專題：訊飛醫(yī)療赴港IPO：核心業(yè)務(wù)衰退靠“砸錢”換營收 何以支撐起80億市值？
界面新聞記者 | 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
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科大訊飛在迎來“史上最差業(yè)績”，以及被中國移動以及董事長劉慶峰減持之后，科大訊飛沉寂兩年多的子公司分拆上市計劃也在2024年開年啟動了——訊飛醫(yī)療即將正式向港交所發(fā)起沖擊。
1月26日，訊飛醫(yī)療的招股書在港交所掛網(wǎng)。此前的1月10日，科大訊飛宣布分拆子公司訊飛醫(yī)療赴港交所上市。和1月10日公開的分拆預(yù)案相比，訊飛醫(yī)療的招股書更為詳細(xì)地介紹了其業(yè)務(wù)狀況。
訊飛醫(yī)療成立于2016年，主要從事醫(yī)療行業(yè)地人工智能產(chǎn)品及服務(wù)的研發(fā)、銷售。和控股股東科大訊飛的百億營收規(guī)模相比，訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)體量極小。
近兩年內(nèi)，AI醫(yī)療時常成為話題。風(fēng)口之上，訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)在持續(xù)壯大。招股書顯示，訊飛醫(yī)療的收入由2021年的3.72億元增加26.7%至2022年的人民幣4.72億元；毛利由2021年的人民幣1.88億元增加22.9%至2022年的2.31億元。
和其他AI醫(yī)療公司相比，訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)有其特殊性。它既沒有選擇花大力氣開墾輔助診斷和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)，在客戶群體上也沒有率先從三甲醫(yī)院做突破，而是選擇了先在基層醫(yī)療上積累資源。
招股書顯示，訊飛醫(yī)療目前的業(yè)務(wù)可分為四大板塊。它們可簡單歸納為：面向基層的醫(yī)療和疾病管理，面向醫(yī)院的醫(yī)院管理和診療輔助，面向患者的診斷、治療服務(wù)，面向區(qū)域的公共衛(wèi)生管理。
目前，訊飛醫(yī)療在基層醫(yī)療機構(gòu)的服務(wù)業(yè)務(wù)占比保持領(lǐng)先。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2022年內(nèi)，訊飛醫(yī)療基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)、區(qū)域管理平臺解決方案分別實現(xiàn)營收2.98億元、4348.6萬元、3689.4萬元、9341.9萬元，占期內(nèi)總營收的比重為63.2%、9.2%、7.8%、19.8%。
同時，在訊飛醫(yī)療的招股書中，企業(yè)還用案例的方式具體解釋了其面向基層醫(yī)療機構(gòu)提供服務(wù)背后的商業(yè)運作。例如，訊飛醫(yī)療接受浙江省諸暨市的基層醫(yī)療機構(gòu)AI項目委托，利用智醫(yī)助理這一業(yè)務(wù)向諸暨市提供服務(wù)。該公司的智醫(yī)助理能夠覆蓋諸暨市全部23家基層醫(yī)療機構(gòu)及340個村衛(wèi)生站，可具體提供AI輔助診斷建議、電子病歷規(guī)范化及處方審核服務(wù)。
截至2023年9月底，智醫(yī)助理業(yè)務(wù)在諸暨市形成了超過1900萬例的疾病診斷，提供了超過150萬份電子病歷，審核了170萬份處方。同時，慢病管理是基層醫(yī)療的另一項需求。據(jù)訊飛醫(yī)療招股書，2022年，該公司在甘肅省部署了針對高血壓、糖尿病、慢阻肺病和中風(fēng)的慢病管理，已覆蓋甘肅省80多個縣及區(qū)的約1.9萬家基層醫(yī)療機構(gòu)，連接超過320萬名老年人。這些都展示了訊飛醫(yī)療在基層的具體業(yè)務(wù)形態(tài)。
更細(xì)致的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在訊飛醫(yī)療面向基層醫(yī)療機構(gòu)的服務(wù)收費中，例如諸暨市這般的智醫(yī)助理才是營收主力，在2022年的2.98億元營收中，智醫(yī)助理的收入是2.17億元，慢病管理是8069萬元。另據(jù)弗若斯特沙利文，訊飛醫(yī)療目前在中國基層醫(yī)療機構(gòu)臨床決策支持系統(tǒng)（CDSS）市場中排名第一，智醫(yī)助理的市場占有率超70%。
