專題：美聯儲維持利率不變，連續第三次按兵不動，市場料本輪加息已結束

財聯社12月14日訊（編輯 瀟湘）加息“已死”，降息“當立”；歲末市場，股債“大吉”……

在2023年最后的一場議息會議上，美聯儲隔夜的鴿派程度無疑“驚艷”了所有人：與預期一致，美聯儲繼續停止加息，維持基準利率在5.25%-5.5%不變，這已是自7月加息25個基點后美聯儲連續第三次暫停加息，也被市場視為事實上的加息停止。在最受市場矚目的利率點陣圖中，大多數央行官員預計2024年將有三次降息，降息幅度超過了事先不少業內機構的預測。

事實上，就連人們原本預計會釋放一些鷹派言論，打壓一下市場降息預期的美聯儲鮑威爾，在隔夜會后新聞發布會上的立場也出現了明顯的鴿派轉變，這甚至引發了常被視作美聯儲喉舌的知名記者Nick Timiraos的“吐槽”……

Timiraos周三在鮑威爾新聞發布會后于X平臺上發帖，列舉了鮑威爾在短短兩周內表態的“巨大差異”：

12月1日，鮑威爾：“現在推測政策何時會寬松還為時過早”。

12月13日，鮑威爾：降息“開始進入視野”，并且“顯然是一個討論的話題”。

Timiraos感嘆道：兩周時間，可以看到變化有多大……

毫無疑問，連Timiraos這位“圈內媒體人”都如此驚訝于美聯儲的鴿派轉變，那么也無外乎隔夜全球市場會如此歡欣鼓舞了。截止周三收盤，道指首次突破三萬七千點大關，報收于歷史新高37090點，這也是道指時隔近兩年再度刷新了歷史高位。同時，美債市場也迎來了大漲之夜，2年期美債收益率一度從盤中高點暴跌超過30個基點，創下了硅谷銀行危機以來的最大跌幅……

點陣圖的“巨變”：美聯儲明年將降息三次？

在我們昨日的前瞻中，其實就說的很明白：美聯儲12月利率點陣圖對明年利率預測的點，是幾乎肯定會較9月點陣圖下移的，但是下移幅度又基本不可能達到市場定價的4-5次降息。這也就令利率點陣圖究竟會暗示明年降息多少，成為了非常容易影響市場判斷美聯儲鷹鴿程度的一個切入點。

在當時，中金曾預計，如果新的點陣圖顯示明年降息次數明顯多于兩次，市場可能會將其解讀為鴿派信號。而隔夜，美聯儲還真的便流露出了這樣一種超預期的鴿派姿態。

最新利率點陣圖顯示，19位美聯儲官員目前對明年底聯邦基金利率的預測中值為4.6%(9月點陣圖為5.1%)，隱含著明年降息75個基點(三次25個基點)的含義，步伐比9月的預測明顯要更快。

同時，官員們各自給出的預期差異很大。19位官員之中共有11位官員(占比近53%)預計，明年至少降息三次；五位官員(占比26%)預計至少降息四次。

其中，更是有一位“鴿王”預計明年將降息六次——這也已經與隔夜美聯儲利率決議后市場的最新定價相貼合。

點陣圖還顯示，美聯儲官員目前對2025年底聯邦基金利率的預測中值為3.6%，較9月預期的3.9%下調了30個基點。2026年底和此后長期的聯邦基金利率均持平9月預期，仍分別為2.9%和2.5%。

與利率點陣圖同時發布的會議聲明措辭的調整，也凸顯出美聯儲基調的轉變——官員們指出他們將監控一系列經濟數據和事態發展，以確定是否需要對貨幣政策做“任何”進一步的收緊。聯邦公開市場委員會(FOMC)11月的聲明中沒有出現“任何”這個詞。

聲明的另一個轉變是，FOMC承認通脹率“在過去一年有所緩和，但仍然處于高位水平”。

此外，大多數與會者現在認為通脹風險大致均衡。美聯儲下調了對今明兩年的通脹預測，預計明年核心通脹率為2.4%。決策者還略微下調了對明年經濟增長的預測，但維持失業率預測不變。

鮑威爾的“變臉”：聯儲已開始討論降息

包括美聯儲主席鮑威爾在內，所有票委全部投票贊成此次貨幣政策行動。而在會后的新聞發布會上，美聯儲也給市場上的投資者們，送上了一份“鴿派禮物”……

在有關美聯儲是否還有可能再度加息的問題上，鮑威爾雖然仍試圖“用嘴加息”，但措辭也已經出現了明顯調整。鮑威爾在議息后的記者會上表示，政策利率正處于或接近峰值，但如條件適當準備進一步收緊政策，他強調決策者不希望排除進一步加息的可能性。

