專題：大盤沖高回落 短期能否繼續(xù)上行？

　　11月以來，A股市場反彈勢頭較前期有所放緩。在進(jìn)入2023年收官階段的背景下，A股能否迎來“吃飯行情”？某第三方機(jī)構(gòu)最新進(jìn)行的獨(dú)家問卷調(diào)查結(jié)果顯示，占比高達(dá)71.88%的私募對此表示肯定。受訪私募年末普遍傾向于“高倉位運(yùn)作”，且對于“科技成長”方向青睞有加。

　　● 本報(bào)記者 王輝    

　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)

　　A股年末行情將會(huì)如何演繹？私募排排網(wǎng)進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)前有59.38%的私募持樂觀態(tài)度，相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面、政策面及外部環(huán)境逐步回暖，對于年末A股市場的走勢可保持積極；31.25%的私募持中性態(tài)度，相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為多空因素、市場情緒仍存在反復(fù)，年末A股市場表現(xiàn)可能偏“中性”；僅有9.38%的私募對于本輪市場反彈的持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　相關(guān)調(diào)查進(jìn)一步顯示，有占比高達(dá)71.88%的私募認(rèn)為，即便年底前指數(shù)漲幅有限，個(gè)股機(jī)會(huì)仍會(huì)較前期更加豐富，年底A股在個(gè)股層面的“吃飯行情”可期；20.31%的私募認(rèn)為市場缺乏做多主線，個(gè)股行情持續(xù)性存疑，能否出現(xiàn)“吃飯行情”仍需觀察；僅有7.81%的私募認(rèn)為年底市場并不會(huì)出現(xiàn)“吃飯行情”。

　　暢力資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)寶曉輝認(rèn)為，展望后市，雖然A股在滬指3000點(diǎn)上方多空反復(fù)拉鋸，但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)在資金、政策等方面進(jìn)行了“波浪式修復(fù)”。從歷史數(shù)據(jù)來看，2005年至2022年，上證指數(shù)在11月、12月漲跌幅均值分別達(dá)到+1.53%、+3.79%；另外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策幾率較小，外部資金壓力也將減弱。整體而言，在全年收官階段，A股市場有望在個(gè)股結(jié)構(gòu)性層面迎來一波“像樣的吃飯行情”。

　　星石投資首席策略投資官方磊表示，今年以來，市場情緒波動(dòng)對于市場走勢的影響比較大。當(dāng)前市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+海外美債收益率回落”的宏觀環(huán)境，以及外部環(huán)境的邊際好轉(zhuǎn)，使得市場情緒在短期內(nèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，將帶動(dòng)A股市場在年底階段有所表現(xiàn)。

　　“科技成長”主線受青睞

　　對于年末投資機(jī)會(huì)較大的行業(yè)或者板塊，相關(guān)問卷調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步顯示，目前科技成長主線最受私募機(jī)構(gòu)看好。具體來看，目前有54.69%的私募機(jī)構(gòu)看好“泛科技成長”；17.19%的私募看好近兩年深度調(diào)整的大消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等大市值白馬股；15.63%的私募目前重點(diǎn)看好強(qiáng)周期及順周期板塊；另有12.50%的私募看好大金融等低估值藍(lán)籌。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認(rèn)為，11月以來，科技方向依舊是市場短期熱點(diǎn)，但輪動(dòng)速度較前期已有所加快，但仍存在結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)機(jī)會(huì)的賺錢效應(yīng)，整體可謹(jǐn)慎樂觀。結(jié)合歷史表現(xiàn)來看，消費(fèi)板塊風(fēng)格往往在年末到春節(jié)前表現(xiàn)占優(yōu)；但今年以來大市值的白馬股明顯受到市場流動(dòng)性和外圍因素影響較大。因此，如果年底一段時(shí)期外圍市場沒有超預(yù)期變化，未來一個(gè)半月左右A股大概率延續(xù)泛科技成長的行情主線，并可能依然呈現(xiàn)出“輕指數(shù)、重個(gè)股”的行情特征。

　　方磊表示，短期來看，泛科技成長板塊表現(xiàn)可能相對占優(yōu)。特別是隨著海外流動(dòng)性預(yù)期好轉(zhuǎn)，具有成長屬性的泛科技板塊，或更加受益于流動(dòng)性邊際向好帶來的“估值提升”。如果考慮更長一些的周期，更看好消費(fèi)、醫(yī)藥等內(nèi)需板塊。

　　陶山投資總經(jīng)理孫玲玲認(rèn)為，從歷史上看，在中美利差收窄時(shí)期，A股成長風(fēng)格明顯占優(yōu)。在此之中，計(jì)算機(jī)等行業(yè)板塊在籌碼結(jié)構(gòu)、調(diào)整幅度等方面的情況，或有利于相關(guān)板塊行情的繼續(xù)深化。

　　寶曉輝認(rèn)為，結(jié)合海外及國內(nèi)的宏觀環(huán)境來看，在年底階段看好周期性行業(yè)板塊。一方面，海外高利率對全球權(quán)益市場的壓制正逐步得到緩解，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、庫存周期見底、企業(yè)訂單改善，與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的順周期行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)；另一方面，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率仍在震蕩下行，周期板塊往往具有相對較高的股息率，也更容易受到投資者青睞。

　　偏向“高倉位運(yùn)作”

　　進(jìn)一步從倉位管理和應(yīng)對的角度來看，多家接受中國證券報(bào)記者采訪的一線私募表示，年末將傾向于保持“高倉位運(yùn)作”。

　　世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，經(jīng)過近三年時(shí)間的調(diào)整，絕大多數(shù)板塊和個(gè)股都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了明顯的“估值出清”。盡管“便宜”不是市場立刻上漲的充分條件，但自然會(huì)吸引包括外資在內(nèi)的各類投資者，力求抓住“低吸的絕佳機(jī)會(huì)”。在年末時(shí)點(diǎn)、該機(jī)構(gòu)在股票倉位的應(yīng)對較之前更加積極，同時(shí)提升了股票組合的彈性。

　　孫玲玲稱：“盡管從技術(shù)分析角度來看，上證指數(shù)3050點(diǎn)至3100點(diǎn)區(qū)間是前期市場的密集成交區(qū)，可能需要金融等權(quán)重板塊帶頭發(fā)力，進(jìn)一步突破也可能需要凝聚新共識(shí)；但隨著年末臨近，各方對于‘吃飯行情’有明顯期待，年末市場的賺錢效應(yīng)預(yù)計(jì)有較好的持續(xù)性，此時(shí)保持低倉位存在踏空風(fēng)險(xiǎn)。”

　　另據(jù)私募排排網(wǎng)、通聯(lián)數(shù)據(jù)等第三方機(jī)構(gòu)的最新倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月下旬以來，國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)及公募偏股型基金產(chǎn)品的平均倉位水平，整體保持在去年以來的高位。其中，國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉位已連續(xù)多周保持在80%附近。

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責(zé)任編輯：張倩