21世紀經濟報道
原標題：秀強股份“11連板”迷局：背靠特斯拉的“光伏故事”能走多遠？
一只特斯拉概念股的漲勢，超出了絕大多數A股投資者的理解。
Wind統計顯示，截至2月18日收盤，秀強股份已連續11天沖擊漲停板，近10個交易日的累計漲幅達185.86%，成為A股節后以來漲幅最大的個股。
秀強股份連日漲停，始于其宣稱與特斯拉的潛在供貨關系——1月23日，秀強股份表示，其正在按照特斯拉要求提供光伏屋頂玻璃產品，且兩次樣品數據已確認合格。
在分析人士看來，秀強股份當前股價較高，而與特斯拉光伏板塊的合作能否足以支撐其股價，仍然要視其潛在的供貨規模以及特斯拉光伏板塊在華展業的空間。
據21世紀經濟報道記者發現，相比于其他業務，秀強股份當前光伏玻璃業務收入占比較小，且業務收入和毛利率均同比出現下滑；而在不少業內人士看來，特斯拉光伏板塊能否效仿汽車業務一樣大舉入華，而這又能否對秀強股份帶來業績提振仍然有待觀察。
面對質疑，2月18日當晚，秀強股份在回復交易所問詢時坦言，公司尚未完成特斯拉太陽能屋頂玻璃的工程認證，能否接到特斯拉太陽能屋頂訂單尚存在不確定性
秀強的“光伏故事”
統計顯示，自春節過后的2月4日至2月18日的11個交易日，秀強股份累計上漲達185.86%。
這一短時間內的驚人的漲幅，被視為秀強股份和特斯拉“模糊關系”的反饋，截至2月18日，秀強股份的這一走勢已不少于兩次受到交易所的關注和問詢。
21世紀經濟報道記者注意到，秀強股份披露和特斯拉關系始于去年底的一次投資者問答。
2019年12月25日，有投資者向秀強股份提問，是否可能與特斯拉合作光伏玻璃，而秀強股份給予了肯定的回答。隨后的1月份，秀強股份先后在互動平臺表示，玻璃深加工產品正在緊跟特斯拉需求，并送檢合格。
作為特斯拉向可回收能源戰略發展的關鍵環節之一，特斯拉切入光伏領域的時間點是2016年。
彼時，特斯拉收購太陽城（solar City）項目后，便面向消費市場推出了“太陽能屋頂”業務。根據計劃，特斯拉可為居民住宅屋頂安裝太陽能瓦片，并取代傳統瓦片實現自供電作用。2019年，特斯拉又推出了第三代的高功率密度屋頂瓦片。
從增速來看，特斯拉的光伏業務的確呈選出增長之勢。據特斯拉四季度財報顯示，太陽能業務環比增幅為26%。
“傳統的屋頂光伏是安裝光伏板，馬斯克的想法是把瓦片和太陽能板實現結合，追求設計上的美觀，以此來打動消費市場。”一位接近特斯拉人士介紹稱，“因為日照時間并不是連續的，所以太陽能屋頂往往需要配合作為電力存儲設備Powerwall來使用，相當于白天儲能到這個電容器中，再支持日常的供電?！?/p>
在一些分析人士看來，一旦特斯拉光伏板塊快速增長，有望為該領域供貨的秀強股份有可能受到業績提振，但支撐其股價暴漲的更大“故事”，則來自于特斯拉光伏的入華預期。
特斯拉的光伏業務的確有望進軍中國。特斯拉首席執行官馬斯克日前曾在社交網絡上發布預告稱，特斯拉新一代太陽能屋頂將進入中國和歐洲市場，而具體的進入時間將在近期公布。在市場人士看來，特斯拉光伏入華后，也將從成本控制的角度考慮實現供應鏈的國有化。
“和Model3國產類似，如果特斯拉光伏在國內開花結果，必然將帶動國內光伏上游的發展?！鄙鲜鼋咏厮估耸勘硎?，“如果選擇國內供應商，特斯拉北美仍然要承擔較高的關稅和物流成本，但如果國產化的話，確實有規?；┴浀目赡苄??！?/p>
連漲下的隱憂
