專題：美聯儲維持利率不變，連續第三次按兵不動，市場料本輪加息已結束

每經編輯 段煉????

當地時間12月13日，根據美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定12月仍放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在5.25%至5.50%之間。值得一提的是，美聯儲主席鮑威爾罕見作出明確表態：降息已開始進入視野。

美股三大指數集體收漲，道指突破37000點，漲幅1.4%，創收盤歷史新高；納指漲1.38%，標普500指數漲1.37%，納指、標普500指數創去年年初以來新高。

熱門科技股多數上漲，蘋果漲超1%創收盤新高，市值達3.08萬億美元。貴金屬、能源、工業原材料板塊漲幅居前。

中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數漲0.42%。蔚來、微博漲超2%，唯品會、京東、騰訊音樂、網易、阿里巴巴小幅上漲。小鵬汽車跌1%，百度、嗶哩嗶哩、拼多多、理想汽車、富途控股、滿幫小幅下跌。

美國國債收益率延續跌勢，美國10年期國債收益率挫至8月來最低，最新下跌12.5個基點，報4.08%；美國2年期公債收益率挫至6月中來最低，最新大跌19.6個基點，報4.537%。

美聯儲暫停加息

明年降息概率大增

據央視新聞，當地時間12月13日，根據美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定12月仍放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在5.25%至5.50%之間。

（圖片來源：美聯儲）

相較于此次決議，股民更加關注美聯儲的12月經濟預期，特別是其中隱含2024年所有貨幣政策制定者降息預期的“點陣圖”。數據顯示，FOMC委員們對2024年的政策利率中位預期為4.6%，隱含著明年降息75個基點的含義，稍稍超出預期。另外，他們對2025和2026年的政策利率中位預期分別為3.6%和2.9%。

隨著美聯儲展現出超預期的爽快，CME“美聯儲觀察”工具也顯示交易員們加大了對2024年降息的押注，目前降息125和150個基點的概率之和至60%。

（圖片來源：CME）

美聯儲12月FOMC聲明要點：

美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場普遍預期。

美國經濟增速已經從三季度的強勁增長勢頭放緩。

就業增長有所放緩，但依然強勁，失業率仍然較低。

美國通脹在過去一年放緩，但仍然處于高位。

對美國國債和MBS持倉的減持速度將保持不變。

據財聯社，Global X首席投資官Jon Maier指出，市場正在慶祝美聯儲的點陣圖更接近市場的期望，這不僅僅是一次維持當前利率不變的決議，這是對美聯儲長期目標的歡呼。

Income Research + Management高級投資組合經理Scott Pike認為：“一個更加鴿派的美聯儲應該會在2024年支持風險資產和固定收益資產類別。在降息方面，美聯儲仍有可能以比市場預期更慢的速度行動，但這是一個以后再考慮的問題了。”

對于A股與港股而言，美聯儲加息周期結束的預期對于A股、港股兩地市場有顯著的利好。這意味著美元這一強勢“貨幣水龍頭”不再擰緊。美聯儲加息結束，甚至未來降息開始，美債收益率無法保持高位，美元指數不再持續強勢，一方面，資金或將重新回到權益市場尋找機會；另一方面，美元回流美國的趨勢也將得到遏制，而中國作為新興市場的代表，A股、港股的投資價值有望被重估。

鮑威爾罕見表態：

降息已開始進入視野

美東時間周三，在美聯儲發布年內最后一次利率決議之后，美聯儲主席鮑威爾隨后召開了貨幣政策新聞發布會。雖然鮑威爾一如既往地拒絕宣布抗通脹取得勝利，但相較以往的打太極，他毫不含糊地表現出了鴿派立場，這推動美股三大指數持續走高，道指創下歷史新高。

圖片來源：視覺中國-VCG31N1235554441

鮑威爾指出，委員會正在謹慎行事，不能明確排除目前加息的可能性。這表明美聯儲短期內不會調整基準利率，而此前點陣圖顯示，明年美聯儲將降息三次。

鮑威爾表示，利率水平已進入限制性領域，不過，如果條件適當的話，準備進一步收緊貨幣政策，決策者不希望排除進一步加息的可能性。不過，鮑威爾自己認為明年加息的可能性很小。

