文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）機(jī)構(gòu)專欄 彌達(dá)斯

　　我們看看現(xiàn)在的市場(chǎng)，大概是參與主體在錯(cuò)位，國(guó)務(wù)院在干證監(jiān)會(huì)的事情，證監(jiān)會(huì)在干交易所的事情，交易所在干券商的事情，券商在干股民的事情，股民在干國(guó)務(wù)院的事情，整個(gè)錯(cuò)位。為什么說(shuō)股民在干國(guó)務(wù)院的事情？每一次救市都是被股民逼出來(lái)的。

　　今年資本市場(chǎng)看什么？答案三個(gè)字：注冊(cè)制！

　　多重因素疊加，再有熔斷作祟，導(dǎo)致了2016年股市開(kāi)門(mén)黑。如今熔斷被暫停，大股東減持有了說(shuō)法，而其他因素依舊，那么從資本市場(chǎng)政策層面，對(duì)股市影響最大的因素就是注冊(cè)制的實(shí)施了。

　　此前，全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院在證券法修訂尚未完成之前，制定關(guān)于注冊(cè)制的相關(guān)法規(guī)，并明確表示時(shí)間期限為今年3月1日起的兩年。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，注冊(cè)制將在何時(shí)推出，將會(huì)如何實(shí)施？相信全國(guó)股民都很關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。

　　彌達(dá)斯獲得了一份上海證券交易所前副總經(jīng)理周勤業(yè)今天的發(fā)言記錄，針對(duì)注冊(cè)制的施行時(shí)間節(jié)點(diǎn)、目的和意義，以及戰(zhàn)略新興板的產(chǎn)生緣由及其對(duì)滬深兩所造成的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)行了深入的分析，透露了很多干貨。

　　周勤業(yè)認(rèn)為，A股的注冊(cè)制將在3月1號(hào)之后，不會(huì)太長(zhǎng)的時(shí)間就會(huì)開(kāi)始。因?yàn)?018年3月1號(hào)之前《證券法》應(yīng)該修訂完，那個(gè)時(shí)候就不是授權(quán)，留給我們資本市場(chǎng)實(shí)踐的時(shí)間也就是2年，假如說(shuō)推遲實(shí)行，留給我們的時(shí)間就會(huì)減少。2018年3月之前，《證券法》修訂完成，這里包括三讀通過(guò)的時(shí)間。

　　他指出，注冊(cè)制最重要的前提就是市場(chǎng)參與各方要?dú)w位盡責(zé)。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé)。

　　　“我們看看現(xiàn)在的市場(chǎng)，大概是參與主體在錯(cuò)位，國(guó)務(wù)院在干證監(jiān)會(huì)的事情，證監(jiān)會(huì)在干交易所的事情，交易所在干券商的事情，券商在干股民的事情，股民在干國(guó)務(wù)院的事情，整個(gè)錯(cuò)位。為什么說(shuō)股民在干國(guó)務(wù)院的事情？每一次救市都是被股民逼出來(lái)的。”

　　關(guān)于注冊(cè)制之后證監(jiān)會(huì)和滬深兩所的關(guān)系，周勤業(yè)透露：“這個(gè)水龍頭還是由證監(jiān)會(huì)把關(guān)。”證監(jiān)會(huì)未來(lái)還有一個(gè)注冊(cè)中心，由企業(yè)向交易所提出上市申請(qǐng)，交易所對(duì)上市申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，通過(guò)之后公告，20天內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有反映，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況給予注冊(cè)，12個(gè)月有效。

　　同時(shí)，周勤業(yè)認(rèn)為注冊(cè)制的實(shí)施將需要三個(gè)取消，三個(gè)加強(qiáng)。即取消發(fā)行節(jié)奏的管制，逐步放開(kāi)發(fā)行價(jià)格；取消證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)，建立交易所的上市審核委員會(huì)；或?qū)⑷∠麑?duì)擬上市公司組織結(jié)構(gòu)的限制，以及盈利的限制等。三個(gè)加強(qiáng)是加強(qiáng)以信息披露為中心的審核理念；加強(qiáng)公司信息披露的責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)把關(guān)責(zé)任；加強(qiáng)監(jiān)管層事中事后監(jiān)管責(zé)任。

