唏噓，萬億民企巨頭海航集團告急！

　　來源：易趣財經

　　—導語—

　　在剛剛過去的2019年，債務更是以最慘烈的方式懲罰瘋狂借債人。作為中國第二大民企，萬億巨頭海航集團深陷債務危機。12月31日，海航董事長陳峰在2020新年獻詞中自曝：海航從1000萬起家到負債7500億，現在連工資也沒錢發，已經處置3000億資產；盡管如此，也要迎著曙光，開啟海航事業新征程。

　　01 萬億海航告急

　　海航集團成立于1993年，至今已經走過27個年頭了，從單一的地方航空運輸企業發展成為跨國企業集團，其實力可見一斑。在2019年8月22日，2019年中國民營企業500強榜單中，海航的營收高達6183億，位列第二，總資產逾10000億元人民幣。然而，就是這樣一個萬億巨頭，正在面臨著資金告急、工資遲發等一系列的問題，十分令人唏噓。

　　12月31日，海航集團董事長陳峰在2020年新年獻辭時表示：“在資金短缺，工資遲發、緩發的情況下，每一位海航人都激發了自己全部智慧和力量，2020年是海航化解流動性風險的決勝之年。”從這句話中，可以了解海航集團目前的處境，也通過董事長證實了海航資金短缺、遲發緩發工資的事實。過去一兩年中，“海航系”已出現債券違約情況，同時，“海航系”正在加緊處置資產。

　　公開數據顯示，在2018年上半年，海航還盈利41.7億元；而到了2019年上半年，海航集團虧損35.2億元。截至2018年年底，海航集團處置了3000多億元規模的資產。即便這么大手筆賣資產，海航還是缺錢，因為缺錢，還停止了多項收購。盡管海航采取了系列自救措施，但2019年上半年的資產負債率不降反升，海航系”仍有超過7500億元債務待償，可謂是“壓力山大”。

　　要知道，跟航空、地產等高負債行業相比，海航的負債率還不算行業最高的。由此可見，2019年實體經濟和民營企業實在是太難了。事實上，2019年海航集團曾多次“命懸一線”：3月，37.5億元的“16海航01”債券，逾期3日后才完成兌付，構成技術性違約；7月29日，高達164.59億元的“16海航02”債券，構成實質性違約，海航終歸沒有扛過這道債務關，倒在了7月最后。

　　昔日的10000億民企巨頭，為什么會在2019年如此之難？最重要的原因還是之前的一路“蒙眼狂奔”身負巨債，而產生負債的原因是擴張。海航集團急速膨脹的秘訣就是：瘋狂買買買。買買買之后出現了系列后遺癥，最終只能通過變賣資產來“解困”。

　　02 杠桿擴張暴雷

　　可以說，海航的成長史，就是一則瘋狂加杠桿的激進史。1995年，陳峰贏得了金融大鱷索羅斯2500萬美元的現金認購，對方買下了海航1億股外資股，海航也因此成為業界“資本高手”。在索羅斯之后，各路資本“聞風而動”，很快，陳峰完成了首期30億元的私募。嘗到了資本市場的甜頭后，陳峰對于金融手段的運營更加得心應手。他說：“虱子多了不癢，借多了也就睡得著了”。

　　此后，海航先后在上交所、香港聯交所完成數輪融資，不僅得到充足的資金支持，還借此完成了集團跨越式發展，綜合實力大增。2008年，全球金融危機，海外股市大幅度縮水，陳峰卻在此時看準國外并購的機會，迅速拉開了海航大規模國際化、產業多元化的帷幕。

　　據不完全統計，海航系先后進行了40宗跨境并購，交易總金額超400億美元，其并購的領域主要涉及航空、物流、餐飲、酒店、租賃、辦公樓等。海航集團官網信息顯示，在其總資產當中，境外總資產超過3300億元，旗下境外企業數量45家，境外員工就多達近29萬人。可見其全球并購之瘋狂。

　　Wind數據顯示，2016年，是中國資本在國際并購最為活躍的一年，而海航集團，正是當年最大的“金主”。其中，最為瘋狂的2筆超級收購，分別以60億美元收購美國科技公司英邁（Ingram Micro）；以65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股份，成為后者的最大單一股東。

