央行突然懟財政部不積極 釋放什么信號?

央行突然懟財政部不積極 釋放什么信號?
2018年07月16日 08:12 新浪財經綜合

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  徐忠:當前形勢下財政政策大有可為

  央行罕見怒懟財政部不積極 財金體制或處巨變節點

       財政官員回應央行徐忠財政政策不夠積極:為誰積極?

  央行突然掐架財政部,釋放什么信號?

  就在上周五,中國人民銀行研究局局長徐忠發了一篇文章:《當前形勢下財政政策大有可為》,主要是懟財政部太不積極甚至“耍流氓”。

  央行如此高調實屬罕見,當天同步的消息是財政政策轉向積極。市場聽聞奔走相告,以為寬松計。但這種發聲,這種態度,結合當前形勢,整個財稅金融體系,恐怕正在面臨一次根本性的變革。

  財政政策大起底

  徐忠在文章中,說了央行很多年想說卻沒有說的話——例如:“財政部將財政風險轉嫁金融部門”,“金融機構管不住地方政府的違規融資行為”,“中國的財政部喜歡與美國財政部對比,強調自己的權利太小”,“中國的財政透明度很不夠,信息披露大而化之,缺少公眾監督等等”。

  徐忠攻擊得可謂一點余地不留,在批評“財政透明度很不夠”這項,他直接抱怨財政數據奇葩,“不要說人大代表看不懂,我也看不懂。”——每年披露的內容經常變的,比如12年以前的國企運行報告里是沒有資產負債相關情況的,直到13年才開始公布。

  至于數據的細節更是像文中所說,就一句話帶過,文章希望財政支出要接受納稅人監督,對納稅人負責。更重要的是,本來天天喊什么穩健中性,去杠桿的,應該是國家財政幫助領頭逐漸降低負債;結果最明顯的是自己的杠桿一直在減,死守國庫,財政收入不減反增,稅收越減越高,徐忠直接用“耍流氓”來評價財政部的做法。

  之后更是點名減稅減在國企,然后把擔子轉移到了小微企業身上,毫不掩飾的打臉。

  文章還把所有財政經濟“從頭扒到尾”,首先是國有資本虛的不行,財政根本就沒有掏錢,純粹空手套白狼,無中生有盤了這么一大筆資產,還有那個特別國債,也就是在玩金融游戲,考驗群眾的智商,看起來似乎贏了。你說萬一出了事怎么辦?

  央行厭倦“灌水”身份

  前央行副行長吳曉靈說過,“剛性兌付不破,中國只有財政沒有金融。”這么多年來,中國是財政強勢、央行弱勢,財政決定政府的錢怎么花,央行負責掌管14億人的錢袋子。

  央行顯然不想再無限制地給政府資產負債表擴張背書了,這里面包括地方財政、央企國企、基建城投、融資平臺。過去十年來其實名為財政積極的政策,最后都成了從銀行手里要錢,而不是資產本身的經營性擴張,借新還舊,純粹變成了貨幣擴張。

  這么搞下去,那就是無底洞。政府資產持續膨脹但把包袱都給了銀行體系,“央媽”不樂意了:啥時候是個頭?央行這次發聲就是一次明示:咱得算算賬了。這筆賬,可不是一筆小賬。要變,就是一次全方位的變革。圍繞著社會的錢和政府的錢。

  1、短期看,財政消極會改變。增加財政支出、擴大財政負債,引入社會資本等方式盤活增效。也就是政府要加杠桿,對沖金融去杠桿導致的緊縮效應。

  全社會的企業杠桿和居民杠桿都已經為國運擔當足夠,該是政府表現的時候了。有助于提振市場信心。

  2、長期,財稅金融體制面臨根本性變革。看這信號,就在兩三年內。對投資、產業、居民財富配置,會有根本性的影響。

  原有體系太依賴銀行的貨幣注水,而不是從資產角度做大做強做優。根本原因出在動力、利益、監管、預算約束。大白話:就是欠管,沒人監督,以后這種情況不存在了。

  3、以往的財政積極,都是在積極掏空銀行里的錢。2008年四萬億政策出臺,說是財政出資,實際根本是銀行拼命無約束放貸給的增量刺激。不看還款能力,不看資產背書,本質是印鈔而不是財政刺激。因為最后的負債沒有直接記在財政上。做大的資產都對應著銀行的貸款。也就是水放出去了,基建和房子搞起來了,包袱都在銀行里。無約束,全社會買單。

  4、地方政府要被關進籠子里了。過去十年全社會資產負債表膨脹的核心環節就在地方政府。通過貸款把地方國企、基建、融資平臺做大之后,還是喂不飽。最后的態度:不給錢就不干活,給的錢,不一定還。這就是變貸為稅,無約束從銀行拿錢,就是從全民抽稅。

  5、金融不再是無底洞。無節制放貸的結果是,沒有給地方政府造出可持續創造收益的資產。繼續放貸只會讓大家都去炒房子。金融體系的風險定價功能完全消失。實體領域劣幣驅逐良幣(誰離金源近誰就賺錢)。

  結合中財辦原副主任楊偉民前兩天的發言:再放水也不會流入實體經濟。這個中央經過多輪、多角度、各種刺激,已經有體會。

  6、房地產稅。把房地產稅單列。因為很多地方既沒有地可賣,也沒有國有資產增值空間,實體經濟稅源也已經被發掘殆盡。地方政府既然是財金改革的核心議題,房地產稅就是重要的新稅基。

  因為存量稅基沒有了!這是個嚴肅而現實的問題。

  而這個單一稅種,不但改變財政稅源,改變地方財政結構,也直接對金融市場產生改變。

責任編輯:孫劍嵩

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