　　關(guān)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，周勤業(yè)坦陳這是滬深兩所競(jìng)爭(zhēng)下的一個(gè)結(jié)果，深交所的對(duì)應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)措施則是提出要恢復(fù)主板。

　　他透露戰(zhàn)興板的提出是上交所基于提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的需求，同時(shí)也正好找到了了國(guó)家提出發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這個(gè)切口，恰逢其時(shí)。戰(zhàn)興板將和創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，它的錯(cuò)位體現(xiàn)在已跨越創(chuàng)業(yè)階段有一定的規(guī)模，一定的規(guī)模體現(xiàn)在有一定的市值、一定的資產(chǎn)。

　　關(guān)于戰(zhàn)興板的上市標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)可能由四套指標(biāo)組成，其中只有一套講究利潤(rùn)，其中有三套講的是收入，更多的是引入市值的指標(biāo)，引入股東權(quán)益、引入總資產(chǎn)。它和主板并行、獨(dú)立的市場(chǎng)板塊，這個(gè)獨(dú)立體現(xiàn)在專用的交易代碼，體現(xiàn)在獨(dú)立的行業(yè)顯示，體現(xiàn)在單獨(dú)的指數(shù)發(fā)布。

　　以下是周勤業(yè)的發(fā)言全文：

　　我們兩年多前黨的十八屆三中全會(huì)，把注冊(cè)制寫(xiě)到了我們的《決議》里面，這兩年多里面，我們也是經(jīng)歷了一些反復(fù)，本來(lái)打算用法律修正案先把注冊(cè)制的法律障礙去除，但是人大提出來(lái)要依法治國(guó)，先把《證券法》修訂了，所以按照原先的進(jìn)度，去年4月份《證券法》的一讀已經(jīng)通過(guò)了人大常委會(huì)的審查。原先打算8月份的二讀，10月份的三讀，沒(méi)想到7月份的股災(zāi)暴露出我們監(jiān)管上出了問(wèn)題，就像剛才范董事長(zhǎng)講的，我們的監(jiān)管沒(méi)有跟上創(chuàng)新。我們的分業(yè)監(jiān)管暴露出我們鐵路警察各管一段，監(jiān)管上沒(méi)有跟上證券市場(chǎng)的發(fā)展。

　　我們要把這些監(jiān)管上的總結(jié)寫(xiě)到我們的《證券法》里面，這不是一時(shí)半會(huì)的事情，所以我們又回到了原先的方案。先由人大授予兩個(gè)交易所做出上市審查的審批。但是作為一個(gè)授權(quán)要有時(shí)間的要求，所以給出兩年的時(shí)間。不是說(shuō)兩年才搞注冊(cè)制，這兩年也不是說(shuō)3月1號(hào)就應(yīng)該注冊(cè)制，2018年3月1號(hào)之前《證券法》應(yīng)該修訂完，那個(gè)時(shí)候就不是授權(quán)，留給我們資本市場(chǎng)實(shí)踐的時(shí)間也就是2年，假如說(shuō)推遲實(shí)行，留給我們的時(shí)間就會(huì)減少。2018年3月之前，《證券法》修訂完成，這里包括三讀通過(guò)的時(shí)間。所以我們的注冊(cè)制將在3月1號(hào)之后，不會(huì)太長(zhǎng)的時(shí)間就會(huì)開(kāi)始。

　　我們所說(shuō)的注冊(cè)制之前經(jīng)歷了哪些階段呢？簡(jiǎn)單回顧一下。經(jīng)歷了兩個(gè)階段：審批制與核準(zhǔn)制。在2000年3月之前，我們執(zhí)行的是審批制，審批制的特征是什么？特征是額度制，由國(guó)務(wù)院證券委每年下達(dá)發(fā)行的額度，國(guó)務(wù)院證券委是14個(gè)部委的議事機(jī)構(gòu)，作為辦事機(jī)構(gòu)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)，也就是說(shuō)在1992年之后我們的國(guó)務(wù)院證券委每年下達(dá)當(dāng)年發(fā)行的額度。