基于特斯拉光伏業務有望入華的背景，上述邏輯看似成立，但從公司基本面和光伏行業特質來看，秀強股份的高股價仍然面臨著多重的不確定性。
首先，秀強股份的存量業務規模占比并不大。據秀強股份2月14日披露，其接入特斯拉充電樁和光伏兩項業務的收入僅為101.22萬元，占比不到千分之一。
同時，秀強股份太陽能玻璃的營收占比也十分有限，據秀強股份2月18日晚的披露，2019年10月至2020年1月，充電樁玻璃銷售收入的占比分別僅為0.14%、0.13%、0.42%、0.64%。
據秀強股份預測，2020年全年太陽能屋頂玻璃產品銷售收入占比也僅為1%-3%。事實上，2019年上半年，秀強股份的來自光伏玻璃的收入反而出現了72.72%的同比銳減。
“出現這個情況的主要原因是光伏行業的回款風險變大，公司不再賒賬了，必須見到款才會發貨，但這種模式也會讓銷售受到影響?！币晃唤咏銖姽煞萑耸客嘎叮安贿^在對特斯拉這種外資企業的供貨商，這種供貨模式帶來的影響并不大?！?/p>
與此同時，光伏玻璃的毛利率也在下降。據秀強股份財報披露，2019年上半年光伏玻璃毛利率僅為8.81%，同比下降達5.43%；而其同期教育咨詢、家用玻璃兩板塊的毛利率則分別高達35.74%和33.66%。相比之下，光伏玻璃毛利率反而更低。
其次，秀強股份在充電樁業務上所呈現的更多是間接供應關系，其實際規?？臻g可能有限。
此前，秀強股份回復深交所關注函稱，公司為美國特斯拉新能源汽車充電樁用玻璃產品的國內唯一供應商。
據秀強股份透露，在充電樁業務上，秀強股份的玻璃產品先供應給特斯拉的指定廠家，再由廠家生產形成成品提供給特斯拉，目前訂單為每月1萬片。
一位關注秀強股份的私募人士指出，這實質上是一種間接供貨關系，且這一供貨量的增長趨勢存在較大不確定性。
“首先玻璃給到某廠家，再供給特斯拉，實際上是間接的供應關系，這說明產品的護城河并不高，其次就是光伏玻璃供應量的問題，因為特斯拉當前主要在北美地區做光伏，如果引入中國的供應商，肯定是對現有產能的補充，但這個‘補充’所占的比例可能相對比較有限。”上述私募人士表示。此前秀強股份稱，公司于2019年5月開始介入特斯拉太陽能屋頂項目，已經完成初步樣品確認，尚未取得特斯拉太陽能屋頂玻璃的批量訂單。公司正在建設太陽能屋頂玻璃一期生產線，生產線將于2020年5月建設完成，生產線建成后產能為每周100個太陽能屋頂。
另外，還有一個關鍵的不確定性因素——特斯拉的入華進度。
“如果只供應北美地區的產品，這個規模想象空間是有限的，所以還是特斯拉光伏入華預期在起作用。”上述接近特斯拉人士指出，“但特斯拉光伏在中國可能不會像汽車一樣有市場，一來國內光伏產業這幾年發展非?？?，和美國發展差距不大，二來中美居住方式不同，特斯拉的屋頂是消費類產品，但國內購買力更高的人群主要居住在公寓里，三來通過這些年的電網建設，國內的居民電價較低，因此消費者也沒用動力安裝這類產品。
“無論是業務占比，還是增長勢頭，抑或是和特斯拉的供貨關系，都存在一定程度的不確定性。”上述私募人士表示，“從目前不斷上漲的價格來看，概念炒作的成分更大。”
2月18日，秀強股份在質疑聲中坦言了市場期待背后的不確定性。“公司目前尚未完成特斯拉太陽能屋頂玻璃的工程認證，能否接到特斯拉太陽能屋頂訂單尚存在不確定性，公司太陽能屋頂玻璃產品的客戶僅有特斯拉一家?！毙銖姽煞荼硎?。
責任編輯：陳悠然 SF104
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