原標(biāo)題：央行近4年首次降14天期逆回購利率，呵護(hù)跨年流動(dòng)性

　　作者：段思宇

　　在12月16日超額續(xù)作“麻辣粉”后，僅隔一日，央行便重啟逆回購操作，而在此前，逆回購操作已停擺20個(gè)工作日。值得一提的是，這次操作利率也有變化。

　　根據(jù)12月18日央行公告，本次逆回購操作規(guī)模共2000億元，其中7天期逆回購中標(biāo)量為500億元，中標(biāo)利率2.50%，和此前一致；14天期逆回購中標(biāo)量1500億元，中標(biāo)利率2.65%，較前次的2.7%下調(diào)了5BP。

　　第一財(cái)經(jīng)查詢Wind發(fā)現(xiàn)，最近一次14天期逆回購利率下降發(fā)生在2016年2月2日，由2.7%降至2.4%。而上次14天期逆回購利率出現(xiàn)2.65%要追溯到2018年，在當(dāng)年的前3個(gè)月，逆回購利率始終維持在2.65%的水平，直至4月16日，上升了5基點(diǎn)變?yōu)?.7%，之后一直保持到今年9月27日。

　　中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，本次重啟14天逆回購操作并下調(diào)操作利率是跟隨11月7天逆回購降息5bp的同步操作，維持央行逆回購操作利率期限利差15bp空間穩(wěn)定，而并非新一輪降息。

　　另外，從操作期限上看，這種結(jié)構(gòu)也體現(xiàn)了央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)健跨年的態(tài)度。事實(shí)上，近期公開市場(chǎng)主要的到期壓力已被對(duì)沖，交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，周三重啟逆回購凈投放2000億元流動(dòng)性的同時(shí)，降低跨年資金利率，很大程度上可以避免市場(chǎng)流動(dòng)性年末出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張。央行也表示，將密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活開展公開市場(chǎng)操作，維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。

　　也有觀點(diǎn)稱，近期21天和1個(gè)月的跨年資金利率大幅上行，跨元旦資金需求較為旺盛，后續(xù)面臨春節(jié)，央行可能還會(huì)重啟28天逆回購操作以補(bǔ)充春節(jié)期間的跨節(jié)需求。

　　資金面上，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）多數(shù)品種近日有所上行，最新數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor下行2.1BP報(bào)2.485%，7天期下行0.3BP報(bào)2.585%，14天期上行10.7BP報(bào)2.537%，1月期上行1.7BP報(bào)2.959%；銀行間質(zhì)押式回購利率方面，截至上午11時(shí)40分，DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.5500%，下跌1.72BP，稍高于指導(dǎo)利率。

　　陳冀還表示，未來兩周預(yù)調(diào)微調(diào)市場(chǎng)短期波動(dòng)的操作可能還會(huì)有，甚至存在年末宣布降準(zhǔn)、2020年1月落地的可能。年末央行靈活適度的偏松調(diào)節(jié)，也可能旨在為2020年初配合專項(xiàng)債發(fā)行及其他宏觀政策共同發(fā)力打基礎(chǔ)。

　　債市方面，短期處于相對(duì)糾結(jié)的位置，一是利率下行空間不足，二是調(diào)整上行的幅度被寬松的貨幣政策預(yù)期限制。中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到明年地產(chǎn)和基建投資的彈性有限、制造業(yè)和進(jìn)出口仍然面臨一定的下行壓力、而貨幣政策可能迎來進(jìn)一步寬松等因素，年內(nèi)行情預(yù)計(jì)仍然維持震蕩。

責(zé)任編輯：趙慧芳