“帶量采購”引資本市場(chǎng)震蕩 仿制藥企眾口一詞否認(rèn)“大敗”

　　導(dǎo)讀：受波及的十余家仿制藥企紛紛回應(yīng)帶量采購一事，除恩華藥業(yè)外，其余上市公司均稱帶量采購對(duì)公司業(yè)績沒有實(shí)質(zhì)性影響。

　　本報(bào)記者 楊坪 深圳報(bào)道

　　“其實(shí)公司經(jīng)營基本上沒什么影響，股價(jià)影響倒挺大?！?2月11日，在“4+7城帶量采購擬中標(biāo)結(jié)果”公示后的第四天，樂普醫(yī)療（300003.SZ）證券部人士對(duì)以投資者身份致電的21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道。

　　剛剛過去的數(shù)個(gè)交易日里，醫(yī)藥板塊遭遇了鋪天蓋地的大跌潮，蒸發(fā)市值一度超過三億元。12月11日，醫(yī)藥股難得撥云見日，迎來了回暖。

　　申萬醫(yī)藥生物指數(shù)微漲0.79%，海普瑞（002399.SZ）大漲4.34%，多次癱倒在跌停板上的樂普醫(yī)療、華東醫(yī)藥（00963.SZ）、恩華藥業(yè)（002262.SZ）等個(gè)股均反彈，漲幅分別達(dá)到1.24%、2.17%和0.93%。

　　前一交易日，受波及的十余家仿制藥企紛紛在投資者互動(dòng)平臺(tái)或公告中回應(yīng)帶量采購一事，除恩華藥業(yè)外，其余上市公司均稱帶量采購對(duì)公司業(yè)績沒有實(shí)質(zhì)性影響。

　　華東醫(yī)藥、天藥股份（600488.SH）更是無辜表示，公司主要產(chǎn)品并不在帶量采購藥品名單中。

　　12月11日，華北一家中型券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出：“‘帶量采購’只針對(duì)11個(gè)城市的25個(gè)品種，對(duì)于有些公司的影響并不大，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈主要是對(duì)未來的預(yù)期——如果（該政策）全國推開，涉及產(chǎn)品降價(jià)趨勢(shì)明顯，對(duì)仿制藥的影響非常大，仿制藥將回歸合理利潤，此前高價(jià)格、高毛利的仿制藥將一去不復(fù)返?！?/p>

　　未中標(biāo)企業(yè)否認(rèn)“大敗”

　　盡管諸多醫(yī)藥股在資本市場(chǎng)跌宕起伏，但目前僅有恩華藥業(yè)一家承認(rèn)了帶量采購會(huì)對(duì)業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/p>

　　公開信息顯示，恩華藥業(yè)的核心產(chǎn)品右美托咪定和利培酮都被納入此次帶量采購的范圍，但最終揚(yáng)子江藥業(yè)擬中標(biāo)了鹽酸右美托咪定，降價(jià)28%以上，利培酮片即將被華海藥業(yè)（600521.SH）收入囊中。

　　9月13日，恩華藥業(yè)總經(jīng)理孫家權(quán)曾在投資者交流會(huì)上透露，公司的右美托咪定占整個(gè)市場(chǎng)的比例大概在20%左右，其中增量主要來自二三線城市。其利培酮片則尚未通過一致性評(píng)價(jià)，錯(cuò)失了投標(biāo)機(jī)會(huì)。

　　不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，恩華藥業(yè)的管理層對(duì)帶量采購一事似乎并不悲觀。

　　“公司業(yè)績無須擔(dān)心，因?yàn)閮蓚€(gè)產(chǎn)品的收入占比都很小。另外公司還有很多可替代產(chǎn)品，比如利培酮是抗精分的，我們的阿立哌唑片也抗精分，比如我們的利培酮銷量在上海超不過華海，但是同樣功效的藥銷量是可以很高的，因?yàn)榛颊叩娜藬?shù)可能增長，但采購情況是按照去年的市場(chǎng)測(cè)算的?！?2月11日，恩華藥業(yè)一名高管對(duì)記者指出。

　　同時(shí)，該高管還透露：“（公司）利培酮的一致性評(píng)價(jià)現(xiàn)場(chǎng)核查已經(jīng)結(jié)束了，很快就可以拿到批文，（受帶量采購）銷售會(huì)有影響，但是利潤影響不大，因?yàn)楣驹摦a(chǎn)品銷量很小，明年我們的利培酮也會(huì)參與招標(biāo)?！?/p>

　　在該高管看來，市場(chǎng)需要一段時(shí)間消化短期恐慌情緒，從而造成了股價(jià)大跌，這是針對(duì)行業(yè)而言的，企業(yè)真實(shí)價(jià)值還要靠未來業(yè)績決定，盲目割肉并不明智。

　　而兩項(xiàng)競標(biāo)產(chǎn)品均落選的樂普醫(yī)療，也對(duì)公司未來發(fā)展頗具信心。其證券部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，公司在參與競標(biāo)時(shí)考慮的是長遠(yuǎn)利益。

