隨著公募基金2021年四季報陸續披露，張坤、葛蘭、劉格菘、蕭楠、李曉星、趙詣、馮明遠、傅鵬博、袁芳、王宗合等，這些手握百億，乃至千億資金的基金經理，近日紛紛披露季報。

　　Wind數據顯示，截至1月22日，中歐基金四季報披露，葛蘭新晉千億基金經理，在管基金總規模達到1103.39億元，已經超過同期張坤1019億元的體量，也超過了劉彥春在去年三季報創下的1029.15億元的紀錄，如果后續披露的劉彥春管理規模不及，葛蘭有望登頂主動權益類基金的管理規模之最，千億級的主動基金經理也將可能增至3人。

　　由于目前各家公募四季報尚未披露完畢，記者目前統計截止到1月22日情況，最新的主動知名基金經理最新在管規模如下：

　　在A股市場具有較大資金體量和投資話語權的主動基金經理，下一步將投向哪里，怎么看待消費、醫藥股投資機會，如何平衡新能源景氣度和估值風險，哪些人“春風得意馬蹄疾”，哪些人又剛剛渡過了“艱難的一年”？基金君匯總了這些知名基金經理的金句如下：

　　張坤：要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌。

　　葛蘭：從未來的配置方向來看，創新藥產業鏈仍舊是我們長期最為看好的方向。

　　劉格菘：風格分化的局面在2022年可能會延續。展望2022年，我們對“全球比較優勢制造業”方向資產的成長持續性、盈利增速預期依然很樂觀。

　　蕭楠：我們的確需要調整各種資產的長期回報率假設，但更重要的是，我們還需要認真地考慮哪些長期趨勢正在發生變化。

　　李曉星：對于2022年的市場觀點可以總結成兩句話，“碳中和、穩消費，聚焦核心資產。”

　　趙詣：光伏行業股價已經跑在了基本面的前面，在估值已經很高的情況下，性價比相對較差，只能以更長時間維度來選擇具有核心競爭力的企業。

　　馮明遠：全球的能源產業正在發生深刻變化，中國將涌現出大量偉大的企業。

　　傅鵬博：展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長的企業會凸顯其稀缺性。

　　袁芳：2022年A股將處于盈利下行期，指數難有較大表現，短期穩增長類的投資性價比或將上升，全年看景氣趨勢和困境修復仍是一年維度內的主要投資決定因素。

　　王宗合：2021 年無疑是比較艱難的一年，中長期來看，我們會在能實現價值成長空間的公司里尋找更多機會。

　　葛蘭：降低持股倉位 分散持股集中度

　　“長期最為看好創新藥產業鏈”

　　2021年以來，醫藥板塊表現不佳，葛蘭的代表基金——中歐醫療健康去年跌幅6.55%，落后同期滬深300指數，今年開年又下跌12.17%。

　　雖然醫藥板塊表現乏力，但葛蘭的基金持有人卻是“越跌越買”，去年四季度葛蘭在管基金規模新增133億元，總規模突破千億大關，最新規模為1103.39億元。

　　而從2021年1-4季度，中歐醫療健康持股倉位也是一路下行，從一季報的93.37%降至四季報的81.47%，銀行存款和逆回購資產占比都創新年內的新高，其中，銀行存款占比達到7.61%，逆回購占比飆升近10%的占比。

　　從前十大重倉股看，藥明康德、愛爾眼科等重倉股，葛蘭也是“越跌越買”，持股數量都明顯上升，但前十大持股集中度從上季度66%降至57%，下降了9個百分點；四季報還新晉了片仔癀、博騰股份、九洲藥業為前十大重倉股。

　　面臨醫藥行情的低迷，該只基金整體上呈現出降低持股倉位、分散持股集中度的做法。而醫藥股近期在市場大幅下挫，后市該如何演繹，也受到投資者的關注。

　　葛蘭在四季報中表示，我們總體維持了高倉位的運作，在長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿制藥的龍頭企業等方向進行了著重的布局。

