原標(biāo)題：近4年來首次！央行下調(diào)14天期逆回購利率 釋放什么信號？ 

　　12月18日，央行發(fā)布消息稱，以利率招標(biāo)方式開展2000億元逆回購操作，其中，7天期逆回購規(guī)模500億元，中標(biāo)利率2.5%，與此前持平；14天期逆回購規(guī)模1500億元，中標(biāo)利率2.65%，較此前小幅下調(diào)5個基點。

　　這是央行時隔20天重啟逆回購，同時又是4年來首次下調(diào)14天期逆回購利率。

　　并非新一輪降息

　　值得注意的是，此次“降息”并非新的一輪降息，而是與之前MLF利率和7天期逆回購利率下降相一致的后續(xù)行動。

　　11月5日，1年期MLF操作利率調(diào)降5個基點至3.25%；11月18日，7天逆回購操作利率調(diào)降5個基點至2.5%；12月18日，14天逆回購操作利率調(diào)降5個基點至2.65%。

　　從市場表現(xiàn)來看，可以說央行此番“降息”可謂“既在意料之中，又在意料之外”。蘇寧金融研究院特約評論員高緒陽對某媒體記者指出，所謂“在意料之中”，是由于中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”，所以市場對央行“降息”是有預(yù)期的。

　　“不過，央行一般是通過調(diào)整短期利率來實現(xiàn)加息或者降息的，比如隔夜逆回購或者7天逆回購，通過14天逆回購來調(diào)整利率的情況比較少見，對于市場而言，尚屬意料之外。”高緒陽稱。

　　維護(hù)年末流動性平穩(wěn)

　　從歷年情況來看，年關(guān)臨近時，資金量需求往往較大。在公告中，央行表示，將密切關(guān)注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護(hù)年末流動性平穩(wěn)。

　　對于采取下調(diào)14天逆回購利率，中信證券固收團(tuán)隊認(rèn)為，隨著元旦臨近，年底跨節(jié)資金需求旺盛，資金利率有所上行，央行在暫停逆回購操作20天后重啟逆回購操作滿足年底資金需求，保證銀行體系年底流動性總量合理充裕。

　　再從期限上看，跨年資金需求旺盛，14天流動性投放更多。近期21天和1個月的跨年資金利率上行幅度大，跨元旦資金需求較為旺盛，央行時隔半年重啟14天逆回購操作進(jìn)行流動性跨年安排。后續(xù)面臨春節(jié)，央行可能還會重啟28天逆回購操作以補充春節(jié)期間的跨節(jié)需求。

　　高緒陽則指出，直接下調(diào)14天逆回購的利率可以將收益率曲線的長端向下拉平，整體降低市場的中長期利率水平。這對于降低貸款利率是有一定幫助的，也是貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議“降低社會融資成本”的實際舉措之一。

　　切實降低企業(yè)融資成本

　　12月17日，在經(jīng)歷較長盤整期后，滬指重回3000點。12月18日，A股三大指數(shù)小幅回調(diào)，截至收盤，滬指跌0.18%，收3017.04。

　　高緒陽表示，從昨天股市突破3000點來看，分析各大板塊可以發(fā)現(xiàn)，券商、信托、銀行等金融藍(lán)籌股是拉動大盤的重要力量。換言之，此次股市企穩(wěn)的一個重要信號就是，市場普遍看好金融機(jī)構(gòu)的未來盈利。

　　“在寬貨幣的大環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)需要‘讓利’實體經(jīng)濟(jì)，也就是將錢‘便宜’地借給實體企業(yè)。”高緒陽稱，因此央行此番操作實際上是釋放了一個重要信號：下一步，金融機(jī)構(gòu)需切實降低企業(yè)融資成本。

　　下次降準(zhǔn)大概率在明年初

　　從綜合多方觀點來看，后續(xù)降準(zhǔn)操作較大概率可能出現(xiàn)在明年1月左右。

　　“目前市場上的流動性較為充足，2019年降準(zhǔn)的可能性不大。”高緒陽表示，從經(jīng)濟(jì)和金融的大環(huán)境來看，2020年降準(zhǔn)是值得期待的。不過，預(yù)計央行不會采取普遍降準(zhǔn)的方式，而更可能采取定向降準(zhǔn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，明年1月情況比較復(fù)雜，實施降準(zhǔn)的條件比較充分。一是明年春節(jié)時點較以往靠前，節(jié)前現(xiàn)金需求量大；二是1月是傳統(tǒng)稅收大月；三是年初是信貸投放較為集中的時點；四是專項債額度提前下達(dá)意味著明年初就將迎來較多地方債發(fā)行。

　　“如此種種，預(yù)示著明年1月資金需求量會很大。屆時，央行若降準(zhǔn)既可保障跨節(jié)資金面，又可助力年初信貸投放，同時還配合了地方債發(fā)行，可謂一舉多得。”上述人士稱。

　　來源：益盟

責(zé)任編輯：張恒星 SF142