文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 江瀚

　　對(duì)于星美這家企業(yè)來(lái)說(shuō)，天時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)激烈，地利在自己的高杠桿大躍進(jìn)下?lián)p失殆盡，人和卻因?yàn)樽陨淼膬?nèi)部管理混亂難以形成合力，星美不僅錯(cuò)失了大好的發(fā)展希望，如今也正在面臨著巨大的生存壓力，能否渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān)實(shí)在是一個(gè)未知數(shù)。

　　曾幾何時(shí)，電視、電腦的出現(xiàn)讓很多人預(yù)計(jì)電影院將會(huì)從人們的生活中消失，然而這些年來(lái)電影院們卻過(guò)的風(fēng)生水起，讓人感嘆蠟燭經(jīng)濟(jì)的神奇之處。

　　在電影院線巨頭當(dāng)中，星美國(guó)際影城一直都是其中的佼佼者，為大多數(shù)人所熟知，然而最近星美卻出事了，關(guān)停140多家分店，成為欠債4億的老賴，更被踢出了恒生指數(shù)，星美電影院這些年究竟做錯(cuò)了什么？星美的“生死劫”還有救嗎？

　　星美國(guó)際影城的“生死劫”？

　　12月初，《北京青年報(bào)》報(bào)道顯示，北京地區(qū)的六家星美已從各大商圈悄然消失；購(gòu)票平臺(tái)上，星美已停止售票；星美服務(wù)電話也無(wú)人接聽(tīng)。根據(jù)星美控股公布的2018年半年報(bào)，截至6月30日，星美控股旗下共有365家影城。到了11月底就有用戶發(fā)現(xiàn)，在星美票務(wù)APP上，各個(gè)城市的星美均已陷入大規(guī)模的停業(yè)狀態(tài)。

　　根據(jù)《法制晚報(bào)》的報(bào)道，搜索星美國(guó)際影院的官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，目前星美國(guó)際影院在北京可查詢的門(mén)店有5家。北京金源IMAX店、北京回龍觀店、北京世界城店均處于暫無(wú)影片上映的停業(yè)狀態(tài)，而北京分鐘寺店和北京西紅門(mén)店則正常在營(yíng)業(yè)，其中北京分鐘寺店今日有7部影片上映，西紅門(mén)店有3部影片上映。

　　在星美國(guó)際影院網(wǎng)站列出的其他熱門(mén)城市中，重慶共有9家門(mén)店，今日正常營(yíng)業(yè)3家；上海的12家門(mén)店中，今日正常營(yíng)業(yè)2家；廣州的7家門(mén)店中，今日正常營(yíng)業(yè)1家；深圳的12家門(mén)店中，今日正常營(yíng)業(yè)5家；成都的12家門(mén)店中，今日正常營(yíng)業(yè)4家。其實(shí)這并不是最糟糕的。星美在鞍山、寶雞、赤峰、常德、贛州、桂林、酒泉、荊門(mén)、廊坊等三四線城市的門(mén)店，均處于非營(yíng)業(yè)狀態(tài)。

　　12月6日晚間，星美控股發(fā)布公告，該集團(tuán)現(xiàn)時(shí)尚欠足夠營(yíng)運(yùn)資金支持其業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。根據(jù)該集團(tuán)于2018年11月30日未經(jīng)審核管理層資訊：該集團(tuán)對(duì)若干雇員工資尚未支付總額約為1.08億港元，該集團(tuán)若干租賃物業(yè)的租金尚未支付總額約為2.01億港元，該集團(tuán)影院對(duì)上映電影的供應(yīng)商尚未支付相關(guān)版權(quán)費(fèi)總額約為1.5億元。

　　公告中稱，該集團(tuán)于中國(guó)經(jīng)營(yíng)約320家影院，其中約140家已短暫停業(yè)，而約11家有可能將于不久后因集團(tuán)不能支付租金而失去贖回權(quán)。由于該集團(tuán)未能向電影供應(yīng)商支付若干版權(quán)費(fèi)，經(jīng)該集團(tuán)管理層積極與主要供應(yīng)商磋商，已經(jīng)達(dá)成付款共識(shí)及維持新片供應(yīng)。于該公告日期，該集團(tuán)已收到相關(guān)貸款人法律顧問(wèn)發(fā)出的通知函，要求償還合共約4億港元。

　　可以說(shuō)，著名的星美影院已經(jīng)到了生死存亡的關(guān)鍵時(shí)刻，然而資本市場(chǎng)這個(gè)時(shí)候更是雪上加霜，12月3日，恒指公司公布，由于星美控股持續(xù)停牌，將在12月7日收市后從恒生綜合指數(shù)、恒生消費(fèi)品制造及服務(wù)業(yè)指數(shù)等系列指數(shù)中剔除。

　　關(guān)停140多家分店，欠債超過(guò)4億，被踢出恒生指數(shù)，星美影院已經(jīng)危在旦夕，陷入了瀕臨破產(chǎn)的境地，星美這么多年到底做錯(cuò)了什么？

　　星美這么多年到底做錯(cuò)了什么？

　　根據(jù)星美影院的官網(wǎng)顯示，星美創(chuàng)辦于2002年，正是中國(guó)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的關(guān)鍵時(shí)期，當(dāng)時(shí)中國(guó)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，電影逐漸成為大家放松休閑的主要方式，電影借助獨(dú)特的需求不僅從DVD、電腦、電視的圍堵當(dāng)中突破，反而實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。借助這個(gè)發(fā)展良機(jī)，星美實(shí)現(xiàn)了快速的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，逐漸成為中國(guó)電影院線產(chǎn)業(yè)第二梯隊(duì)的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展速度不可不謂之高速。

