中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2)

　　第一部分 貨幣信貸概況

　　2005年上半年，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，貨幣信貸增長(zhǎng)基本適度，金融運(yùn)行平穩(wěn)。

　　一、貨幣總量增長(zhǎng)適度

　　6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額27.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，增速比上年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自3月以來(lái)穩(wěn)中回升的態(tài)勢(shì)，與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的要求基本相適應(yīng)。6月末，狹義貨幣供應(yīng)量M1余額9.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，比上年同期低4.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低2.3個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金M0余額2.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。上半年現(xiàn)金累計(jì)凈回籠620億元，同比少回籠108億元。

　　二、金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　6月末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資金融機(jī)構(gòu)，下同)本外幣各項(xiàng)存款余額28.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，比年初增加2.68萬(wàn)億元，同比多增4948億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額26.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，比年初增加2.59萬(wàn)億元，同比多增4237億元；外匯存款余額1653億美元，同比增長(zhǎng)9.4%，比年初增加105.1億美元，同比多增85.9億美元。

　　6月末，人民幣企業(yè)存款余額9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%，比年初增加5489億元，同比少增846億元。人民幣儲(chǔ)蓄存款余額13.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.3%，比年初增加1.28萬(wàn)億元，同比多增2618億元，其中主要是定期存款多增。上半年財(cái)政存款增加3817億元，同比多增1297億元。

　　三、金融機(jī)構(gòu)貸款穩(wěn)定增加

　　6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額19.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，比年初增加1.59萬(wàn)億元，同比多增272億元。其中，人民幣貸款余額18.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，比年初增加1.45萬(wàn)億元，同比多增240億元，貸款新增額為歷史第二高水平，僅低于2003年同期；外匯貸款余額1497億美元，同比增長(zhǎng)12.1%，比年初增加162.2億美元，同比多增4億美元。

　　從投向看，中長(zhǎng)期貸款過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到有效控制，流動(dòng)資金貸款比例有所提高，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。上半年，人民幣中長(zhǎng)期貸款增加6455億元，同比少增855億元，中長(zhǎng)期貸款增量占比同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)用于流動(dòng)資金的短期貸款和票據(jù)融資合計(jì)增加7962億元，同比多增1286億元，占全部新增貸款的比例為55%，比去年同期提高了8個(gè)百分點(diǎn)。

　　分機(jī)構(gòu)看，人民幣貸款除國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行1同比少增外，其他金融機(jī)構(gòu)均同比多增。上半年，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加5103億元，同比少增1584億元；政策性銀行、股份制商業(yè)銀行2、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)3分別增加1718億元、3194億元、896億元和2917億元，同比分別多增831億元、529億元、47億元、324億元；外資金融機(jī)構(gòu)貸款增加195億元，同比多增140億元。

　　專欄 1：如何看待當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)

　　2005年以來(lái)，中央銀行靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，為商業(yè)銀行貸款的合理增長(zhǎng)提供了較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境。6月末，M2同比增長(zhǎng)15.7%，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)13.3%，比廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)低2.4個(gè)百分點(diǎn)，狹義貨幣M1增速比M2增速低4.4個(gè)百分點(diǎn)。M2、M1和貸款的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，但增速不完全相同。對(duì)上述現(xiàn)象，要客觀分析，正確認(rèn)識(shí)。

　　1 根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司統(tǒng)計(jì)口徑，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行。

　　2 根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司口徑，股份制商業(yè)銀行目前包括交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、光大銀行、華夏銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、恒豐銀行、浙商銀行。

　　3 根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司口徑，農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司從2005年起開(kāi)始收集農(nóng)村合作銀行數(shù)據(jù)。

　　1998年以來(lái)我國(guó)貸款增速與貨幣增速的比較圖顯示，除了2002年下半年至2004年5月份投資出現(xiàn)過(guò)熱的時(shí)期，貸款增速一般都小于或基本等于M2增速。2004年下半年以來(lái)，貸款增速逐步減緩是多種因素造成的，基本上是合理的。從企業(yè)層面看，在宏觀調(diào)控的作用下，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的節(jié)奏由快趨穩(wěn)，部分企業(yè)由于產(chǎn)能過(guò)剩減少了投入和產(chǎn)出，導(dǎo)致了企業(yè)有效資金需求增長(zhǎng)放緩。與此同時(shí)，企業(yè)資金渠道多樣化，票據(jù)結(jié)算、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資、企業(yè)直接債務(wù)工具、境內(nèi)外股票發(fā)行、境外借款、出口退稅、民間融資等形成了對(duì)部分貸款的替代，降低了企業(yè)對(duì)銀行資金的依賴。上半年，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票增加2082億元，企業(yè)累計(jì)發(fā)行債券(含短期融資券籌資)303億元，境內(nèi)外股票籌資約900億元，也直接替代了等額的貸款。從銀行層面看，一是商業(yè)銀行股份制改革的推進(jìn)使銀行內(nèi)控機(jī)制加強(qiáng)，銀行貸款行為更加理性。上半年，四大國(guó)有商業(yè)銀行貸款增加5103億元，同比少增1584億元。二是監(jiān)管部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力度加大。資本充足率要求對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的約束以及銀監(jiān)會(huì)監(jiān)督檢查力度的加強(qiáng)，對(duì)于促進(jìn)商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有積極作用。

　　對(duì)于狹義貨幣M1增速低于廣義貨幣M2增速要正確認(rèn)識(shí)，M1增幅的下降并不意味著企業(yè)支付能力的下降。在我國(guó)現(xiàn)階段，企業(yè)活期存款被計(jì)入M1，在M1的活期存款中占比約為80%左右；M1的活期存款還包括機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、事業(yè)單位在銀行的活期存款、農(nóng)村存款和個(gè)人持有的信用卡類存款，這些存款占比約為20%左右。企業(yè)定期存款作為準(zhǔn)貨幣的一部分，被計(jì)入M2。2005年6月末，企業(yè)活期與定期存款合計(jì)約9萬(wàn)億，增長(zhǎng)13.8%，表明企業(yè)總體支付能力正常；其中定期存款占比為33%，同比增長(zhǎng)24.9%；活期存款占比為67%，同比增長(zhǎng)9.1%。企業(yè)在存款期限的選擇上更加偏好定期，與中國(guó)人民銀行去年10月份調(diào)高定期存款利率，企業(yè)從財(cái)務(wù)核算角度考慮，將部分活期存款轉(zhuǎn)為定期存款有關(guān)；同時(shí)，隨著票據(jù)融資的發(fā)展，銀行承兌匯票簽發(fā)量增加使歸屬于企業(yè)定期存款的承兌保證金多增，也促使企業(yè)更多地考慮選擇定期存款。

　　總的來(lái)看，在現(xiàn)階段我國(guó)貨幣信貸環(huán)境與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的目標(biāo)要求基本相適應(yīng)。下一階段，有必要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，注意預(yù)調(diào)和微調(diào)，維護(hù)總量平衡；同時(shí)，要更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，防止出現(xiàn)大的波動(dòng)。

　　四、基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性充裕

　　6月末，基礎(chǔ)貨幣余額5.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，比年初下降1493億元。外匯大量流入造成外匯占款大幅度上升，是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主要渠道。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率平均為3.72%，比上年同期低0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為3.26%，股份制商業(yè)銀行為5.71%，農(nóng)村信用社為4.70%。銀行體系流動(dòng)性充裕，滿足了貸款合理增長(zhǎng)的需要。

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