公募基金三季報披露拉開大幕。

　　10月18日，安信基金和國投瑞銀基金旗下多只公募基金產品披露基金三季報，基金產品最新的規模以及最新的投資觀點新鮮出爐。

　　整體來看，主動權益類基金規模持續縮水，債券類基金規模有所攀升。

　　主動權益類基金規模持續縮水

　　10月18日，首批主動權益類基金發布三季報。

　　國投瑞銀基金基金經理施成管理的6只主動權益類基金披露基金三季報。整體來看，6只基金三季度收益率均為負數，其中多只產品單季度跌幅超20%，基金規模也出現不同程度縮水，合計縮水54.74億元。

　　施成管理的基金持倉以新能源板塊個股為主，因為抓住新能源2020年、2021年極致化行情，投資收益居于行業前列，其在新能源投資界打出名聲，管理規模一度突破240億元。隨著新能源行情熄火，施成管理的多只基金業績大幅回撤，如國投瑞銀先進制造混合回撤超60%，最新凈值回落至2020年水平，施成的管理規模也在持續縮水，最新規模不足150億元。

　　新能源板塊業績持續低迷，短期內未有反轉跡象，施成仍在堅守新能源行業。從6只基金三季度末持倉來看，十大重倉股的名單幾乎沒有變動，僅僅是持股數量出現調整。

　　國投瑞銀先進制造混合是施成管理時間最長的基金，三季度末十大重倉股為寧德時代、華友鈷業、天齊鋰業、璞泰來、永興材料、天賜材料、科達利、中礦資源、億緯鋰能（維權）和新宙邦，其中新宙邦取代融捷股份，位列基金第十大重倉股。Wind數據顯示，新能源指數今年累計下跌21.75%，國投瑞銀先進制造混合重倉股中的億緯鋰能年內至今下跌超50%，天賜材料、華友鈷業、永興材料等個股年內跌幅超30%。

　　施成：不少制造業到了供需關系極點

　　在披露的三季報中，施成繼續就新能源板塊發表了最新觀點。

　　整體而言，施成認為，以新能源為代表的業績成長行業，在經歷了2022年的估值中樞下移，2023年盈利增速下降，整體市場預期處于低點，看好2023-2025年能夠兌現成長的公司的行情。

　　施成在基金三季報中還指出，2023年三季度，國內經濟依然在復蘇的前期，未到實際復蘇的階段。在弱復蘇情況下，成長股的表現依然以主題為主，只是主題的擴散度更大，從AI到機器人，再到華為產業鏈等等。

　　展望后市，施成認為，在經濟進入實際復蘇后，成長的演繹有可能實現由虛到實的切換，業績成長股會迎來機會。而在經濟沒有進入過熱的情況下，龍頭公司在復蘇前期階段表現會更為突出。

　　施成表示，其投資股票的大部分仍然是1-10的行業，成長行業走過了爆發性增長的時期，后續進入持續快速增長的階段。他認為目前不少制造業已經走到了供需關系的極點，其單位盈利能力已經見底，還有一些環節也即將進入這一階段。看好兩個環節具備投資價值。其中龍頭公司在行業大幅過剩的背景下仍有很強的盈利能力，預計未來在過剩的背景下，將首先擴大市場份額，之后再提升盈利能力；上游具備資源屬性的公司，由于其長期供應的速度限制，盈利中樞會持續上行。

　　在設備制造業方面，他認為由于總量受到一定制約，市場更關注各種新技術。但不少新技術的兌現度存疑。其將繼續尋找其中可以產業化的環節進行投資。

　　新能源汽車方面，他認為銷量、庫存、價格、預期都到了一個比較極限的狀態，已經處于衰退的末期。在今年三季度，再次去庫存之后，行業的各個方面更加接近底部。隨著需求的恢復，未來行業龍頭將會持續向好。因為經過兩輪洗牌，企業之間的差距已經拉開，其對于這輪上升期的幅度比較樂觀。此外，龍頭公司在行業低谷的情況下，雖然單位盈利下滑，但從財務上看，仍然展現出一個很好的投資回報率。而鋰電行業雖然爆發力弱于上一輪周期，但空間依然巨大，龍頭公司的估值水平我們認為都有較大的修復空間。

　　新能源發電行業，施成認為硅料價格目前已經見底，組件環節的價格下行也在過程中。目前組件已經開始面臨盈利下行的壓力，但由于產能擴張還在繼續，還難說在今年能夠見底，將會選擇其中新技術、低滲透率產品進行投資。

　　TMT行業，看好汽車智能化和機器人。汽車行業隨著新公司的進入，競爭烈度和格局會更加復雜，但隨著智能化的推廣，智能電動汽車的滲透率將會加速。2023年部分車企得到一個成本下降的窗口期，但預計2024年競爭會更為激烈。車企競爭中走出的勝者，未來有可能繼續走向全球。

　　施成認為，機器人同樣在未來具備很大的發展潛力，目前還處于早期階段，離量產還有距離，將保持關注。

　　債券型基金規模持續提升

　　與主動權益基金規模持續縮水不同，不少披露基金三季報的債券型基金規模出現攀升。

　　首批基金三季報中，中銀添瑞6個月定開債、中銀彭博政策性銀行債券1-5年和安信鑫日享中短債基金三季度的規模分別增加19.82億元、19.80億元和7.11億元。

　　今年以來，權益市場表現不佳，債券型基金業績整體表現好于去年，大量資金從權益基金轉向債券型基金。如安信鑫日享中短債今年以來凈值收益率達到3.09%，其管理規模從年初的2億元急劇增長至最新的20億元。

　　安信鑫日享中短債基金經理在三季報中分析，宏觀層面來看，三季度國內經濟持續恢復、回升向好、動力增強，政策基調仍是持續用力、乘勢而上，加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心，加快經濟良性循環，為實體經濟提供更有力支持。

　　債市方面，三季度資金面邊際收緊，經濟企穩復蘇，債市低位窄幅震蕩，信用利差普遍收窄，曲線變平。報告期內，產品規模有所增長，安信鑫日享中短債基金經理認為主要操作為增配信用債與流動性管理。期間，持續調整組合結構，隨市場波動增配短期確定性更好的品種，賣出相對性價比降低的品種。在季末市場季節性調整之前，組合提高了利率債占比，以提高組合的安全性、流動性。

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責任編輯：張恒星 SF142