　　到了2017年，星美院線在國(guó)內(nèi)影投排行榜名列第四，市場(chǎng)份額尚在中影之上，僅次于橫店。

　　但是，就是這么巨大的星美影院卻在短短一年不到的時(shí)間瀕臨破產(chǎn)，星美到底做錯(cuò)了什么？

　　一是影院市場(chǎng)宏觀環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化。曾幾何時(shí)，電影產(chǎn)業(yè)是中國(guó)最紅火的產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)歷了電視、電腦的沖擊之后，電影由于其獨(dú)特的用戶體驗(yàn)成為了中國(guó)最受歡迎的一種生活方式，這也帶動(dòng)各個(gè)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，電影院市場(chǎng)迎來(lái)了史無(wú)前例的發(fā)展，中國(guó)電影院線規(guī)模不斷擴(kuò)張。從銀幕數(shù)量的變化來(lái)看，我國(guó)銀幕數(shù)量已達(dá)到58913塊，2018年以來(lái)同比增長(zhǎng)了16%左右。

　　從2018年1月1日我國(guó)電影院的日數(shù)量變化情況來(lái)看，我國(guó)電影數(shù)量整體仍在不斷上升。從年初的8858家，增長(zhǎng)至12月8日的9460家。高速的增長(zhǎng)則帶來(lái)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，由于短時(shí)間內(nèi)大家能夠抽出時(shí)間看電影的人數(shù)是相對(duì)固定的，電影院產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從一個(gè)不斷追逐增量的增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，單個(gè)電影院的利潤(rùn)水平正在不斷攤薄，整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在從之前的藍(lán)海變成日益激烈的紅海，電影院票房收入增速已經(jīng)逐漸跌至個(gè)位數(shù)，在這個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境下，星美的問(wèn)題也就逐漸嚴(yán)重。

　　二是星美本身的高杠桿大躍進(jìn)。電影院是一個(gè)非常燒錢(qián)的產(chǎn)業(yè)，從直營(yíng)店開(kāi)店，到加盟店裝修再到采購(gòu)影片，各種地方所需要花費(fèi)的資金都是驚人的，而且投資回報(bào)周期相對(duì)較長(zhǎng)，即使是萬(wàn)達(dá)、大地這樣的電影巨頭也都是非常小心謹(jǐn)慎地控制自己的規(guī)模，嚴(yán)格把控資金水平。

　　然而，最近幾年星美則是一個(gè)快速大躍進(jìn)的狀態(tài)之中，2015年星美的影城數(shù)量?jī)H有130家左右，而不到三年的時(shí)間星美的影城數(shù)量就已經(jīng)擴(kuò)大到了2018年年中的365家，三年擴(kuò)張了235家，其中最耗費(fèi)資金的直營(yíng)店也達(dá)到了140家，高速的擴(kuò)張必然導(dǎo)致了高速的資金壓力。負(fù)債總額從2014年的21.82億增加到了2018年年中的57.28億，根據(jù)媒體的報(bào)道這僅僅是星美的冰山一角，星美旗下的其他企業(yè)也在瘋狂地為星美融資，并且其利息率相當(dāng)之高，這樣的高杠桿融資成為了當(dāng)前星美最大的問(wèn)題。

　　三是星美的內(nèi)部管理混亂。對(duì)于一家影院企業(yè)來(lái)說(shuō)，影院是非常明顯的高勞動(dòng)密集型服務(wù)產(chǎn)業(yè)，對(duì)于內(nèi)部管理的要求極高，一家影院企業(yè)全國(guó)員工動(dòng)輒好幾萬(wàn)人，管理只要有一點(diǎn)差池將會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。然而，根據(jù)公開(kāi)媒體信息顯示，星美的管理層在管理方面一直存在問(wèn)題，在資金領(lǐng)域，星美的資金鏈管理特別是成本管理存在相當(dāng)嚴(yán)重的問(wèn)題，成本控制相對(duì)薄弱。

　　在員工管理領(lǐng)域，根據(jù)招聘網(wǎng)站開(kāi)準(zhǔn)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，星美的內(nèi)部人力資源管理相當(dāng)混亂，拖欠工資、內(nèi)部權(quán)力斗爭(zhēng)比較激烈、個(gè)人發(fā)展階梯建設(shè)欠缺都是經(jīng)常出現(xiàn)的詞匯。而證監(jiān)會(huì)也在2018年4月對(duì)星美的老板覃輝實(shí)施了市場(chǎng)禁入處罰，也是星美高層管理不佳的一種體現(xiàn)。

　　對(duì)于星美這家企業(yè)來(lái)說(shuō)，天時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)激烈，地利在自己的高杠桿大躍進(jìn)下?lián)p失殆盡，人和卻因?yàn)樽陨淼膬?nèi)部管理混亂難以形成合力，星美不僅錯(cuò)失了大好的發(fā)展希望，如今也正在面臨著巨大的生存壓力，能否渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān)實(shí)在是一個(gè)未知數(shù)，如果星美最終淪落到破產(chǎn)倒閉的地步，將會(huì)成為中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)一個(gè)深刻的教訓(xùn)案例。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院特約研究員。)