專題：2023三亞·財經國際論壇

　　“2023三亞·財經國際論壇”于12月16日-17日在三亞舉辦。中信證券首席經濟學家明明出席并演講。

　　在被問及股市為何目前在3000點徘徊時，明明稱，今年股票市場的表現有一些不盡如人意，可以從三個方面思考。

　　第一，從股票市場的制度角度看，比如分紅制度、減持新規、監管制度包括對于財務造假的處罰力度等有很多討論，但核心是“股票市場的根本功能是什么”。明明說，大家一直在爭議的是“股票市場的根本功能是投資功能還是融資功能”。

　　在其看來，其實這兩個功能是并重的，既不能過度強調融資功能，也不能為了保證投資功能從而去削弱融資功能，“一個良性的股票市場循環，應該是公司通過上市實現高質量發展，在這個過程中通過股票價格的上漲、分紅等去回饋股東，回饋投資者，從而為下一步的融資奠定更好的基礎，這可能才是一個比較良好的股票市場的循環”。

　　明明指出，目前來看，上述循環似乎并不成立或者說面臨很多阻礙，解決這個問題需要一些中長期的制度改革，既包括法治問題也包括企業文化問題。“根本的核心還是需要建立一個投資和融資的良性循環，投資和融資不能偏頗，不能過度的強調一方，而是硬幣的兩面，只有二者實現良性的循環，整個股票市場的制度才會有長期的進步”。

　　第二，明明說，長期來看，我國股市有很好的發展遠景，但是短期來看顯示又比較骨感，“套用今年資本市場的一句話，強預期弱現實，資本市場和經濟預期的不匹配”，期待下一步的政策可以為明年經濟復蘇打下更好的基礎。

　　第三，資管機構的發展和變化。明明指出，從國內資管機構的發展來看，特別是從公募基金的發展來看，2020到2021是大規模發展階段，在這個階段，資管機構面臨很大挑戰——很多資管機構是規模化和賽道化的，比如過度追求規模，往往資管機構選擇在市場高點新增產品，導致很多投資人包括基民都是在市場最高點持有基金。

　　“最近這兩年由于市場波動導致基金凈值大幅下降，使得市場的賺錢效應和盈利效應非常糟糕，客戶體驗比較差”，明明說，作為專業資管機構和投資機構應該做多元化投資，靈活投資，不應該過度追求規模，包括賭某一個賽道。

　　“前期的種種問題導致了今年以來大家比較關注的藍籌、大盤一些價值投資的行業總體跌幅是比較大的”，明明說，資管機構面臨變革，即未來如何做更加靈活的投資，為投資者提供更好的體驗和收益，這也是解決目前市場沒有新增資金的核心問題。

　　“最近一段時間受到市場波動的影響，基金發行非常低迷，很多新發基金數值都是非常低的，所以導致整個市場進入一個存量博弈的階段，如果市場一直沒有新增資金，從指數的角度來看也是很難有大的表現”，他說。

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責任編輯：梁斌 SF055