每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 吳永久

　　8月29日晚，樂歌股份董事長項(xiàng)樂宏在微博上提到：“今天我和董秘、證代被臨時(shí)通知一起視頻連線平安資管基金經(jīng)理，而最后的調(diào)研活動卻不歡而散。”

　　當(dāng)日晚，項(xiàng)樂宏在微博發(fā)文稱：“大多數(shù)的基金都想賺快錢，幾乎沒有基金愿意到工廠去看流水線，看工藝，為什么不對公司進(jìn)行深入的調(diào)研？”

　　私募調(diào)研公司哪些方面

　　頂級私募如何進(jìn)行調(diào)研的呢？據(jù)記者了解，星石投資打造了近40人左右的投研團(tuán)隊(duì)，每人負(fù)責(zé)研究2~3個(gè)子行業(yè)，對每個(gè)行業(yè)做到及時(shí)跟蹤，有利于發(fā)現(xiàn)下一個(gè)市場熱點(diǎn)，抓住板塊輪動的機(jī)會。40多人的團(tuán)隊(duì)中基金經(jīng)理9名，并形成完整的投研梯隊(duì)。梯隊(duì)之間，采用“能上能下”的考核制度，鼓勵(lì)競爭。調(diào)研是重要的考核指標(biāo)——調(diào)研報(bào)告的質(zhì)量和股票挖掘結(jié)果會與薪酬、合伙人等激勵(lì)機(jī)制綁定。星石投資的研究員一個(gè)月至少要寫4~5篇調(diào)研報(bào)告，幾個(gè)最資深的基金經(jīng)理，還要對這些調(diào)研報(bào)告進(jìn)行打分。

　　調(diào)研如何幫助投資？星石投資表示，最大的作用是通過實(shí)地跟蹤上市公司的經(jīng)營情況，幫助印證自己的判斷，調(diào)研是對案頭研究必不可少的補(bǔ)充。在看文獻(xiàn)、賣方報(bào)告和長期跟蹤行業(yè)數(shù)據(jù)之外，去調(diào)研是去解決疑問的，通過合規(guī)范圍內(nèi)的交流，從而補(bǔ)充長期跟蹤的驅(qū)動因素。

　　而上海世誠投資陳家琳曾告訴記者，調(diào)研中看公司的潛質(zhì)，要首先從行業(yè)來看，其次是看公司的經(jīng)營狀況，對公司老板的行業(yè)背景尤其看重，看企業(yè)家精神，公司治理結(jié)構(gòu)，公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司的執(zhí)行力，同時(shí)對公開資料無法得到答案的，在調(diào)研過程中要帶著這些問題去了解。此外在調(diào)研中還會對同行業(yè)公司橫向進(jìn)行比較，同行公司之間的相互印證很重要的。“在對企業(yè)進(jìn)行調(diào)研的時(shí)候，除了向公司、同行了解外，更應(yīng)向下游顧客了解實(shí)際情況。”

　　調(diào)研前應(yīng)做好準(zhǔn)備工作

　　記者曾隨私募機(jī)構(gòu)參與了不少上市公司的調(diào)研活動，對于上市公司調(diào)研是深有體會。在調(diào)研前的資料收集是必不可少的，對于自己心里的疑惑，要列出需要上市公司管理層進(jìn)行解答的問題；其次是實(shí)地調(diào)研上市公司的時(shí)候，需要用自己的眼睛去觀察，要同一線的員工做交流，而不能一味地聽上市公司高管的講解。

　　北京止于至善投資總經(jīng)理何理告訴記者，上市公司調(diào)研的主要目的不是為了去了解公司基本情況，未來業(yè)績預(yù)測的，因?yàn)檫@些點(diǎn)早就在年報(bào)或者上市公司管理層講話中說得非常清楚，更多的是為了對自己前期研究和預(yù)測的一種查漏補(bǔ)缺。一般來說調(diào)研上市公司前可能已經(jīng)累計(jì)了幾萬甚至十萬字以上的投研報(bào)告，與核心銷售人員與技術(shù)人員，或者行業(yè)的專家有過比較多的溝通，內(nèi)部探討后，再決定是不是要去調(diào)研，而不是盲目調(diào)研，有些公司根本不需要調(diào)研比如茅臺等。目前投資者了解公司還是以股東大會、年報(bào)等為主，輔以行業(yè)內(nèi)專家的認(rèn)識為好，不要過度神話調(diào)研的作用，但也不是說什么公司都不需要調(diào)研。

　　比如，調(diào)研一家A壽險(xiǎn)公司前，首先是對壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展展望、對標(biāo)壽險(xiǎn)公司持續(xù)競爭力、管理層、財(cái)務(wù)報(bào)表作了一定的投研，形成了幾份加起來約10萬字的投研報(bào)告，對整體情況有了基本的了解，中間會和各個(gè)券商或相關(guān)研究機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系溝通以實(shí)現(xiàn)理論上理解這個(gè)公司、行業(yè)、商業(yè)模式、財(cái)報(bào)特點(diǎn)等。然后分別與兩家非A壽險(xiǎn)公司的管理層、財(cái)務(wù)會計(jì)、精算師、核心銷售團(tuán)隊(duì)領(lǐng)隊(duì)、部分消費(fèi)者作了深度的溝通，把投研的報(bào)告再做一次完善，然后投研團(tuán)隊(duì)整體探討和路演了一下這家上市公司的競爭力、投資價(jià)值是什么。最后找到一些尚未明確的點(diǎn)，才決定去A壽險(xiǎn)公司調(diào)研的，然后持續(xù)性地更新數(shù)據(jù)與聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性跟進(jìn)投研。

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責(zé)任編輯：戚琦琦