　　歷史上曾經(jīng)下過(guò)4次額度，1993年50億，1995年的55億，1996年的150億，1997年的300億，這四個(gè)額度分到各個(gè)省市、各個(gè)部委，由各個(gè)省市、各個(gè)部委來(lái)選企業(yè)，因?yàn)槲覀儺?dāng)中有的企業(yè)是部署企業(yè)，有些是地方企業(yè)。地方企業(yè)從地方拿額度，部署企業(yè)從部委拿額度。在額度之下，由政府來(lái)選擇企業(yè)，哪些企業(yè)發(fā)多少股票，什么時(shí)候發(fā)，都由政府來(lái)選擇。然后報(bào)給證監(jiān)會(huì)發(fā)行部進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。在這個(gè)階段里證監(jiān)會(huì)對(duì)于發(fā)行的節(jié)奏和發(fā)行的價(jià)格進(jìn)行行政控制。

　　1999年7月1號(hào)我們執(zhí)行了《證券法》，第10條說(shuō)所有公開(kāi)發(fā)行股票要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，所以我們1997年的300億的額度，用到2000年的3月結(jié)束，2000年3月之后核準(zhǔn)制就不是由政府來(lái)選企業(yè)，是由我們的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)選擇企業(yè)和推薦企業(yè)。一開(kāi)始給每個(gè)券商是有通道，之后2003年把通道制改為保薦制度，每一家企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行或者再融資都應(yīng)該由2個(gè)保薦人保薦。也就是說(shuō)這個(gè)機(jī)構(gòu)能夠推薦多少家取決于你的保薦人。

　　保薦人推薦企業(yè)交給證監(jiān)會(huì)獨(dú)立審核，這個(gè)階段一直到現(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)承擔(dān)著又要管價(jià)格，又要調(diào)節(jié)奏，又要控規(guī)模。因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為資本市場(chǎng)無(wú)非是三要素：籌碼、資金、指數(shù)。籌碼相當(dāng)于什么呢？相當(dāng)于一個(gè)杯子，資金相當(dāng)于里面的水，指數(shù)相當(dāng)于水位。當(dāng)擴(kuò)容的速度快于資金進(jìn)來(lái)的速度，等于把這個(gè)水倒到臉盆里，水位會(huì)下降。當(dāng)管理層說(shuō)暫停發(fā)行，意味著水位不動(dòng)了。我們把發(fā)行節(jié)奏作為調(diào)控市場(chǎng)的一個(gè)措施。

　　我們未來(lái)要推的注冊(cè)制是什么呢？可以簡(jiǎn)單概括為四個(gè)特征：第一，首先要承認(rèn)企業(yè)擁有發(fā)行股票、籌措資本的天然權(quán)力，這不是行政審批機(jī)關(guān)的審批權(quán)力。有人愿意給我投資，還需要你審批嗎？但是作為一個(gè)社會(huì)管理者要防止發(fā)行股票籌措資本的天然權(quán)力和非法集資區(qū)別出來(lái)。

　　所以在成熟市場(chǎng)發(fā)行是企業(yè)的本事，但是股東達(dá)到一定的人數(shù)，要到證券監(jiān)管部門(mén)去注冊(cè)登記，按照我們《公司法》的規(guī)定，股東人數(shù)達(dá)到200人以上就是公眾公司。現(xiàn)在股東達(dá)到200人以上是公眾公司，要到證券監(jiān)管部門(mén)注冊(cè)登記，接下來(lái)老的股東想出來(lái)，新的股東想進(jìn)去，你們自己找交易對(duì)手方，自己談好價(jià)格，在律師的見(jiàn)證下過(guò)戶。這樣進(jìn)來(lái)的人要找到想出來(lái)的人，想出來(lái)的人必然要找到想出去的人。這樣就找到證券交易所，證券交易所提供一個(gè)集中交易的場(chǎng)所。今天北京出來(lái)的人被誰(shuí)接走了，需要知道嗎？不需要知道。現(xiàn)在這家公司要成為證券交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公眾公司要接受交易所上市審查，所以注冊(cè)制實(shí)質(zhì)不是證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行進(jìn)行審查，而是交易所對(duì)于上市進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。

