近期KK集團旗下大批「調色師」門店從加盟轉為直營店，這個曾是現象級的潮流零售企業，正面對一波波煩惱。其中最麻煩的是KK集團上市暫停，需重新提交財務數據。這一次，KK需要說明的不止是近期財務數據那么簡單。

作者 | 張鐸

編輯 |?徐愛之

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KK集團是潮流零售的現象級企業。從進口商品集合店KK館起步，陸續推出了主打精致生活集合的店KKV、美妝集合店THE COLORIST調色師和全球潮玩集合店X11。這些品牌一出道便占據著各大商場的顯要位置，并俘獲Z世代消費者的芳心。在中央電視臺經濟頻道播出的《經濟信息聯播》中，THE COLORIST調色師曾被作為新型美妝市場大爆發現象中的首個代表案例。

根據弗若斯特沙利文報告，以2020年的GMV計，KK集團是中國三大潮流零售商之一，且是前十大市場參與者中增長最快的潮流零售商，2018至2020年GMV年復合增長率為246%。

調色師在武漢首店選擇在武商廣場毗鄰愛馬仕

但這輛高速增長的列車，卻被按下緊急制動的按鈕。

據媒體報道，KK集團旗下美妝集合店品牌THE COLORIST 調色師新奧天虹店閉店，目前北京市場已無正常營業的門店。

調色師新奧天虹店為直營店，位于商場的主通道上，閉店原因為「設備調試」。臨近店鋪員工表示，調色師是半個月前關閉的，或許會再開。天虹招商部則告訴YOUNG財經他們并不清楚這家門店關店的具體原因，但是門店并未退租。

YOUNG財經作者以加盟商身份聯系KK集團深圳總部時得知，調色師已暫停加盟，KK集團旗下四個品牌：KK館、KKV、調色師、X11均轉為直營模式。

YOUNG財經針對北京地區關店原因、發展規劃、停止加盟原因和上市計劃等問題向KK集團求證，KK方面回復稱「目前公司一切運營正常，北京新奧天虹只是暫停營業，暫未受到關停相關通知」。

KK集團創始人&CEO吳悅寧

調色師和新式美妝集合店的煩惱

調色師的商品直采海外品牌和國潮品牌，SKU為5500個。門店面積從100-2100平米不等，主打標志性的色系陳列。與傳統美妝集合店的重BA（Beauty Adviser的縮寫，即美容顧問）不同，調色師門店弱化了BA的作用，是「無打擾+全比例」試用。調色師方面曾對外公布，其目標客群為14-35歲的Z世代，客單價在100~200區間。

2019年10月廣州深圳雙首店齊開，其中廣州店創造了首店首月超400萬的業績。

2020年1月調色師進入北京市場，曾累計在北京開出過7家門店。首店落戶北京新中關村購物中心負一層的屈臣氏旁。有數據稱，該店也創下了工作日無活動單日破20萬元營收的記錄。

調色師所處的新式美妝集合店賽道，是疫情下為數不多的線下風口之一，這些集合店短時間接連進入各大高端商場，并受到來自消費者和資本的追捧，據不完全統計，僅在2021年，該賽道就完成10起融資。

除了門店設計個性化強烈，頗具網紅屬性外，新式美妝也乘著大牌小樣和國貨美妝起飛。大牌的小樣是門店的引流利器和利潤來源。新興國貨品牌也在線上滲透率飽和、流量成本升高后，積極入駐新式美妝集合店渠道。

但如今，新式美妝集合店的股市急轉直下。KK集團公布的招股書顯示，僅2021年上半年，調色師的加盟店就從170家縮水到111家，幾乎減少1/3。名創優品旗下WOW COLOUR的門店和巔峰期相比已接近腰斬。

近兩年的資本化和市場競爭，讓賽道從藍海轉向紅海，同類型的美妝集合店開始涌現，如HARMAY話梅、喜燃和WOW COLOUR.

無論是重體驗的大店鋪還是重效率的小店，并未能建立起健康可持續的單店模型。曾有媒體通過招股書數據計算，2020年調色師平均單店銷售額為192萬元。對比定位、客單相近的屈臣氏單店產出近400萬元（2020年），顯然還有不小差距。

同時，作為引流利器和利潤來源的「大牌小樣」，正在面臨監管部門的強力監管。2021年1月《化妝品監督管理條例》實施，化妝品小樣被納入監管。但這不只是調色師面對的問題，也是整個新式美妝集合店所面對的共同問題。

今年3月話梅因小樣標簽不符合規定，被罰沒超88萬元，如此高額度罰金被業界視為嚴管小樣的開始。話梅因此開始調整自己的經營模式，品牌方也逐步拿回小樣的話語權，加大在「官方可控渠道」的供給。

