正如普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在 5 月 1 日的聯(lián)邦公開市場委員會會議上決定再次維持聯(lián)邦基金利率不變，委員會成員投票決定將目標(biāo)利率區(qū)間維持在 5.25% 至 5.50% 。然而，美聯(lián)儲通過減少縮表（或量化緊縮）調(diào)整了貨幣政策，將每月購債規(guī)模從 950 億美元縮減至 600 億美元。機構(gòu)抵押貸款支持證券將繼續(xù)以每月 350 億美元的速度縮減，而美國財政部則會將每月縮減規(guī)模從 600 億美元降至 250 億美元。盡管美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模一度接近翻倍，達到 9 萬億美元以應(yīng)對疫情帶來的問題，但目前仍維持在 7 萬億美元的水平。

　　盡管會議并沒有重大驚喜，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的聲明和新聞發(fā)布會上仍帶來啟示，暗示了聯(lián)邦公開市場委員會對于未來貨幣政策變動的想法。

　　在今年三月底舉行的最近一次聯(lián)邦公開市場委員會會議是一次例行的季度會議，因此美聯(lián)儲發(fā)布了更新的“點陣圖”（正式名稱為“經(jīng)濟預(yù)測摘要”或 SEP）。該點陣圖仍然顯示，到 2024 年底，聯(lián)邦基金利率的預(yù)期降息幅度中位數(shù)為三次，每次降息最少 25 個基點。但是，點陣圖距離顯示兩次降息與中位數(shù)只差一個點。聯(lián)邦基金期貨市場自此出現(xiàn)了大幅度的重新定價。[1] 年初時市場預(yù)期美聯(lián)儲會降息六次左右，而如今則認(rèn)為降息次數(shù)可能只有一到兩次。

　　市場有一些焦慮情緒——這源于近期公布的一些數(shù)據(jù)顯示通脹比預(yù)期更頑固，因此引發(fā)了市場擔(dān)憂，也就是說美聯(lián)儲可能會暗示需要加息的可能，或?qū)⒔迪⑼七t到 2025 年。這種情況沒有發(fā)生，讓市場反響積極。然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾曾表示：‘委員會認(rèn)為，在更有信心確定通脹持續(xù)向 2% 邁進之前，都不宜降低政策利率的目標(biāo)區(qū)間?！?/p>

　　值得一提的是，盡管核心個人消費支出價格指數(shù)（美聯(lián)儲的首選通脹衡量指標(biāo)）在疫情高峰期飆升至 5.6%，但最新公布的通脹率僅為其一半 （2.8%）。此外，鮑威爾重申，盡管今年頭四個月通脹降速沒有預(yù)期快，但總體而言長期趨勢仍然向下，并且美聯(lián)儲的基準(zhǔn)預(yù)測是通脹最終將回落到其 2% 的目標(biāo)水平。

　　最后，美聯(lián)儲強調(diào)其貨幣政策決策將繼續(xù)以數(shù)據(jù)為主要導(dǎo)向，并指出經(jīng)濟活動繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，通脹雖有所緩解但仍維持高位，而作為政策的第二動能的就業(yè)率也處于正軌，失業(yè)率仍低于 4%。

　　鴿派最終會占上風(fēng)——但首先我們得看到鷹派稍微松口才行。

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　　[1]無法保證任何估計、預(yù)測或預(yù)計將會實現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：蔣露瑤