　　從未來的配置方向來看，創新藥產業鏈仍舊是我們長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設計到國內企業近年來的創新積累，都使得國內的創新產藥產業鏈長期維持在高景氣度的狀態。此外，隨著國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產品以及服務的滲透率以居民的支付能力都在持續提升中，相關行業的龍頭企業也有著長期的增長空間。

　　張坤：做好投資更重要的是盯著賽場

　　而不是盯著記分牌

　　易方達藍籌精選是張坤管理規模最大的基金，去年四季末規模有676億元，與去年同期幾乎持平。但從投資業績看，受白酒、港股龍頭股表現拖累，去年該只基金虧損9.89%，落后同期滬深300指數4.69個百分點，全市場排名靠后。

　　從該只基金的持股操作看，四季度加倉了騰訊控股、海康威視，兩只個股位居前兩大重倉股，減持了瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液等白酒股。整體持股倉位從三季末的92.41%增至94.54%，上升了2個百分點，仍位居較高的持股倉位。

　　談到他在2021年四季度的操作，他在季報中表示，基金在四季度略微提升了股票倉位，并對結構進行了調整，增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置。個股方面，仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

　　2021年12月中央經濟工作會議強調“堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求”，并且中國經濟和企業本身就蘊含著相當大的潛力，因此我們認為，目前經濟遇到的下行壓力只是階段性的，我們對中國經濟的長期前景依然保持樂觀，堅信中國的經濟實力終將達到發達國家的水平。

　　在這種情況下，張坤認為，有一批優質公司能夠為客戶創造價值，提升整個社會的效率和生產力，同時具有持續為股東創造自由現金流的能力。2021年，這些企業中的一些股價表現落后于市場，但是我們始終認為“要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌”。我們將仔細審視組合中企業的基本面，選擇競爭力突出、長期邏輯確定性高的企業長期持有。我們認為，經過了2021年的估值消化后，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在3-5年的維度內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中。

　　劉格菘：主要投向“全球比較優勢制造業”

　　光伏、動力電池等領域會出現世界級公司

　　廣發雙擎升級是劉格菘的代表基金，該只基金去年盈利4.41%，超過同期滬深300指數近10個百分點，但2022年開年不到一月，已經虧8.5%，將去年盈利悉數回吐。重倉新能源、電子、醫藥股這類高波動板塊，劉格菘會如何應對呢？

　　從資產配置看，該只基金持股倉位在2021年度一直保持在93%上下，去年四季度減持了漲幅較多的隆基股份、億緯鋰能等個股，對跌幅較大的醫藥股則保持不動，整體是通過調結構來應對市場波動風險。

　　劉格菘在季報中總結道，從行業角度看，2021 年市場的各類資產表現出較為明顯的輪動走勢，鋼鐵、煤炭、電力公用事業、上游資源品、新能源等板塊全年的表現好于“核心資產”，風格分化。他認為風格分化的局面在2022 年可能會延續。

　　展望2022年，劉格菘對“全球比較優勢制造業”方向資產的成長持續性、盈利增速預期依然很樂觀：已經建立了全球比較優勢的制造業龍頭公司，其企業家領導力、產業聚集下的先進制造能力等因素打造的“護城河”還在不斷變寬，他判斷未來在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新材料、 汽車及汽車零部件、高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現。未來基金的資產配置依然以這些方向為主，我們將從供需格局出發，用產業的眼光去尋找優秀企業并伴隨偉大企業共同成長，以期為持有人獲取長期的超額回報。

　　蕭楠：大幅加倉汽車及零部件板塊

　　“調整各種資產的長期回報率假設”

　　易方達消費行業是明星基金經理蕭楠的代表基金，同樣受白酒、消費行業拖累，該只基金2021年虧損11%，落后滬深300指數近6個百分點，今年開年也有4.87%的跌幅。

　　從四季報看，該只基金的持股倉位86%，仍在去年全年持股比例的中樞位置，四季度基金逢高少量減持了貴州茅臺、五糧液、美的集團、牧原股份，新晉海爾智家、歐派家居等家電股為前十大重倉，也加倉了福耀玻璃。

