文/專欄作家 曹中銘

　　滬深股市頻現(xiàn)上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假，違規(guī)成本低難辭其咎。

　　12月13日，滬市披“星”戴“帽”的H公司股價(jià)再次跌停，報(bào)收于0.55元。該公司股價(jià)已連續(xù)12個(gè)交易日低于1元面值，即使今后8個(gè)交易日連續(xù)漲停，其股價(jià)也將無法達(dá)到1元的“高度”。盡管因財(cái)務(wù)造假該公司已發(fā)布重大違法強(qiáng)制退市的提示性公告，但截至目前真正“鎖定”其退市的則為連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元面值。個(gè)人以為，這與上市公司財(cái)務(wù)造假退市門檻高企有關(guān)，這也是需要早日完善之處。

　　監(jiān)管部門調(diào)查認(rèn)定，H公司2017年至2022年年度報(bào)告存在虛假記載。此外，該公司 2016 年至 2019 年的歸母凈利潤(rùn)均為負(fù)，可能觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

　　一家上市公司在年度報(bào)告中連續(xù)六年存在虛假記載，確實(shí)非常罕見。而值得注意的是，H公司可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，主要是由于年報(bào)虛假記載期間，連續(xù)四年凈利潤(rùn)為負(fù)，而非該公司連續(xù)六年實(shí)施了財(cái)務(wù)造假行為。事實(shí)上，因連續(xù)六年實(shí)施財(cái)務(wù)造假退市，與虛假記載期間連續(xù)四年凈利潤(rùn)為負(fù)退市，其性質(zhì)是完全不同的。

　　上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假主要存在造假模式復(fù)雜、手段隱蔽、動(dòng)機(jī)多樣、造假金額大、時(shí)間跨度長(zhǎng)等方面的特點(diǎn)，這也導(dǎo)致對(duì)于財(cái)務(wù)造假的調(diào)查，存在查處難、取證難、認(rèn)定難等多方面的問題。而財(cái)務(wù)造假的危害性往往較大，后果也較為嚴(yán)重?；诖?，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)造假行為，嚴(yán)懲才是重中之重。

　　但是，現(xiàn)行退市制度中，對(duì)于財(cái)務(wù)造假退市建立了比較高的門檻。比如年報(bào)造假的上市公司，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致2015年度至2020年度內(nèi)的任意連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)類指標(biāo)已實(shí)際觸及相應(yīng)年度的終止上市情形的，還須滿足或凈利潤(rùn)連續(xù)多年為負(fù)，或凈資產(chǎn)連續(xù)兩年以上為負(fù)，或連續(xù)兩年以上營(yíng)收低于1000萬元等條件。這樣的門檻其實(shí)并不低。

　　此外，對(duì)于某些上市公司財(cái)務(wù)造假退市標(biāo)準(zhǔn)，則設(shè)定了多個(gè)“兩年”、“5億元”、“50%”等門檻。比如如果某上市公司公司披露的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)2年均存在虛假記載，虛假記載的營(yíng)業(yè)收入金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過該2年披露的年度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額50%的，將會(huì)觸發(fā)退市條款。而問題是，這樣的高門檻，不是每個(gè)實(shí)施財(cái)務(wù)造假的上市公司都能達(dá)到的。像那些每年?duì)I收較低的上市公司，即使連續(xù)兩年實(shí)施造假，虛假記載的合計(jì)營(yíng)收也有可能達(dá)不到5億元。那么，這樣的上市公司即使實(shí)施了財(cái)務(wù)造假行為，也不會(huì)觸發(fā)退市條款，這無疑是值得商榷的。

　　近些年來，上市公司財(cái)務(wù)造假案例頻現(xiàn)。比如來自同花順的數(shù)據(jù)顯示，11月份以來，滬深股市已有36家上市公司因財(cái)務(wù)造假收到監(jiān)管部門的罰單。而自2019年以來，證監(jiān)會(huì)辦理財(cái)務(wù)造假案件高達(dá)228件。數(shù)量之多，確實(shí)令人側(cè)目。

　　滬深股市頻現(xiàn)上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假，違規(guī)成本低難辭其咎。個(gè)人以為，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)造假，實(shí)施行政處罰已無法扼住這一勢(shì)頭?；谪?cái)務(wù)造假行為的危害性與嚴(yán)重后果，有必要進(jìn)一步完善上市公司退市制度，真正做到應(yīng)退盡退。像連續(xù)兩年甚至以上實(shí)施財(cái)務(wù)造假的上市公司，往往是有預(yù)謀、有組織地實(shí)施財(cái)務(wù)造假，個(gè)中的性質(zhì)是非常惡劣的，這樣的上市公司也沒有必要繼續(xù)存在于市場(chǎng)中。個(gè)人建議，只要上市公司連續(xù)兩年及以上時(shí)間實(shí)施了財(cái)務(wù)造假，無論金額大小，過去多久，一經(jīng)查實(shí)，就應(yīng)立即啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。因造假退市給投資者造成的損失，由上市公司負(fù)面賠償。

　　建立上市公司財(cái)務(wù)造假查實(shí)即強(qiáng)制退市的制度，既能嚴(yán)厲打擊上市公司的違法違規(guī)行為，也有利于加速出清劣質(zhì)上市公司，而且也能更好地保護(hù)投資者的利益，對(duì)于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安也是大有裨益的。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)