來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　“豬價(jià)，像是一枚丟失彈性的彈簧。”中信建投期貨生豬研究員魏鑫近期在四川調(diào)研后，發(fā)出了以上感嘆。

　　過(guò)去的豬價(jià)像是一枚彈簧，當(dāng)供給壓力達(dá)到極值，產(chǎn)生虧損，彈簧被極度壓縮，后續(xù)必然出現(xiàn)強(qiáng)力的反彈。但目前的狀態(tài)來(lái)看，豬價(jià)似乎丟失了原有的彈性，不斷地?cái)D壓，到頭來(lái)只是恢復(fù)到一個(gè)勉強(qiáng)的價(jià)格水平。

　　11月20日，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心發(fā)布數(shù)據(jù)，當(dāng)周生豬價(jià)格為14.9元/公斤，“按目前價(jià)格及成本推算，未來(lái)生豬養(yǎng)殖頭均虧損為45.80元。”

　　實(shí)際上，如果從相關(guān)上市公司披露的成本來(lái)看，除了牧原股份三季度實(shí)現(xiàn)階段性盈利外，絕大多數(shù)養(yǎng)殖公司今年已經(jīng)連續(xù)虧損三個(gè)季度。

　　行業(yè)大面積虧損的背景下，供給端產(chǎn)能的去化速度卻較為緩慢。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，10月末全國(guó)能繁母豬存欄量4210萬(wàn)頭，為4100萬(wàn)頭正常保有量的102.7%。年初，以上存欄量為4367萬(wàn)頭，相當(dāng)于全年產(chǎn)能減少不足4%，仍然高于4100萬(wàn)頭正常保有量。

　　對(duì)此魏鑫指出，這主要是行業(yè)供給側(cè)的改變所致，2018年養(yǎng)殖企業(yè)“羊群效應(yīng)”比較明顯，去產(chǎn)能步伐較為一致，但是養(yǎng)殖端卻是去產(chǎn)能與補(bǔ)欄同步進(jìn)行，整體處于一個(gè)“此消彼長(zhǎng)”的狀態(tài)。

　　也正是受到供給端改變的影響，在他看來(lái)，未來(lái)豬價(jià)運(yùn)行的趨勢(shì)性將有所減弱，而階段性的漲跌則會(huì)增強(qiáng)。

　　今年豬價(jià)整體在每公斤14元至17元之間波動(dòng)，絕大多數(shù)時(shí)間低于16元。

　　單看價(jià)格波動(dòng)相差幅度不大，不過(guò)由于剛好處于成本線附近波動(dòng)，就是這兩三元的價(jià)格差異卻決定了養(yǎng)殖企業(yè)盈利還是虧損。

　　以國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的11月20日當(dāng)周14.9元/公斤的生豬價(jià)格為例，在此基礎(chǔ)上能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的頭部生豬養(yǎng)殖類企業(yè)或許只有牧原股份。

　　本報(bào)此前的報(bào)道曾指出，三季度牧原股份生豬養(yǎng)殖成本為14.5元/公斤，溫氏股份為16.2元/公斤，新希望為16.3元/公斤。其中，溫氏股份三季度生豬業(yè)務(wù)虧損3-4億元，同期新希望豬產(chǎn)業(yè)虧損9億元。

　　另一個(gè)觀察維度是豬糧比值，比值越大，養(yǎng)殖利潤(rùn)越高，反而亦然。

　　在2019年豬價(jià)飆漲期間，豬糧比曾一度創(chuàng)下20.1的歷史峰值，而今年的絕大多數(shù)時(shí)間里，該比值卻處于過(guò)度下跌的預(yù)警范圍。

　　截至11月15日，豬糧比值為5.48，環(huán)比前一周下跌1.26%，已經(jīng)連續(xù)數(shù)周在5.8以下運(yùn)行。進(jìn)一步比較全年平均值，年初至今豬糧比為5.37，低于2022年和2021年的6.71、7.42。

　　根據(jù)豬肉儲(chǔ)備預(yù)警調(diào)節(jié)機(jī)制，豬糧比價(jià)低于6：1便會(huì)啟動(dòng)過(guò)度下跌三級(jí)預(yù)警，比價(jià)連續(xù)三周處于5：1-6：1運(yùn)行時(shí)，則啟動(dòng)過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警。

　　涌益咨詢監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，不同類型的養(yǎng)殖企業(yè)至今整體虧損的局面也未得到改善。

　　截至11月16日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬育肥利潤(rùn)均值分別為-115.2元/頭、-177.42元/頭，而放養(yǎng)利潤(rùn)則為-401.66元/頭。

