作者： 樊志菁

　　[ 上周公布的數據顯示，美國9月NFIB小企業信心指數降至近四個月新低，通貨膨脹和勞動力質量仍然是雇主的首要商業問題。NFIB首席經濟學家鄧肯博格（Bill Dunkelberg）表示：“企業主們對未來的商業狀況仍然悲觀，小企業的銷售增長放緩，利潤受到擠壓，除了提高售價以獲得經濟救濟外，企業主幾乎沒有其他選擇?！?]

　　[ 作為經濟的重要組成，中小企業貢獻了美國國內生產總值（GDP）的40%左右，羅素2000指數對市場來說是經濟的“金絲雀”。 ]

　　受多重不確定性擔憂影響，美股“金絲雀”正在發出警報，小盤股指數羅素2000時隔半年再次出現關鍵均線“死叉”。

　　BK資產管理公司宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，這是需要謹慎的信號，小企業股票的疲軟是投資者對經濟前景感到不安的幾個跡象之一，因為他們更容易受到經濟變化的影響。

　　數據顯示，美國小企業信心指數已經降至下半年低位。與此同時，美銀機構調查發現，做多美元成為最擁擠交易，隨著美聯儲政策預期有所波動，市場對利率前景的博弈也許意味著波動風險仍有待釋放。

　　小盤股拋壓不止

　　在近日美國三大股指有所企穩的同時，小盤股的拋售并未結束。道瓊斯市場數據顯示，羅素2000指數今年4月以來再次出現50日均線和200日均線的“死亡交叉”，這往往被視為拋售勢頭增強的跡象。值得注意的是，這也是該指數首次在同一年內兩次發生這樣的狀況。

　　上周公布的數據顯示，美國9月NFIB小企業信心指數降至近四個月新低，通貨膨脹和勞動力質量仍然是雇主的首要商業問題。NFIB首席經濟學家鄧肯博格（Bill Dunkelberg）表示：“企業主們對未來的商業狀況仍然悲觀，小企業的銷售增長放緩，利潤受到擠壓，除了提高售價以獲得經濟救濟外，企業主幾乎沒有其他選擇。”

　　作為經濟的重要組成，中小企業貢獻了美國國內生產總值（GDP）的40%左右，羅素2000指數對市場來說是經濟的“金絲雀”。財經數據供應商Koyfin對歷史數據統計后發現，目前羅素2000指數與納斯達克100指數的定價比創歷史新低，超過了2000年3月互聯網泡沫高峰期的紀錄。因為投資者認為飆升的利率和國債收益率給小公司帶來了更大的壓力，它們比大型企業更容易受到市場沖擊。

　　第一財經記者也注意到，10月以來對經濟敏感的周期性行業普遍表現不佳，原材料、金融、房地產跌幅處于前列。隨著假日季臨近，零售商也沒有像往年那樣大舉招募臨時人員。據Challenger，Gray & Christmas的跟蹤調查，今年美國零售商的假日招聘人數預計將達到金融危機以來的最低水平。消費者依然受制于通脹的壓力，雖然9月零售銷售月率好于預期，漲價因素成為重要推手，而電子商品、服裝、家具等非必需品銷售有所降溫。

　　施羅斯伯格對第一財經記者表示，近期市場情緒似乎變得有些脆弱，防御性的資金流動顯然是在為可能出現的經濟降溫做準備。他認為，真正的風險在于隨著貨幣政策效應的逐步顯現，美聯儲的回應是否及時，從歷史上看，激進加息中實現軟著陸的成功案例寥寥無幾。

　　機構增持美元避險

　　9月美聯儲議息會議以來，市場對未來的政策路徑預期的變化推動了美元和美債收益率大幅上漲，造成金融狀況持續收緊和風險資產波動。

　　近期已經有接近1/3的美聯儲官員就美債市場發聲，認為這意味著未來可能沒有必要進一步加息。然而，中東局勢升溫，加上就業、通脹顯示經濟保持韌性，投資者再次開始評估繼續緊縮的可能性，同時明年降息空間有所收窄。

　　OANDA高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）對第一財經表示，美國通脹壓力正在逐步緩解，但依然遠高于美聯儲的目標?！奥摪罟_市場委員會（FOMC）很可能會暫時保留進一步行動的選擇，結合數據決定未來路徑。在目前的利率水平下，美國經濟放緩只是時間問題，過度緊縮的政策風險依然不容忽視。”他說。

　　美國銀行上周發布的月度基金經理調查顯示，做多美元成為了最擁擠的交易，避風港作用再次顯現。

　　美銀認為，機構再次開始關注利率的走向。根據FactSet的數據，美元指數在10月3日觸及11個月高點107后維持高位震蕩。接受調查的基金經理表示，美國強勁的經濟數據，加上美聯儲比其他主要央行相對更強硬，是支持美元進一步走強的最可能原因。

　　值得關注的是，現金水平占投資者管理資產的比例回升至5%以上。投資者對經濟增長的預期仍然悲觀，近50%的投資者預計未來12個月全球經濟將走弱。對經濟硬著陸的擔憂正在加劇，認為經濟將出現硬著陸的投資者比例從9月份的21%上升至本月的凈30%。

　　厄拉姆告訴第一財經記者，對于風險資產而言，“軟著陸”應該是最佳情形，“對于美聯儲而言，如何與外界溝通政策前景并減少不確定性，將有利于經濟復蘇和市場信心的恢復。”對于小盤股前景，他認為，由于大盤指數整體估值處于歷史高位，相對而言，周期性特征更強的小盤股更具吸引力和彈性，但現在還需要繼續等待觀察。

現在送您60元福利紅包，直接提現不套路~~~快來參與活動吧！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：周唯