原標題：銀行間市場的滑稽戲 | 宅基弟

　　來源：宅基弟

　　某人的一句話，讓這么多銀行間信用債從業人員，進了娛樂圈。

　　成了滑稽演員。

　　從承攬發行，到上市定價，從投資交易，到托管清算，從規則制訂，到自律管理，十幾年的努力，原來是一場滑稽戲。

　　人生如戲，全靠演技。

　　本來寫了很多，其它文章講過的，我就少講了，我補充一點歷史。

　　多頭監管和市場分割的由來

　　如果只是站在現在拍腦袋，不去了解歷史，不去做研究。

　　你很難想通為什么要多頭監管，你也不理解為什么會有市場分割。

　　并在一起不好嗎？

　　要講明白這個事，就得回到1996年。

　　站在當時，你怎么都想不到，1996年的股市行情，會極大影響中國之后二十年金融的格局。

　　我們復盤一下1996年的行情，就會發現這是暴漲的一年

　　上證從500點，漲到1000多點，深證成指從1000點，漲到4000點，投機氛圍特別重，接近一半是新股民。

　　大家堅信香港回歸祖國前，政府不會讓股市掉下來，以為買股票就必賺。

　　中央政府對這種大范圍的投機非常警惕。

　　按照朱總理的話講，股民的風險意識還不如解放前，那時候上海股民賠了錢，往黃浦江一跳了事，現在是賺了錢的一聲不吭，賠了錢的找市政府。

　　我看朱镕基講話實錄第二卷，1996年底的時候，密集的談論股票市場。

　　96年11月4日，《采取措施防止股災》，指示“人民銀行采取措施切斷銀行資金流入股市的渠道”。

　　96年11月24日，中央經濟工作會議，“切斷銀行跟股市的聯系，不能拿銀行貸款去炒股票”，還抓了兩個銀行的典型。

　　96年12月16日，《人民日報》發表《正確認識當前股票市場》，明確指出股市不理性，政府不會托市。當天上證指數跌10%，第二天又跌了9%。

　　朱總理說他到第三天才睡著覺。

　　市場稍微冷了一點，但沒想到的是，97年上半年，股市再次卷土重來，又漲了50%。

　　我估計最后也是沒辦法了，就下了狠手。

　　1997年6月5日，人民銀行下發《關于各商業銀行停止在證券交易所證券回購及現券交易的通知》。

　　銀行退出交易所了，總得有個交易場所吧，所以就成立了銀行間市場。

　　可以說，是那年頑強上漲的股票，堅信能賺錢的股民，創造了中國銀行間市場。

　　從這個角度看，銀行間市場的創立，恰恰是分業經營的思路。

　　銀行的歸銀行，證券的歸證券。

　　兩個市場分立，是中央政府當時的統一決策。

　　我們再來看看，信用債市場多頭監管是怎么來的？

　　1985年，就出現了企業債券。

　　2003年，十六屆三中全會，《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，提出“積極拓展債券市場，完善和規范發行程序，擴大公司債發行規模”。

　　但實際上，再權威的紅頭文件，也不會自動變成現實。

　　企業債一直到2005年都沒有大的起色。

　　2005年全年才發行600億，有的月份，全國整個月都沒有一只債發行。

　　你現在都很難想象，全國一個月沒有信用債券發行是什么樣子。

　　按照《證券法》，公司債屬于證券，是由證監會管理，交易所發行的，但是2007年才發行首支公司債，還只能是上市公司才能發，直到2015年才開始發力。

　　站在那個時點，推動發展銀行間信用債市場，是落實三中全會的部署，也是有擔當的表現，自然也會造成多頭監管的問題。

　　你不能站在市場已經相對成熟的現在，去指責大家當年怎么不統一，不規范。

　　發展信用債市場也是摸石頭過河，邊發展邊規范。

　　不能因為，摸石頭弄了點泥，

　　就說怎么不直接過河？

　　既正視現有問題，也尊重歷史發展過程吧。

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責任編輯：張熠