　　整體是保持偏高倉位，但通過調整消費股結構的方式，來應對消費細分板塊的結構性行情。

　　蕭楠在最新季報中表示，四季度，壓制消費板塊表現的一些負面因素略有緩和，但并未有徹底的好轉，導致白酒、家電等板塊略有反彈就陷入博弈行情中。這表明投資者對政策、疫情以及宏觀經濟等長期變量的信心不足。微觀層面的數據也部分印證了這種擔憂。

　　蕭楠認為，我們的確需要調整各種資產的長期回報率假設，但更重要的是，我們還需要認真地考慮哪些長期趨勢正在發生變化。四季度我們大幅度增加了汽車以及零部件板塊的配置，因為我們發現國產車對合資車的替代進入了一個加速區間。我們也基于家電板塊的格局分化，調整了相應的配置。我們出于對免稅品板塊長期政策的不確定性的擔憂，大幅度減持了免稅品板塊。同時我們略減持了養殖板塊，主要是考慮到本輪豬周期的超長低谷期可能對行業內所有參與者的現金流都將會是極為嚴苛的考驗，我們需要一個更好的時點來平衡我們的時間成本。

　　李曉星：跟蹤市場景氣度指標

　　青睞“碳中和、穩消費，聚焦核心資產”

　　李曉星是近年來快速走紅的績優基金經理，截至2021年末，在管基金總規模達到了524億元。他的核心投資理念是，在景氣度向上的行業中，選擇業績增速和估值相匹配，并且具有一定預期差的個股。

　　遵循市場景氣度指標，他在管基金長期業績優秀。2021年，在重倉消費、醫藥的頂流基金經理受挫時，他的代表基金——銀華心怡，逆市斬獲38.62%收益率，截至今年1月21日，該只基金成立3年半大賺249%，年化回報42.16%，位居同類型基金前2%分位。

　　從去年業績分析看，銀華心怡持股一直保持在93%上下倉位中樞，保持在較高持股倉位，但1-4季度的重倉股從白酒到新能源，從新能源、有色到逆市買回白酒，跟隨市場景氣度指標，基金的投資操作快速跟上了市場節奏，創造了不錯的投資業績。

　　展望 2-3 年的維度，他認為以下的三件事是會發生的：一是新冠逐步的流感化，二是經濟逐步的上臺階，三是流動性逐步的回歸正常。結合他對于宏觀環境的判斷，他對于2022年的市場觀點也可以總結成兩句話，“碳中和、穩消費，聚焦核心資產。”希望自己對于2022年市場判斷的正確率可以比 2021年更高一些。

　　趙詣：光伏行業性價比相對較差

　　“需要以長時間維度選擇核心競爭力企業”

　　趙詣是農銀匯理工業4.0的基金經理，該只基金在2020年，以166%的收益率位居混合型基金的“冠軍基金”。

　　截至2021年末，趙詣在管基金規模為422億元，他管理的農銀匯理新能源主題、農銀匯理工業4.0，去年業績分別是56.20%、43.96%。從業績歸因看，新能源、化工、有色，以及軍工股，對基金的收益貢獻不俗。

　　不過，他管理的基金已經在去年四季度，對新能源龍頭股進行了減倉操作，面臨今年以來的新能源板塊巨震，他怎么看待后市的投資機會呢？

　　趙詣在四季報中表示，展望下個季度，對于光伏行業，目前來看，上游硅料價格開始出現松動，其余環節開始出現價格的下跌，從基本面來看，產業各環節之間繼續存在博弈的情況，考慮到股價已經跑在了基本面的前面，在估值已經很高的情況下，性價比相對較差，只能以更長的時間維度來選擇具有核心競爭力的企業。

