來(lái)源：中金研究　

　　6月18日，F(xiàn)acebook發(fā)布了Libra白皮書(shū)[1]，正式宣布將于2020年上半年推出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣Libra。白皮書(shū)稱，“Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。”Facebook專門設(shè)立了子公司Calibra，其將在2020年推出一款支持Libra的數(shù)字錢包。Calibra數(shù)字錢包將不僅供Messenger和WhatsApp使用，還會(huì)發(fā)布獨(dú)立的iOS和Android應(yīng)用。Libra的運(yùn)營(yíng)并非由Facebook獨(dú)家掌控，而是由位于瑞士日內(nèi)瓦的獨(dú)立非營(yíng)利組織Libra協(xié)會(huì)管理，其中Calibra是Libra協(xié)會(huì)的28名初始成員之一。

　　根據(jù)白皮書(shū)，我們發(fā)現(xiàn)Libra是一種法定資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣，其具有“穩(wěn)定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受和可互換性”的優(yōu)良特性。我們認(rèn)為，F(xiàn)acebook提供面向自己整個(gè)生態(tài)圈的支付手段存在巨大商機(jī)，可能會(huì)對(duì)目前的全球支付體系形成挑戰(zhàn)，但也同時(shí)面臨巨大的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　Libra是一種法定資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣

　　與比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣不同，Libra是有法定資產(chǎn)抵押支持的穩(wěn)定幣。每當(dāng)創(chuàng)建新的Libra貨幣時(shí)，會(huì)有相應(yīng)價(jià)值的一籃子銀行存款和短期政府債券等低波動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備支持。也不同于USDT等錨定美元的穩(wěn)定幣，Libra并不與單一貨幣掛鉤，其價(jià)值隨著儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)而波動(dòng)。Libra的儲(chǔ)備資產(chǎn)在選擇時(shí)將會(huì)最大限度減少其波動(dòng)性，并且其會(huì)被分散在全球各地的托管機(jī)構(gòu)持有。我們認(rèn)為，這充分保證了Libra的穩(wěn)定性和資產(chǎn)安全性，使得其具備了價(jià)值尺度、貯藏手段等貨幣基本職能。

Libra對(duì)礦機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈影響有限，長(zhǎng)期利好加密貨幣市場(chǎng)

　　Libra區(qū)塊鏈采用了名為L(zhǎng)ibraBFT的拜占庭容錯(cuò)（BFT）共識(shí)機(jī)制。與工作量證明（PoW）不同，LibraBFT并不需要強(qiáng)大的算力，并且其當(dāng)前的驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)僅限于Libra協(xié)會(huì)的28名成員。因此，我們認(rèn)為L(zhǎng)ibra貨幣的推出，對(duì)礦機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的影響十分有限。目前，以USDT為代表的穩(wěn)定幣，已經(jīng)成為連接法幣與其他加密貨幣的重要資產(chǎn)。我們認(rèn)為，如果Libra能夠得到普及，將為加密貨幣市場(chǎng)帶來(lái)海量增量資金，長(zhǎng)期利好加密貨幣市場(chǎng)。

Libra可能挑戰(zhàn)全球支付體系

　　在今年的F8大會(huì)上，F(xiàn)acebook展示了其在印度測(cè)試的移動(dòng)支付功能WhatsApp Pay。目前，F(xiàn)acebook全球月活超過(guò)27億，其提供面向自己整個(gè)生態(tài)圈的支付手段存在巨大商機(jī)。我們的往期研究發(fā)現(xiàn)，雖然比特幣由于價(jià)格波動(dòng)大、能耗高、吞吐量低等問(wèn)題，難以成為真正的通行貨幣，但Ripple、螞蟻金服推出的區(qū)塊鏈支付平臺(tái)，正在跨境支付領(lǐng)域挑戰(zhàn)SWIFT的壟斷地位。與比特幣相比，F(xiàn)acebook發(fā)行的Libra貨幣，具有用戶和應(yīng)用場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)，并且由于采用LibraBFT共識(shí)機(jī)制，其具有更高交易處理量、更低延遲、更高能效。

　　我們認(rèn)為，Libra可能會(huì)對(duì)目前的全球支付體系形成挑戰(zhàn)。值得注意的是，F(xiàn)B通過(guò)發(fā)行虛擬貨幣，避開(kāi)了銀行作為支付業(yè)務(wù)的中間者，我們認(rèn)為這將面臨巨大的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席Maxine Waters已經(jīng)提出，要求Facebook在國(guó)會(huì)舉行聽(tīng)證會(huì)前暫停開(kāi)發(fā)Libra。

責(zé)任編輯：唐婧