　　“其實(shí)如果我們按照競爭對(duì)手的價(jià)格報(bào)價(jià)也可以獲得利潤，并且在銷量保障的情況下實(shí)現(xiàn)利潤暴漲，但是我們認(rèn)為這并不符合長遠(yuǎn)利益。一是價(jià)格一旦降下來，再要漲回來就非常難了；二是我們?cè)?1座城市的市場(chǎng)占有率非常低，不像我們的對(duì)手在這些城市市占率很高，如果丟了這些市場(chǎng)，對(duì)他們來說后果非常嚴(yán)重。”12月11日，樂普醫(yī)療證券部人士對(duì)記者說道。

　　據(jù)該人士介紹，目前樂普醫(yī)療的主要市場(chǎng)在三四線城市和OTC端，而這次的競標(biāo)、臨采主要在醫(yī)院臨床端。“我們兩個(gè)產(chǎn)品在這些城市的銷售比例加起來都沒有超過5%，即便讓給對(duì)手50%的市場(chǎng)，我們和進(jìn)口產(chǎn)品分食剩下50%，哪怕只能搶到5%-10%，對(duì)我們來說也是勝利。”

　　機(jī)構(gòu)調(diào)整估值在途

　　事實(shí)上，不管是中標(biāo)陣營還是非中標(biāo)陣營，曾經(jīng)劍拔弩張的競爭對(duì)手面對(duì)來勢(shì)洶洶的投資者，皆被迫站到了同一戰(zhàn)線——在二級(jí)市場(chǎng)，它們都潰不成軍。

　　由于市場(chǎng)投資者對(duì)此次帶量采購降價(jià)幅度過大存在爭議，不僅是未中標(biāo)企業(yè)，擬中標(biāo)企業(yè)也“吃不消”，中標(biāo)6個(gè)產(chǎn)品的華海藥業(yè)、中標(biāo)氯吡格雷的信立泰（002294，SZ）、中標(biāo)三個(gè)產(chǎn)品的京新藥業(yè)（002020.SZ）股價(jià)也相繼承壓，四日股價(jià)累計(jì)下跌10.25%、11.47%、11.30%。

　　早前，入圍三個(gè)產(chǎn)品的石藥集團(tuán)證券部人士曾向記者透露，由于降價(jià)遠(yuǎn)超預(yù)期，公司在議價(jià)環(huán)節(jié)選擇了全部棄標(biāo)。

　　根據(jù)12月7日上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)公示的“4+7城市藥品集中采購擬中選結(jié)果”，石藥集團(tuán)入圍的阿莫西林、阿奇霉素和鹽酸曲馬多片三個(gè)產(chǎn)品全部流標(biāo)。

　　不過，當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者詢問信立泰、華海醫(yī)藥等擬中標(biāo)企業(yè)“目前的降價(jià)幅度是否有足夠的利潤空間”時(shí)，公司證券部人士卻都表示，中標(biāo)價(jià)格是公司內(nèi)部測(cè)算后的結(jié)果，有利于提高市場(chǎng)占有率。

　　正大天晴董秘也曾在投資者電話會(huì)議上表態(tài)，公司主動(dòng)降價(jià)較多就是為了確保中標(biāo)，價(jià)格判斷了公司自己的成本和競爭對(duì)手的成本，“我們還是能賺錢的，肯定不會(huì)做賠本生意”。

　　然而，出于對(duì)帶量采購全國鋪開、仿制藥降價(jià)或成趨勢(shì)的考慮，投資者對(duì)這一“辯解”并沒有多大反饋。

　　12月11日，興業(yè)證券更是調(diào)低了部分港股藥企的估值。

　　興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長張憶東在其研報(bào)中指出：“考慮到行業(yè)盈利不確定性上升，國家降低藥價(jià)的決心，我們認(rèn)為19-20年行業(yè)仍將面臨悲觀情緒下導(dǎo)致的估值低位及盈利增速放緩的雙重壓力，我們下調(diào)行業(yè)的評(píng)級(jí)至中性評(píng)級(jí)?！?/p>

　　其中下調(diào)中國生物制藥目標(biāo)價(jià)至6.7港幣；下調(diào)石藥集團(tuán)目標(biāo)價(jià)至15.6港元，對(duì)應(yīng)2019年21倍市盈率；下調(diào)康哲藥業(yè)目標(biāo)價(jià)至10.3港元，對(duì)應(yīng)2019年10倍市盈率。

　　記者也從上述分析師處了解到，A股市場(chǎng)對(duì)于競爭力較弱、缺乏增量藥品的仿制藥企，估值調(diào)整在途。

　　上述樂普醫(yī)療證券部人士亦對(duì)記者坦言：“如果真的到全國集采統(tǒng)一，瘋狂降價(jià)，我們的仿制藥產(chǎn)品也會(huì)被逼降價(jià)，那個(gè)時(shí)候大家都要見血了?！?/p>

責(zé)任編輯：李鋒