朱民：2021年金融變局會(huì)更加深刻

　　人民政協(xié)報(bào) 本報(bào)記者　李元麗

　　“今年以來，市場引起巨大的震蕩，但震蕩后面更深刻的是變局，特別是2021年金融界的變局會(huì)更加深刻。”12月3日，清華大學(xué)國家金融研究院院長、中國國際金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)委員朱民在中國國際金融學(xué)會(huì)年會(huì)暨第一財(cái)經(jīng)金融峰會(huì)上如是說。

　　后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)金融面臨哪些挑戰(zhàn)？在朱民看來，全球資本流動(dòng)缺口在不斷擴(kuò)張。相比15年以前，全球資本擴(kuò)張從10個(gè)百分點(diǎn)漲了一倍多，已接近22%，危機(jī)越多資本流動(dòng)越強(qiáng)，沖擊越大。另外，2008年全球金融危機(jī)之后全球金融資本市場的關(guān)聯(lián)性同步移動(dòng)，急劇上升達(dá)到了80%的水平。當(dāng)金融市場出現(xiàn)大幅度全世界性的波動(dòng)，就意味著沒有所謂的“安全天堂”，“你無處可逃”。當(dāng)關(guān)聯(lián)性達(dá)到80%的時(shí)候，全球投資者都在同時(shí)買進(jìn)或同時(shí)賣出，流動(dòng)性會(huì)緊縮，引起波動(dòng)和潛在危機(jī)，這對市場穩(wěn)定有很大的挑戰(zhàn)。

　　“除了原有市場的波動(dòng)和震蕩以外，還可以看到新的疫情以及企業(yè)破產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，以及垃圾債券和企業(yè)債務(wù)情況惡化可能是2021年最大的挑戰(zhàn)。”朱民這樣預(yù)警到。

　　朱民表示，從宏觀上來講還有一個(gè)大變局，就是央行入市，會(huì)對金融市場帶來根本的變化。央行從一開始買政府債券，政府債券買完之后買企業(yè)債券，之后買ETF（交易型開放式指數(shù)基金），最后開始買商業(yè)票據(jù)做商業(yè)融資，這樣一來，央行就完全變成一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)，這是巨大的變化。

　　朱民接著說道，新冠疫情危機(jī)以后各國央行的利率水平急劇下跌，全球各主要經(jīng)濟(jì)體的央行都在擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表買資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在今年4個(gè)月之內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了70%。“因?yàn)榻?jīng)濟(jì)還在弱化，美聯(lián)儲(chǔ)利率為零是大概率的事件，為負(fù)是可能的事情。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，利率走負(fù)是完全可能的。美聯(lián)儲(chǔ)利率水平為零，在沒有利率工具可用之后，唯一能做的是不斷地?cái)U(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債率。”朱民補(bǔ)充說。

　　“2021年，經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)是企業(yè)破產(chǎn)，也是對金融最大的壓力，是股市今年震蕩的根本原因。”朱民分析稱，企業(yè)破產(chǎn)最早反映在企業(yè)負(fù)債和企業(yè)債券惡化。目前，企業(yè)破產(chǎn)高潮還沒到來，因?yàn)槠髽I(yè)破產(chǎn)的高潮和企業(yè)負(fù)債水平連在一起，所以銀行最困難的階段還沒到。

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責(zé)任編輯：梁斌 SF055