鮑威爾當天講話最大的亮點，是首度承認美聯儲已開始討論降息。鮑威爾表示，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。展望未來，降息已不可避免地成為了一個主題?！笆裁磿r候開始放松現有的政策限制是合適的，這個問題開始出現在人們的視野中，這顯然是全球都在討論的一個主題，也是我們今天在會議上討論的一個主題?！?/p>

對于利率點陣圖反饋出的明年降息三次的預測，鮑威爾稱其對聯儲同事的看法不予置評。鮑威爾指出，對放寬貨幣政策的討論才剛剛開始而已，會議并沒有討論(點陣圖)誰的預期是正確的，希望在實現2%通脹目標之前，顯著地降低政策利率的限制性，當前也沒有討論轉變量化緊縮的方向。

鮑威爾還表示，即使沒有出現經濟衰退，美聯儲也愿意降息。且不會等到2%通脹率再降息，因為那將會太晚，會超過目標，政策需要一段時間才能影響到經濟。

在通脹方面，鮑威爾指出，委員會仍然致力于將通脹率降至2%的目標，通脹雖然仍然很高，但已經顯著緩解，我們對這一進展表示歡迎，但還需要看到更多?！懊褚庹{查顯示，普通美國人仍然生活在高物價中，這是人們不樂見的事情?！?/p>

鴿派美聯儲令金融市場陷入年末狂歡

從利率市場的最新定價看，在隔夜美聯儲決議和鮑威爾講話之后，交易員對美聯儲明年3月降息的概率押注，一舉超過了七成。

同時，人們對美聯儲明年全年降息次數的預估，也達到了六次——合計150個基點。

財經博客Zerohedge指出，美聯儲主席鮑威爾對近期金融環境迅速轉向寬松只字未提(金融狀況的收緊是他們在9月會議上暫停加息的原因)，這在很大程度上也放任了隔夜市場的狂歡。

在美股市場上，道瓊斯工業平均指數周三創下了自2022年1月以來的首個收盤紀錄新高，標普500指數與納指也均回升至了接近2022年1月份的水平。

截至收盤，道指收漲512.30點，漲幅為1.40%，報37090.24點；納指漲200.57點，漲幅為1.38%，報14733.96點；標普500指數漲63.39點，漲幅為1.37%，報4707.09點。

各期限美債收益率在周三則全線大跌。2年期國債收益率重挫28個基點，報4.451%；10年期國債收益率下跌18個基點，報4.026%；2/10年期美國國債收益率差最新報負43個基點，曲線倒置程度減輕。

如下圖所示，目前10年期美債收益率已經開始下測起了4%大關。

而在外匯市場上，隨著美聯儲“放鴿”，彭博美元指數也一路跌至了11月底以來的最低水平：

現貨金價則飆升超過40美元，重回2000美元上方。

TradeStation全球市場策略主管(David Russell)表示：“鮑威爾似乎已經不再拿走潘趣酒碗了。交易員原本預計此次發布會持謹慎態度，但實際上卻顯得鴿派，因為美聯儲承認通脹已經放緩。這是措辭上的重大變化，表明政策制定者認為不太需要大幅收緊貨幣政策?！?/p>

Bolvin財富管理集團總裁 Gina Bolvin指出，“美聯儲今天給了市場一份提前的節日禮物，他們終于第一次對通脹做出了積極的評論。我想說，隨著他們承認通脹正在下降，我們已經看到了一個關鍵點。看來美聯儲正在朝著市場的方向發展，而不是市場朝著美聯儲的方向發展。市場的圣誕老人集會可能會繼續?！?/p>

值得一提的是，“新債王”、雙線資本創始人岡拉克在隔夜美聯儲決議后甚至認為，雖然美聯儲只暗示了明年降息三次，但實際可能被迫降息更多次數。

他表示，美聯儲按兵不動是當前的一個趨勢；美聯儲相信他們自己已經完成本輪周期的加息行動；美國CPI同比升幅到2024年6月份可能會降至2.4%；預計美國國債收益率到2024年將回落至4.0%以下，可能會處于3.0%-3.99%區間的低端；收益率曲線可能會在2024年上半年反轉，從而結束當前的倒掛狀態；美聯儲可能不得不比預期更多地降息。

中金則指出，此次美聯儲姿態比我們預想的更“鴿”，不僅點陣圖暗示可能2024年有三次降息，而且相比兩周前鮑威爾認為討論降息依然不成熟（premature），此次表示降息討論“逐步進入視野”（begins to come into view）也有明顯變化。市場一度擔心此前搶跑過多，會被美聯儲“敲打”，但結果反而是美聯儲在向市場“靠攏”。

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責任編輯：于健 SF069