顯然，同樣的方案并沒有換來不同的結果。

　　二次被否

　　2007年12月17日，S儀化公布了股改方案，公司全體非流通股股東向登記在冊的流通A股股東每10股支付3.2股儀征化纖股票，作為非流通股份獲得在A股市場流通權的對價安排。這樣的股改方案，與2006年被否的股改方案如出一轍。

　　同一天，S上石化也再一次提出股改方案，同樣為10股送3.2股。不過，與第一次推出的方案相比，在原方案的基礎上，上海石化增加了大股東6年不減持的承諾。這一方案一經披露即引起了中小股東的不滿，他們認為其核心條款沒有太多改變。

　　“新增的承諾體現了中國石化的誠意，但由于市場對整合的預期過高，使本次股改未獲通過，對此我們表示遺憾。本次股改的保薦機構中信證券和中金公司在其出具的保薦意見中均表示股改對價是合理的，充分體現了非流通股股東推動本次股權分置改革的誠意。”中國石化董秘陳革對外表示。

　　對于股改對價“10送3.2”的“卷土重來”，S儀化表示，根據天相投資顧問有限公司統計，截至2007年11月30日，流通A股已完成股權分置改革的公司平均折合送股對價水平為10送3.0股。而S上石化表示，根據WIND資訊統計的資料，截至2007年11月底，流通A股已完成股權分置改革的公司平均折合送股對價水平為10送2.87股，以送股方式為主且已完成股改的滬深300指數上市公司的平均對價水平為10送2.61股，石油加工煉焦行業已完成股改的上市公司的平均對價水平為10送2.56股。

　　但是，中小散戶也有自己的算法。例如有觀點認為，S儀化股改對價方案的送出率遠遠沒達到股改上市公司的平均標準(平均16%，按這個方案大概尚不足10%)；也有觀點按照價值不變法測算認為，S上石化股改對價應該10送10以上。

　　正是因為廣大散戶對這種“舊瓶裝新酒”的方案極為不滿，廣大投資者最終再次選擇了“用腳投票”。

　　“股改方案連續兩次被否，讓人不得不感嘆流通股股東力量的強大。”一位私募基金經理對流通股股東再一次否決S上石化、S儀化的股改方案表示驚訝，“方案反復被否，說明方案中肯定有一些不合理的地方”。

　　“上石化此次股改10送3.2股對價低于合理水平，流通股股東的利益沒有得到較好保護。從保護東方精選基金持有人利益的角度出發，東方精選基金投了反對票，符合東方基金投資決策流程。”東方精選的基金經理這樣認為。

　　東北證券石化行業研究員王偉綱認為，股改再次被否的主要原因就是第一次打回重改的股改方案一點都沒變，流通股股東在感情上受到嚴重傷害，與S上石化的技術面沒有關系。

　　王偉綱還分析，從公司的角度說，S上石化本身非常不錯，目前成品油的價格還沒有放開，一旦放開該公司業績還會更好。

　　與業績同樣增長的還有股價。2006年，S上石化的股價每股均不超過7元，在股改被否后甚至降到了每股4元多。而2008年1月4日，S上石化的股價每股已經達到16.49元。