申報期分紅 不缺錢的艾融軟件闖關IPO

　　艾融軟件賬面貨幣資金充足，資產負債率低，申報期還進行了分紅，其申報IPO或不是為了融資

　《投資者網》吳微

　　信息化的進步倒逼銀行與時俱進，催生了一個巨大的市場——金融IT市場。金融IT市場特有的高技術、高門檻、高護城河也成就了一批公司，有市值過百億的宇信科技（300674.SZ），也有股價一度追趕茅臺的安碩信息（300380.SZ）。A股金融IT公司或將擴容，起步較晚的艾融軟件近日更新了招股書，擬登陸創業板。

　　不缺錢的艾融軟件

　　艾融軟件主要為銀行類金融機構提供軟件設計與軟件維護等服務。截至2018年12月，艾融軟件客戶數31家，主要客戶有工商銀行、交通銀行、民生銀行等大型商業銀行，也有多家城商行，以及證通公司、中國供銷、太平洋保險等非銀行類金融客戶。2016年到2018年末，艾融軟件實現收入分別為1.19億、1.40億和1.69億，對應凈利潤為0.26億、0.39億和0.54億，營收與凈利潤均呈上漲趨勢。

　　此次申報IPO，艾融軟件擬募集資金約2.5億，主要用于新建多個金融軟件系統平臺以及建立產品研發中心與補充流動資金。不過《投資者網》了解到，艾融軟件募投的多個項目其實早在2017年就已立項。

　　而艾融軟件主要產品為金融軟件以及后續服務，成本主要集中在人工上，上游采購少，企業毛利率高。在這種情況下，報告期內艾融軟件財務狀況良好，貨幣資金充足，截至2018年12月，艾融軟件擁有貨幣資金1.36億。同時，艾融軟件資產負債率也比較低，報告期內資產負債率最高值出現在2018年12月，也僅22.64%，資產負債率比較低，而2018年12月艾融軟件利息保障倍數高達88倍，貨幣資金充足。而在艾融軟件負債中，應付員工薪酬占了近30%。

　　艾融軟件自己在招股書中也稱：報告期內，公司整體經營情況良好，營業收入逐步增加，盈利能力有較大幅度提升，經營活動現金流良好，資產負債結構較為良好。艾融軟件單個募投項目占用的資金較少，在這種情況下，艾融軟件募投的金融電子商務平臺系統新建項目、直銷銀行平臺系統新建項目等項目完全有能力逐步自行解決募投項目的資金來源。

　　同時，《投資者網》注意到2016年、2018年以及2019年艾融軟件均通過了分紅提案，分別分紅314.4萬元、3369萬元以及1516.05萬元，除2019年僅通過分紅方案外，其他分紅方案均已實施。貨幣資金充足，申報期內頻繁分紅，讓人不得不懷疑艾融軟件是否有必要通過IPO募集3000萬元補充流動資金。其他如金融電子商務平臺系統新建項目、直銷銀行平臺系統新建項目等募投新建的項目，早在2017年就已立項備案，公司在有能力投入建設的情況下，卻等IPO募集資金，相關項目的時間周期被大幅拉長。在金融軟件快速更新換代的今天，艾融軟件已被推延數年的軟件項目，他們的領先性與建設的必要性也值得去商榷了。

　　毛利率領先同行，關聯關系難以理清

　　此外，招股書顯示，艾融軟件毛利率報告期內持續上漲，在2018年領先全行業。艾融軟件方面解釋稱，公司產品結構與同業公司存在差異，因此公司毛利潤稍高。同時，艾融軟件認為自身客戶所在地較為集中，從而降低了差旅與人工成本。雖然艾融軟件對毛利率高于同行進行了解釋，但相同類型的業務，艾融軟件毛利率仍高于同行業平均值逾10%個百分點。這樣的高毛利優勢，隨著艾融軟件業務的擴張，能否持續保持就有待市場考驗了。

　　同時，《投資者網》在研究中還發現艾融軟件實控人關聯公司較多。艾融軟件實控人張巖名下的多家公司均有為艾融軟件提供過擔保。同時，招股書顯示艾融軟件多名高管在關聯公司領取報酬。而據《投資者網》了解，IT公司的核心資產就是人才以及人才的工作成果，艾融軟件大股東名下有多家軟件公司，存在部分員工兼職的現象，使得艾融軟件員工所做的工作和工作成果與艾融軟件大股東關聯公司之間的區分難以鑒定，存在曖昧不清的可能。

　　針對募投項目與關聯交易等問題《投資者網》也咨詢了艾融軟件董秘辦，對方表示：公司IPO募投項目是出于對公司戰略的考慮，符合相關規定；而針對關聯交易等問題，公司在招股書中已充分披露。

　　此外，據了解，艾融軟件早已在新三板掛牌，雖然掛牌已有多時，但艾融軟件卻鮮有機構投資者買入其股票。在艾融軟件一百多名股東中，個別的機構投資者持有艾融軟件的股份也未超過1%。同時，艾融軟件股東中還存在資管計劃，也就是市場常說的“三類股東”，這也增加了艾融軟件IPO過會的不確定性。機構投資者少，三板交易清冷，股票缺乏流動性或是艾融軟件申報IPO的重要原因。（思維財經出品）■

責任編輯：張國帥