除了面向基層醫(yī)療機構(gòu)提供服務(wù)，區(qū)域管理平臺解決方案是訊飛醫(yī)療的第二大業(yè)務(wù)板塊。這兩者業(yè)務(wù)有相似的地方。它們本質(zhì)都服務(wù)于政府對于公共醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的管理需求。而這也符合科大訊飛整個業(yè)務(wù)體系To G（指以政府為主的采購方）的風(fēng)格。
進(jìn)一步理解，智慧衛(wèi)生解決方案的具體業(yè)務(wù)包括：傳染病監(jiān)測預(yù)警與應(yīng)急指揮信息平臺解決方案、全民健康信息平臺解決方案及、縣域醫(yī)共體解決方案。訊飛醫(yī)療主要為區(qū)域管理機構(gòu)，包括地方衛(wèi)健委、疾病控制機構(gòu)及其附屬疾控中心提供傳染病監(jiān)測預(yù)警與應(yīng)急指揮信息平臺，以跟蹤、監(jiān)測和應(yīng)對潛在的傳染病爆發(fā)。
而在這一領(lǐng)域，公眾對于科大訊飛的服務(wù)可能一點也不陌生?？拼笥嶏w智能語音外呼系統(tǒng)曾是新冠疫情管理的重要工具之一，新冠疫情期間公眾接過的部分“流調(diào)”（全稱是“流行病學(xué)調(diào)查”）電話由它呼出。
據(jù)北京海淀官方2022年5月發(fā)布，早在2020年，包括安徽、北京、浙江、吉林、湖北等22個省市有基于科大訊飛技術(shù)的行程流調(diào)應(yīng)用。據(jù)《合肥晚報》官方公眾號，這一技術(shù)系統(tǒng)創(chuàng)造了10個小時呼出了100萬個電話的記錄。
智慧醫(yī)保方面，訊飛醫(yī)療已開發(fā)系統(tǒng)來審查及分析相關(guān)保險索賠的合理性，這套系統(tǒng)也可擴展至醫(yī)院，比如檢查醫(yī)院的相關(guān)電子病歷系統(tǒng)，并向相關(guān)地方醫(yī)保局報告異常情況，如過度治療或潛在的保險欺詐等。
具體的收入情況方面，在2022年的9341.9萬元的區(qū)域管理平臺解決方案收入中，下屬智慧衛(wèi)生解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8301萬元、智慧醫(yī)保創(chuàng)收1040萬元。
另外，如果從毛利率方面觀測，基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)和區(qū)域管理平臺解決方案是訊飛醫(yī)療毛利率比較高的業(yè)務(wù)。2022年，前述兩個板塊的毛利率是53.4%和46%。訊飛醫(yī)療的另兩大板塊，也就是醫(yī)院服務(wù)和患者服務(wù)，它們的業(yè)務(wù)毛利率均不足40%。
不過，就算訊飛醫(yī)療的政府生意順風(fēng)順?biāo)摴疽矝]還是沒有實現(xiàn)盈利。而如果從用戶規(guī)模上看，訊飛醫(yī)療的客戶盤子并不小。
據(jù)招股書，發(fā)展至今，訊飛醫(yī)療已經(jīng)向國內(nèi)約5.2萬家基層醫(yī)療機構(gòu)提供產(chǎn)品及服務(wù)，涵蓋30多個省份400多個區(qū)縣，以及400多家醫(yī)院，包括中國百大醫(yī)院當(dāng)中40多家及十大醫(yī)院當(dāng)中7家。企業(yè)的診后管理平臺已服務(wù)逾4.8萬名患者。
但是，即使是如此龐大的用戶積累，訊飛醫(yī)療目前的凈利潤依舊虧損。數(shù)據(jù)顯示，訊飛醫(yī)療在2021年、2022年內(nèi)的虧損為8940萬元和2.08億元。截至2023年9月底，該公司虧損為1.7億元。
從財務(wù)面看，是訊飛醫(yī)療在銷售、行政和研發(fā)開支造成了企業(yè)入不敷出的狀態(tài)。具體而言，2022年，該公司的營收是4.7億元，但在銷售、行政和研發(fā)開支分別是1.6億元、1億元、2.4億元。
但是，結(jié)合用戶不少但營收有限的情況就可知，訊飛醫(yī)療面對的煩惱還是收費收不起來的問題。也就是說，它的業(yè)務(wù)模式并沒有突破AI醫(yī)療的盈利困境，找尋AI醫(yī)療的付費方、探索可以兌現(xiàn)價值的商業(yè)模式的努力依舊重要。并且，實現(xiàn)盈利基礎(chǔ)也并非單純依靠持續(xù)擴大用戶規(guī)模就可以實現(xiàn)的。
2021年10月，睿心醫(yī)療首席執(zhí)行官鄭凌霄在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時表示，對于中國市場而言，賣軟件的收費非常難。他表示，中國制造業(yè)最缺的就是工程軟件，和海外一年能收取近1000萬美金的授權(quán)使用費或者租賃費相比，國內(nèi)缺乏這樣的市場基礎(chǔ)：“大家都覺得這就是軟件，潛意識里不會把它當(dāng)成一個特別重要的事，付費意愿不強。”
要如何扭轉(zhuǎn)社會的這一“潛意識”，恐怕才是訊飛醫(yī)療及其同道共同面對的根本問題。
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