杠桿浪潮。2015年12月31日，兩市融資余額下降至1.171萬億元，較當年年中的最高點腰斬。自此以后，A股融資余額再未回到2萬億元以上的高位。
2018年底，融資余額甚至萎縮至7489.81億元，2019年之后才開始緩慢回升，2021年底一度達到1.712萬億元，但2022年之后又開始緩慢下滑。截至2024年6月13日，A股融資余額為1.477萬億元。
市場環境不佳，投資者融資需求下降，但與此同時，券商手中的錢卻越來越多。Wind資訊統計數據顯示，2016年至2023年，證券行業通過首發、增發、配股合計融資4785.62億元。此外，發行可轉債、短期融資券等也是證券行業重要的資金來源。
幾乎所有券商在進行融資時，均將發展包括兩融在內的資本中介業務作為重要募投項目。如2022年1月，中信證券進行了A股歷史上券商板塊規模最大的一次配股。根據其計劃，A+H股合計募資不超過280億元，其中不超過190億元用于發展資本中介業務。
最終，中信證券A+H股合計募資273億元，基本達到了計劃上限。
龍頭之外，其余券商也紛紛搶灘融資融券市場。如2020年11月，國元證券在完成53.98億元配股后，將“對子公司增資4億元”的用途變更為“融資融券業務”，而在完成追加融資融券業務4億元的投資后，該業務的投入金額將增至19億元。
當市場中資金供給越來越充足，需求卻沒有明顯上升的背景下，價格戰自然成了搶奪客戶的重要手段。
有券商投顧表示，進入2024年，市場震蕩，即使利率水平有所下滑，融資新增開戶仍較為困難，但總部下達的任務卻不少，“上半年營業部的指標是要新開300多戶，問了一些老客戶，后來大部分都表示沒什么興趣。要想從其他券商挖優質客戶，也很困難”。
客戶享受優惠利率難？
券商拓展客戶困難，對投資者而言，想要絲滑享受到優惠利率，有時也不容易。
根據《證券公司融資融券業務管理辦法》，融資融券客戶開戶的硬性指標包括“從事證券交易時間滿半年”“最近20個交易日日均證券類資產大于等于50萬元”，且一名自然人客戶只能在一家券商開立信用賬戶。
上述要求，客觀上造成了已開立兩融賬戶的投資者改換門庭會面臨一些障礙。
記者咨詢一位頭部券商投顧時，其就表示：“如果在其他券商有信用賬戶，且之前未在我司開戶，可先在我司開立普通賬戶，滿足適當性管理要求后，將原有信用賬戶注銷，再到我司開立新信用賬戶?！?/p>
但他同時也指出，券商在執行中會根據實際情況具體處理，“如果客戶新開戶后立刻轉入了1000萬元以上，我們判斷他一定會滿足未來20個交易日日均資產超過50萬元，則可能在其開戶不久就為其開立兩融賬戶”。
而對專業投資者而言，選擇哪家券商開戶，利率水平也非唯一考慮因素?！睹咳战洕侣劇酚浾撸ㄒ韵潞喎QNBD）就此采訪了黑崎資本首席戰略官陳興文。
NBD：你對當前融資融券利率有何看法？
陳興文：⒈ 隨著存量博弈的加劇，市場對于融資融券服務的需求和期望也在不斷變化。目前，一些頭部券商的融資利率已經能夠做到4%。⒉然而，融券業務由于其風險性較高，券商普遍在券源和利率方面持謹慎態度，融券利率通常較高，且券源有限。
NBD：在選擇券商時，除了利率，還需要考慮哪些因素？
陳興文：⒈除了利率，還要考慮券商的資本實力和風險控制能力，這關系到融資融券業務的穩定性和安全性。⒉券商的服務質量，包括交易系統的穩定性、客戶服務的響應速度等。
NBD：你對當前兩融市場有何看法？
陳興文：⒈ 進一步優化融資利率的定價機制，使之更加透明和合理。⒉加強融券業務的券源管理，提高融券的可獲得性。
NBD：你對將來兩融市場良性發展有何建議？
陳興文：⒈在當前的市場環境下，應減少、嚴控融券與做空的有生力量，降低融資的利息，以支持市場的穩定發展。⒉對于高成長、具有強勁分紅能力且估值合理的上市公司，應鼓勵投資者進行持續的戰略性滲透式買入，適當降低融資成本，以促進資本市場的健康發展和資源的有效配置。
對比多家券商融資融券服務，平安銀行知名股東、職業投資人張佳男表示，每家券商業務細則并不完全一樣。
NBD：你對各家券商兩融服務有何看法？
張佳男：⒈有的在可能觸及強平時會有更多寬限期、協商余地更大；有的則嚴格強平。⒉有的擔保比例150%就預警，有的130%才預警。每家都要具體談。
排排網財富研究部副總監劉有華、廣東小禹私募基金管理有限公司總經理黎仕禹等行業人士，也對兩融業務提供了自己的看法。
NBD：對兩融業務，你有什么建議嗎？
劉有華：⒈擴大融資融券標的股票范圍，便于滿足多樣化的投資需求。⒉加強投資者教育，以便于投資者更好地理解融資融券的風險和操作。
黎仕禹：利息即價格，是券商兩融差異競爭的最主要因素之一，其余細節也都有細微差別，每家都要有自己的特色才能搶客戶。
券商感嘆：低于4%不賺錢
一個不可否認的事實是，價格戰與需求趨弱雙重壓力下，券商融資融券利息收入逐年下滑。
Wind資訊統計數據顯示，2021年，有可比數據的56家券商合計融資融券利息收入1029.56億元，2022年下滑至918.1億元，2023年進一步下滑至880.03億元。其中，龍頭券商中信證券2021年融資融券利息收入達到102.31億元，2022年下降至87.98億元，2023年進一步下滑至83.43億元。
在無休無止的價格戰中，即使兩融業務看似發展不錯的券商，也感受到了壓力。
前文頭部券商投顧表示，其所在的券商融資融券客戶存量基數較大，如果大幅降低利率，公司盈利能力會受到影響，“一些中型券商為提升市場占有率，可能會給出更優惠的利率。因為他們融資融券利息收入可能占公司總收入比例不高，即使讓渡一部分利益，受損也不嚴重，同時也說明他們融資成本較低。另一些小券商受困于融資成本高，即使想通過價格戰擴大市場份額，所給的利率水平也不會擊穿他們的成本價。”
某大型券商營業部人士也對記者表示，融資利率如果低于4%，基本就不賺錢，因為純資金成本就在3.4%以上。另一家小型券商人士則透露，公司兩融綜合含稅成本約為4.2%，這是盈虧線。
值得一提的是，從證金公司統計數據來看，即使在券商大打價格戰、努力營銷下，融資融券開戶數上升，但參與者與紅火時期相比，仍有較大差距。
2015年6月12日至6月18日，即融資余額見頂時期，個人投資者開戶數量僅有380萬名左右，單日參與交易的投資者最高超（金麒麟分析師）過44萬戶。2015年6月18日有融資融券負債的投資者數量為138.68萬名。但在2024年6月14日，個人投資者數量已增加至692.1萬名，較2015年6月增幅超過80%，單日參與融資融券交易的投資者數量卻只有22.13萬戶，相當于高峰時期的一半。當天有融資融券負債的投資者數量為154.63萬名，僅較2015年6月增長11.5%。
責任編輯：何松琳
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