　　2017年，海航集團并未剎車，仍在全球瘋狂買入。包括：以22.1億美元收購曼哈頓公園大道245號大樓；增持德意志銀行股份，在5月份持股比例升至9.92%，成為德銀最大股東；以7.75億美元收購嘉能可石油存儲和物流業務51%的股權等等。

　　經過一系列超級收購，2016年年中，海航集團的總資產達5428億元，而截至到2017年底，其總資產規模更是飆升至12319億元。海航總資產25年間呈數萬倍增長，而2016-2017年，也實現了巨額資產翻倍。

　　伴隨瘋狂擴張，海航潛在的危機越來越大。2015年到2017年，海航集團每年都在新增大量負債，三年時間累計新增帶息債務約3668億元。2017年6月，銀監會要求各大銀行排查涉海外并購的大型民企的授信及風險，其中包括萬達、海航等。這個指示致使海航突然陷入流動性危機中，25年的高速擴張也因此戛然而止。但在2018年，海航還是提出了：要進入“世界10強，資產30萬億”的小目標。

　　危機一波未平，一波又起。2018年7月，現年57歲的海航前董事長王健在法國普羅旺斯一座教堂附近，從一面墻上跌落身亡。此后，海航債務問題集中爆發，最“窮”時連旗下航空公司燃油費都沒錢付。截至2018年末，海航集團總負債規模更是高達7500億元，資產負債率70.55%，資金鏈已是岌岌可危。

　　03 斷臂能否求生？

　　面對焦頭爛額的債務危機和王健身亡，退居幕后兩年多、且已是65歲高齡的陳峰，被董事會重新推選出山主持大局。在2018年終總結會上，陳峰曾毫不隱諱地說：“中國22個大行業，海航進入了12個，涉足44個細分行業。除了避孕套的企業沒有，其他都買了。”

　　陳峰和早年間一起下海南創業的王健自2012年就開始了一場“曠日持久”的內斗，最終以陳峰“被退休”告終。如今重回一線的陳峰痛苦不堪，一路蒙眼狂奔之后的海航也飄搖欲墜。企業戰略也由過去的主動買買買，變為被動的賣賣賣。

　　實際上，2018年以來，無奈之下的海航選擇斷臂求生。為補償流動性缺口、償還巨額債務，一年內開啟了10次以上大甩賣，迅速處置了一批以金融、地產等為代表的非主業資產，累計超過3000億元。2018年1月，出售NH酒店股份，并2.05億澳元賣掉悉尼寫字樓；2月，以159億的價格出售香港兩個機場地塊，3800萬美元出售紅獅酒店16%股份，減持德銀；3月，以19.33億的價格出售海南高速、海南海島建設全部股份。

　　2019年加速甩賣資產。3月，海航又以70.23億港元的價格，向黑石基金出售69.54%的香港國際建投股權；8月，擬出售海口、文昌、儋州、瓊中等地七項約12.54億元的資產；11月，以1億元英鎊價格出售英國倫敦金絲雀碼頭寫字樓給了香港新鴻基公司和澳洲投行麥格理集團；12月27日，海航系上市公司—海航基礎（600515）公告，擬出售海口南海明珠生態島（二期），交易價格高達101.32億元。海航基礎解釋稱，此舉為戰略調整需要。

　　2018年，海航集團突然出現歷史上首次虧損，虧損金額高達49億元。且2019年虧損仍在繼續，半年報顯示巨虧超35億元。對此，海航集團給出的解釋為，運營成本、財務費用增加導致業績連續出現虧損。面對眼前的危機局勢，陳峰向媒體坦言：海航自救的唯一途徑，是甩賣資產，回籠資金，償還債務。

　　“2019年，我太難了！”，這句話形象地概括了海南集團董事長陳峰這一年的狀態。由于長期在債務鋼絲上跳舞，陳峰被業內稱為“陳瘋子”；但在他自己看來，中國沒有人能看懂海航，“面對行業洗牌，要么迅速壯大自己，要么被吞并。”他同時指出海航自身的問題是：“修養不夠，欲望太大，速度過快，步伐不穩”。

　　2020年，陳峰帶領的海航還要繼續打硬仗。海航作為中國民企老二，如果就這么走入絕境還是蠻可惜的。你認為海航2020年能否起死回生？

責任編輯：梁斌 SF055