調色師為何由加盟轉向直營？

調色師新奧天虹店?圖/張鐸

為什么調色師由加盟轉為直營？

這個問題，KK集團告訴YOUNG財經：「KK一直是以自營為主，不存在停止加盟一說」。但調色師由加盟轉向全直營其實有跡可循：

KK集團的招股書顯示，截至2020年12月31日，調色師擁有59家自有門店、170家加盟店，但半年后的2021年6月30日情況發生了變化，直營店鋪數超過加盟店鋪數：自有門店129家、加盟店門店111家。

從KK集團全部門店看，由重加盟向重直營的轉化更加明顯。2020年12月31日直營門店數為132家，占比23.7%。半年后的6月30日，直營門店數達到288家，占比上升到了45%。

在門店網絡調整措施中，KK集團表示：「我們可能會選擇升級現有門店，或在我們認為合適的情況下關閉特定加盟店，并在相關地點或周遭開設自有門店，以延續我們對于該地區的業務覆蓋」。調色師方面曾對某化妝品垂直媒體回應，稱「公司出于門店優化效率考慮，主動調整未達業績目標的門店」。

KK集團在財報中稱已從門店網絡升級計劃的成功往績中獲益，但并未給出相關數據。

在KK集團的財報中也提到一個關鍵信息：KK集團曾向加盟商提供貸款和預付款項。這一政策存在法律風險。

根據中國人民銀行于1996年6月28日頒布的《貸款通則》，未經批準，企業之間不得辦理涉及借貸或變相借貸的融資業務。但同時，KK集團和相關方的融資安排并不違反《中華人民共和國民法典》第146、153及154條或《民間借貸案件的司法解釋》第13條所規定的適用條文。

在IPO之前，KK集團也修正了這一問題，已不再提供貸款和預付款項，并要求所有相關方償還歷史貸款，結清預付款項。加盟門檻的抬高，也有可能導致加盟商的撤退。

百聯咨詢創始人零售電商專家莊帥對YOUNG財經表示，做加盟看起來拓展速度快，但是不穩定且不可控，畢竟對加盟商約束力不足，特別是不盈利的店出現的時候，沒辦法讓加盟商虧損堅持下去。直營店可控性和自主性強，經營上也可以更有耐心。

值得一提的是，KK集團所屬的快客電商，因涉嫌違規從事特許經營的行為，被深圳市市場監督管理局處以罰款30萬元，處罰決定日期為2022年5月20日。?

根據《商業特許經營條例》的有關規定，特許人從事特許經營活動應當擁有至少2個直營店，并且經營市場超過1年。特許人應當自首次訂立特許經營合同之日起15日，依照相關規定向商務主管部門備案。

但KK集團旗下的KK館、KKV、THE COLORIST調色師在開展特許經營時，雖然已擁有至少2個直營店，但是經營時間未超過1年，同時在首次訂立特許經營合同之日起15日內，也未依法向商務主管部門備案。

KK集團也在為上市煩惱

除調色師門店的調整，圍繞著KK集團的風波還包括上市。

去年11月，KK集團遞交招股書，到今年4月KK集團還未通過上市聆訊，其在港《招股書》已經「失效」。

數據顯示，2018年至2020年KK集團的營收為分別1.553億元、4.637億元和16.459億元，同期經調整凈虧損為4179.6萬元、7695.1萬元和1.71億元。2021年上半年收入為16.83億元，經調整凈虧損為3846.2萬元。KK集團經營情況有所改善，但仍未能盈利。

期內KK集團負債凈額快速攀升，從2018年底的1.01億快速上升到2020年底的27.09億，并在2021年6月30日達到了69.81億。經歷多輪融資后，投資機構入股的優先股產生增值，被記入資產負債表。公開資料顯示，2016年至今，KK集團已經進行了7次融資，最近一次融資是2021年7月由京東領投的F輪，投后估值達到30億美元，折合人民幣約200億人民幣。

出來混，遲早是要還的。港股今年上半年以下跌為主，投資者觀望情緒濃厚，一季度募資規模甚至出現斷崖式下跌，募資額縮水近9成。在此背景下，KK集團可能難以拿到理想的募資額和市值。

這并不表示KK集團終止上市或被駁回上市申請。KK集團可以在3個月內「二次交表」，即可重新啟動上市流程。

不過，KK集團需要補充的內容恐怕不止近期財務數據那么簡單。

在未來更新的財報說明書中，KK集團需要交出一份完整的答卷。包括：為什么暫停加盟？直營對業績的影響如何？預計何時能夠盈利？以及在重資產直營模式下，如何保證自己的成長性。■

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