　　需要指出的是，今年的飼料價(jià)格整體也處于2017年以來(lái)的歷史高位。

　　2019年以前，生豬飼料價(jià)格多維持在每公斤3元附近波動(dòng)，而去年底、今年初時(shí)則一度超過(guò)4元，年內(nèi)價(jià)格雖然有所回落，但是至今仍然維持在3.8元左右的高位，這一定程度上也限制了以上養(yǎng)殖企業(yè)壓減成本的空間。

　　好消息是，在廣發(fā)期貨看來(lái)，“（飼料）的頂部已經(jīng)基本確立……當(dāng)前價(jià)格下，仔豬育肥至明年上半年成本或能回落至14元/公斤附近。”

　　在上述行業(yè)持續(xù)虧損的背景下，代表產(chǎn)能的能繁母豬存欄量整體去化速度并不算快。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，10月末全國(guó)能繁母豬存欄量4210萬(wàn)頭，較今年1月的存欄量下降不足4%。

　　同時(shí)，受到母豬生產(chǎn)效率提升等因素影響，供給端將繼續(xù)成為豬價(jià)反彈的主要壓力。

　　這可以從產(chǎn)房存活率等指標(biāo)進(jìn)行觀察。廣發(fā)期貨數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，產(chǎn)房存活率、分娩窩數(shù)和窩均健仔數(shù)等生產(chǎn)性能指標(biāo)，均處于2020年4月以來(lái)的歷史高位。

　　所謂健仔，是指出生后24小時(shí)至斷奶（一般為21-28天）時(shí)期健康成長(zhǎng)的仔豬。

　　而在以上期間，窩均健仔數(shù)則由2021年初的9頭左右提升至11頭以上，一定程度上對(duì)沖掉了能繁母豬存欄量下降的影響。

　　上述背景下，業(yè)內(nèi)對(duì)于明年上半年的生豬價(jià)格并不看好，比如新希望便預(yù)計(jì)“明年上半年可能豬價(jià)還有一次回落”。

　　廣發(fā)期貨基于以上能繁母豬存欄量，以及母豬配種、育肥10個(gè)月的周期測(cè)算結(jié)果為，國(guó)內(nèi)生豬出欄量高點(diǎn)或出現(xiàn)在2024年4月份前后，隨后將進(jìn)入下行通道。

　　11月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，下一步，將穩(wěn)定土地、環(huán)保、金融等支持政策，努力推動(dòng)生豬產(chǎn)能處于合理區(qū)域。

　　不過(guò)，在部分行業(yè)人士看來(lái)，政策調(diào)控的意愿和可供操作的空間不大。

　　首先，政府調(diào)控的目標(biāo)是為了保障消費(fèi)，而非解決養(yǎng)殖企業(yè)虧損的問(wèn)題，比如今年豬價(jià)已經(jīng)兩次跌至一級(jí)預(yù)警，但是收儲(chǔ)力度并不算大。

　　其次，生豬不同于工業(yè)品，后續(xù)調(diào)控方向可能是對(duì)新建產(chǎn)能進(jìn)行限制，然而對(duì)整體產(chǎn)能去化幫助較為有限，因?yàn)榻?jīng)過(guò)近幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張，現(xiàn)有的廠房規(guī)模便已十分夠用。

　　還需要指出的是，經(jīng)過(guò)上一輪周期，生豬行業(yè)也發(fā)生了巨大變化，并可能會(huì)對(duì)未來(lái)豬價(jià)的運(yùn)行帶來(lái)顯著改變。

　　據(jù)魏鑫介紹，最顯著的特點(diǎn)就是規(guī)模化養(yǎng)殖，大型養(yǎng)殖企業(yè)市場(chǎng)占比明顯提高，而各家企業(yè)又會(huì)根據(jù)自身情況進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)價(jià)，產(chǎn)能整體是此消彼長(zhǎng)的局面，一致性明顯降低，這與此前散戶同漲同跌存在明顯不同。

　　同時(shí)，之前母豬生產(chǎn)多在6到8胎，而現(xiàn)在并沒(méi)有相對(duì)固定的周期，節(jié)奏有所改變。加上母豬的集團(tuán)化與散戶育肥，使得養(yǎng)殖戶也有一定優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來(lái)，如通過(guò)壓欄、二育等方式自我調(diào)節(jié)。

　　也正是基于以上改變，他認(rèn)為，未來(lái)豬價(jià)趨勢(shì)性明顯的周期波動(dòng)會(huì)有所減弱，而階段性的漲跌行情則可能增加。

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責(zé)任編輯：李桐