　　對于新能源車，仍然屬于確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個電池產業鏈龍頭企業的排產仍處于較高水平，隨著一線企業的產能陸續擴出來，一季度排產仍在環比提升，不過考慮到進入明年，各環節產能開始陸續釋放，供需的平衡也將開始陸續扭轉，而對于今年轉型新能源的企業也面臨業績兌現的問題，因此明年從板塊的角度會出現分化，考慮到電池環節處于多應用共振的情況，因此需要選擇有核心競爭力的公司，組合繼續維持以新能源車電池及材料為主的配置思路，同時疊加光伏、軍工、車規級半導體等高端制造業。

　　本質而言，我們希望的是能選擇到優秀的公司，并伴隨其一起成長，因此我們會以更長遠的眼光來看待組合里的公司。

　　馮明遠：全球能源產業正發生深刻變化

　　中國將涌現出大量偉大企業

　　馮明遠是信達澳銀基金績優基金經理，截至2021年末，他在管基金總規模411億元，代表產品為信達澳銀新能源產業，這只基金去年大賺45.37%。

　　業績歸因看，該只基金去年多個季報保持在9成以上倉位，以重倉新能源、有色、電子獲取超額收益，四季報前十大重倉股占比不到18%，持股分散度較高。

　　在去年結構性行情中，能以如此分散的持股，斬獲45%的收益，可能在新能源、有色等景氣度板塊中，配置了中小盤風格的個股，為基金整體創造了超額回報。

　　從該只基金的中報數據看，該只基金持有398只的個股，且中小盤風格個股占據較大比重，行業配置上，也是電子、化工、電氣設備、有色位居前四大行業，但全部的持股情況，還需要等待基金的年報數據來揭開面紗。

　　馮明遠表示，本季度，盡管市場出現了一些新的變化，比如新能源板塊高位震蕩、低估值板塊逐漸走出弱勢狀態、小市值公司持續強勢等，但基金仍然維持了對新興產業的配置方向，重點配置了新能源車、新材料、光伏、風電、高端裝備、半導體等領域。

　　馮明遠判斷，全球的能源產業正在發生深刻變化，新能源的使用比例不斷增加，將在未來 50 年逐步替代傳統化石能源的主流地位。這一過程應該是不可逆的。我們相信這個變化過程中，中國將涌現出大量偉大的企業，我們希望與這些偉大的企業一起共同成長。

　　傅鵬博：高增長企業會凸顯稀缺性

　　重點關注新能源、軍工、新材料、高端制造

　　基金行業老將傅鵬博代表基金為睿遠成長價值，該只基金去年收益率2.61%，在去年極端性行情中勉強收紅。去年四個季度持股倉位均在90%上下，同樣是通過結構調整，應對市場的大幅波動。

　　截至去年四季度，傅鵬博加倉了三安光電，減持了立訊精密和大族激光，在電子行業內部進行了組合優化；漲幅較多的東方雨虹，也予以減持，目前重倉股集中于電子、化工、建筑材料等領域，港股的中國移動、吉利汽車也位居重倉股行列。

　　展望2022年，傅鵬博認為，全A非金融增速可能回落，高增長的企業會凸顯其稀缺性。在四季度，基金保持較高倉位運行，組合中前十大個股變化不大，除化合物半導體對應公司的持倉有所增加，其余增減幅度有限。

　　從行業分布看，他重點配置了建筑建材、化工、TMT和新能源等子板塊，核心股票比例相對穩定。上市公司所處行業的景氣度，中長期發展空間和確定性，以及成長過程中可利用資源等都是篩選的重要指標。他將結合一月份上市公司業績的預披露，動態調整持倉結構，而新能源、軍工、新材料、 高端制造依舊是我們重點關注的行業。

　　袁芳：短期穩增長類投資性價比上升

　　全年景氣趨勢和困境修復是決定因素

　　銀行系公募工銀瑞信基金袁芳，去年末在管規模353億元，代表基金為工銀瑞信文體產業，該只基金在去年極致化行情中，由于一度重倉持有新能源龍頭“寧德時代”，成為市場廣泛討論的“風格漂移”基金的代表之一。

