文/理邏 黃祥鵬（實習生）

　　距離聞泰科技買下歐菲光攝像頭模組資產已有近兩周，而市場對此似乎并不感冒。

　　2月7日，聞泰科技和歐菲光簽署了《收購意向協議》，擬收購歐菲光所擁有的的與向境外特定客戶供應攝像頭的相關業務資產，具體包括公司持有的廣州得爾塔影像技術有限公司100%股權及其控股公司在境外所擁有的與向境外特定客戶供應攝像頭相關業務的經營性資產、無形資產。

　　對此，東方證券撰文指出，本次收購將幫助聞泰科技實現從下游 ODM 產品集成業務和安世的半導體上游能力向中游模組業務的戰略拓展，從而形成全產業鏈客戶服務能力。隨著攝像頭模組成本持續提升，市場空間持續增長，該資產將助力公司更好的發展。

　　然而，市場對此似乎反響一般，截止2月24日股公司股價較公告前僅上漲7.24%。

　　那么，擁有了攝像頭模組業務的聞泰科技盈利能力更強了嗎？

　　招商證券認為，攝像頭是手機、IoT、智能汽車等領域未來主要的技術方向，攝像頭高端化、雙攝、三攝等技術創新將帶來不斷增長的巨大產業機遇。相關據數據表明，2018年全球攝像頭模組市場規模達到271億美元，未來五年將保持9.1%的復合年增長率，預計2024年將達到457億美元。

　　對此，公司方面表示，聞泰目前已有業務包括安世半導體所卡位的車規級半導體業務以及聞泰科技的通訊組裝業務。在收購了攝像頭模組資產后，公司可以進一步向產業鏈上游延伸，進行產業垂直領域的布局和整合。在完成收購以后，公司將形成一體的完整產業鏈，并且與安世和聞泰業務形成協同效應。

　　此外，公司方面還表示，由于安世在車規級半導體上具備明顯優勢，未來攝像頭模組業務也會逐漸往車用攝像頭上延伸，與安世實現更好的協同。相關據數據顯示，2016-2022年汽車攝像頭模組市場的保持復合年增長率為20%的高增長，是汽車領域應用的重要看點之一。

　　不過，一位業內人士對此提出質疑，“聞泰如何將并購資產與存量業務有效整合并不容易，且收購的資產向車用模組延伸困難重重，本次并購更像是一次突擊收購”，該人士表示。

　　相關資料顯示，雖然聞泰科技目前內部工程師多達1萬多個，攝像頭調試工程師數量超2000個，但公司此前在相關模組方面涉及較少，缺乏豐富的運營經驗。此外，后置攝像頭業務經營并不容易，由于較復雜的工藝，目前公司在后置上相比于國外競爭者仍然缺乏優勢，或將需要持續投入資金，尚不能構成穩定的現金流。

　　對于已收購資產，雖然相比于國內競爭者，歐菲光在出貨量和市占率具備一定優勢，但是相比于國外企業來說，仍存在差距，聞泰科技收購的“廣州得爾塔”所提供的攝像頭模組約占蘋果手機整體訂單量的15%，而LG InnoTek和夏普分別占約50%和30%。從數據可以看出，聞泰科技收購的“廣州得爾塔”并非是蘋果公司的最核心的供應商。

　　此外，攝像頭模組在攝像頭產業鏈中處于較低端的環節，由于較低的門檻，行業集中度低，競爭激烈，企業的毛利率也并不佳。數據顯示，2018年，韓國LG innotek與Semco各自以12%市場份額并列全球攝像頭模組行業第一，富士康收購的夏普占11%位列第二；國內企業舜宇光學和歐菲光均以約9%的市占率并列第三。行業龍頭市占率較低，競爭格局松散。同時，即使是龍頭企業，毛利率也普遍低于20%。從并購企業19年和20年的業績來看，廣州得爾塔2019年全年收入和凈利潤分別為51.21億元和1.1億元，2020年前三季度營業收入和凈利潤分別為33.6億元、2.7億元，凈利率分別為2.15%和8.04%。

　　另一方面，在車載攝像頭模組方面，由于車載攝像頭模組封裝技術和芯片技術壁壘較高，不容易被新進入者攻破，國際龍頭企業具有先發優勢，占據了較大的市場份額。從全球車載攝像頭細分領域市場格局來看，車載攝像頭模組方面，日本松下、索尼（Sony）、德國大陸（Continental AG）等國際大廠占據較大份額?？梢?，公司希望從3C的攝像頭模組往車用模組上延伸也并非易事。

　　一位機構投資者表示，聞泰科技在并購安世半導體后，負債率已經較高，同時大股東的持股比例較低?！氨敬维F金并購后，公司未來還將收購大股東的其他資產，而上一次定增目前還套牢了不少投資者，現金流將成為持續困擾公司發展的難題?！?/p>

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責任編輯：李桐