通脹方面，鮑威爾表示，委員會仍然致力于將通脹率降至2%的目標，通脹雖然仍然很高，但已經顯著緩解，我們對這一進展表示歡迎，但還需要看到更多。“民意調查顯示，普通美國人仍然生活在高物價中，這是人們不樂見的事情。”

關于降息，鮑威爾指出，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。展望未來，降息已不可避免地成為了一個主題。“什么時候開始放松現有的政策限制是合適的，這個問題開始出現在人們的視野中，這顯然是全球都在討論的一個主題，也是我們今天在會議上討論的一個主題。”

他補充說，即使沒有出現經濟衰退，美聯儲也愿意降息。且不會等到2%通脹率再降息，因為那將會太晚，會超過目標，政策需要一段時間才能影響到經濟。

經濟方面，鮑威爾表示，現在幾乎沒有理由認為經濟會陷入衰退，但不能排除明年出現意外事件，這種可能性總是存在的，而若出現經濟衰退將嚴重影響降息決策。

如果能在不導致失業率大幅上升的情況下將通脹率降至2%，那就有資格稱之為“經濟軟著陸”，但鮑威爾顯然還沒有準備好宣布這一勝利。

2024年即將迎來美國大選，但鮑威爾強調：“委員們不考慮政治事件……我們不能那樣做，聯邦公開市場委員會只關注經濟方面，從而決定貨幣政策。”

勞動力市場方面，鮑威爾聲稱，勞動力市場正在變得更加平衡，薪資水平已經降溫，盡管仍略高于與2%通脹一致的水平，但整體勞動力市場形勢是積極的。

"就業增長依然強勁，但考慮到人口增長和勞動力參與率，就業增長正在回落至更可持續的水平，勞動力嚴重短缺的時代已經過去。"

美國通脹持續降溫？核心通脹仍頑固? ?

北京時間12日晚間，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國11月CPI同比上漲3.1%，較10月3.2%的增幅放緩，符合預期；不過，11月CPI環比增速升至0.1%，高于前值和預期的0。

美聯儲更關注的核心通脹在11月同比增長4%，與前值和預期持平，是美聯儲2%目標水平的兩倍。11月核心CPI環比增速則從0.2%回升至0.3%，符合預期。

美國11月CPI放緩，但核心CPI環比錄得反彈（圖片來源：CNBC）

總體來看，美國11月CPI依然呈現出“能源價格下跌、服務業價格走高”的趨勢。其中汽油價格近兩個月分別環比下降5%和6%，燃油價格11月環比下降2.7%，同比降幅達到24.8%。不過，包括住房、交通服務、醫療保健服務在內的服務業價格漲幅較上個月擴大。此外，此前連跌5個月的二手車價格也在11月出現反彈。

惠譽評級美國經濟主管Olu Sonola在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，“11月的通脹數據盡管不會對美聯儲維持利率不變的決定產生大的影響，但為美聯儲的論調提供了一些理由，即在2024年3月降息仍然為時過早。此外，美聯儲離核心服務通脹持續下行這一目標依然較遠。也就是說，雖然通脹的整體趨勢令人鼓舞，但細節會讓市場產生一些疑慮。”

《每日經濟新聞》記者注意到，其實除核心通脹增幅回彈外，11月的新增非農就業數據也顯示出通脹的頑固。美國勞工統計局上周五公布的數據顯示，美國11月非農就業人口增加19.9萬人，高于普遍預期的18.5萬人，遠高于前值的15萬人。美國11月失業率意外降至3.7%，超出預期的3.9%，也較10月的3.9%有所下滑（注：按照“菲爾普斯曲線”理論，當失業率下滑時，往往意味著通脹上行）。當月，勞動力參與率進一步升至62.8%，較預期和9月的62.7%均呈現上行。

11月美國一年期通脹預期降至3.4%（圖片來源：彭博社）

需要指出的是，盡管核心通脹錄得回升，但短期通脹預期卻錄得下降：紐約聯儲本周一公布的數據顯示，11月美國消費者未來一年通脹預期為3.4%，降至2021年4月以來新低。對未來一年通脹率的預期中值連續第二個月下降，對三年和五年通脹水平的預期分別穩定在3%和2.7%。短期通脹預期的回落反映了一系列因素，包括汽油價格預期漲幅回落，對房租和大學學費價格的預期漲幅降至2021年1月以來新低。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

編輯|段煉 杜波

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