　　截至2021年末，該只基金當年盈利10.34%，超過同期滬深300指數15個百分點，基金在四季度加倉了安琪酵母、青島啤酒和寧德時代，減持了伊利股份和恒生電子，整體持股倉位89%。

　　袁芳表示，2021 年四季度對組合進行了相對平衡的調整，一方面增加了托底經濟的傳統行業配置，因為中央經濟工作會議已經明確了2022年經濟“穩”的重要性；一方面對于2021 年漲幅過大的熱門賽道適當降低倉位，考慮到市場過于樂觀的預期線性外推，在估值過高的狀態下可能導致的調整。研究儲備上仍然是中長線思路投入研究精力，在符合經濟轉型的大方向上深入研究產業鏈機會。

　　宏觀經濟環境方面，2022年全球經濟增長將放緩，考慮到需求側政策的發力和結構性政策的優化，國內經濟增長或將逐漸企穩。經濟增長動力和轉型方面，從中長期維度，預計新基建是穩增長政策首選，科技與綠色或將是兩大主線。

　　市場方面，預計2022年A股將處于盈利下行期，指數難有較大表現，市場行情還將以結構性機會為主，短期穩增長類的投資性價比或將上升，而就全年來看景氣趨勢和困境修復仍是一年維度內的主要投資決定因素。重點關注領域包括汽車智能化、汽車零配件跟隨國產車崛起；碳纖維、半導體材料；醫藥制造業上游設備和耗材；VR/AR 等。

　　王宗合：“2021 年無疑是比較艱難的一年”

　　未來在價值成長公司尋找機會

　　王宗合為鵬華基金投資老將，他的最新管理規模310億元，他的長期業績的代表基金為鵬華消費優選，受制于消費股表現乏力，該只基金去年全年虧損10.23%，落后同期滬深300指數約5個百分點。

　　從去年全年操作看，他管理的基金在去年1-3季度，伴隨著消費股不斷走低，整體持股倉位逐漸下臺階，在三季度最多砍掉20個百分點的持股倉位。而在四季度消費股反彈行情中，又適當進行了加倉的操作。

　　另一項值得注意的是現金類倉位，三季度該只基金逆回購倉位13%，銀行存款20.66%，兩項合計達到34%的低風險資產倉位，顯現了基金經理的謹慎情緒。

　　重倉持股中，目前是白酒、醫藥、新能源、電子等均衡配置，相比2021年一季度的持股，也明顯降低了持股集中度。目前第一大重倉股貴州茅臺，占比僅為5.81%，同比下降了5個百分點。其他重倉股占比也均在2%-6%區間，比2020年末的3%-10%的持股比例，明顯下降了一個臺階。

　　從前十大重倉集中度看，最新前十大持股比例為41%，也同比下降了超過30個百分點。

　　整體來看，消費主題基金過去一年是艱難的，王宗合用降低持股倉位，增加現金類資產比例，降低持股集中度等方式，來渡過難關。

　　王宗合在四季報中表示，對于堅持深度研究、長期持股、低換手率、看重長期價值成長空間的風格而言，2021 年無疑是比較艱難的一年。但在A股市場乃至全球各個權益投資的長期鏈條中，價值投資仍然是長期驗證下來最有效、最可執行的投資方法，是能夠給持有人創造價值的投資思路。我們堅信我們在這方面的能力。

　　2021年四季度乃至未來，他的投資工作包括：一是在時代背景發生深刻變化的背景下，評估持有的個股所在的行業的長期生態環境、公司長期增長的確定性，以及充分衡量它們的價值空間。他也堅信有能力充分評估這些變化，為持有人長期創造價值。二是堅定不移做深度研究的同時，他在拓展能力圈方面也取得了很多進展，希望在一些新的行業中找到優秀的賽道、優秀的公司，為投資人賺取這些企業價值成長的收益。

　　“中長期來看，在技術創新背景下，中國的經濟一定會產生出更多新的產業生態，孕育更多優秀的公司。我們會在這些能實現價值成長空間的公司里，尋找更多的機會。”王宗合稱。

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責任編輯：王茂樺