　　交易所審什么呢？是以信息披露為中心，審核的是信息披露資料的完整性、一致性以及可理解性。它不再對(duì)公司的質(zhì)量做出判斷，不為這家公司的是否值得投資進(jìn)行背書(shū)。注冊(cè)制最重要的前提就是市場(chǎng)參與各方要?dú)w位盡責(zé)。兩年前我們的肖主席說(shuō)注冊(cè)制是有基礎(chǔ)的，這個(gè)基礎(chǔ)假如說(shuō)100分，兩年前他說(shuō)我們的基礎(chǔ)最多只有50分。我理解他說(shuō)的市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)就是市場(chǎng)參與主體的歸位盡責(zé)。

　　　我們看看現(xiàn)在的市場(chǎng)，大概是參與主體在錯(cuò)位，國(guó)務(wù)院在干證監(jiān)會(huì)的事情，證監(jiān)會(huì)在干交易所的事情，交易所在干券商的事情，券商在干股民的事情，股民在干國(guó)務(wù)院的事情，整個(gè)錯(cuò)位。為什么說(shuō)股民在干國(guó)務(wù)院的事情？每一次救市都是被股民逼出來(lái)的。

　　所以注冊(cè)制最大的前提就是市場(chǎng)參與主體要?dú)w位盡責(zé)，你說(shuō)買(mǎi)者自負(fù)，這個(gè)前提是賣(mài)方有責(zé)，什么責(zé)任？信息披露責(zé)任。發(fā)行人是誠(chéng)信責(zé)任，中介是把關(guān)責(zé)任，監(jiān)管機(jī)關(guān)是事中事后監(jiān)管，它的責(zé)任是保護(hù)中小投資者的利益。這就是市場(chǎng)參與主體大家各自歸位盡責(zé)的情況。

　　未來(lái)進(jìn)入注冊(cè)制可能很容易，也就是說(shuō)我們用了25年的時(shí)間，現(xiàn)在兩家交易所上市公司2828家，我們這25年好像搞了一個(gè)精品市場(chǎng)，我們?cè)诎l(fā)行條件之外好中選好，但是里面很多都是A貨。也就是說(shuō)未來(lái)金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，進(jìn)入這個(gè)資產(chǎn)可能比較容易，但是一旦進(jìn)入要受到嚴(yán)格的管制，證監(jiān)會(huì)在歸位盡責(zé)中間他的地位是在事中事后的監(jiān)管，以保護(hù)公眾投資者的利益作為自己的己任。

　　未來(lái)我們的注冊(cè)制，給它總結(jié)為三個(gè)取消，三個(gè)加強(qiáng)：第一個(gè)證監(jiān)會(huì)不再陷入管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模的循環(huán)里面。首先要取消的是發(fā)行節(jié)奏的管制，逐步放開(kāi)發(fā)行價(jià)格。這兩天市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)證監(jiān)會(huì)再三跟大家說(shuō)，注冊(cè)制還是要逐漸把發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格分開(kāi)，最終的目標(biāo)肯定要分開(kāi)。但是無(wú)非初期大家不要認(rèn)為馬上就會(huì)分開(kāi)。

　　未來(lái)給你的批文是12個(gè)月有效，企業(yè)根據(jù)自己募集資金使用項(xiàng)目的時(shí)間可以根據(jù)市場(chǎng)的情況找發(fā)行時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)好了，大家都發(fā)，供應(yīng)量增加，發(fā)行價(jià)格肯定就會(huì)下來(lái)。市場(chǎng)不好大家都不發(fā)，可能供應(yīng)量減少，價(jià)格就會(huì)逐漸上去，也就是說(shuō)由發(fā)行人和我們的承銷(xiāo)商來(lái)找發(fā)行時(shí)點(diǎn)，最終肯定是逐步由市場(chǎng)來(lái)定價(jià)。這一次我們的發(fā)行新政就是2000萬(wàn)股以下的小盤(pán)股不經(jīng)過(guò)詢價(jià)直接定價(jià)，這就是注冊(cè)制之前的一種試水。

　　第二個(gè)要取消的既然是取消證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行的審核，建立起交易所對(duì)上市的審核，那么就要取消證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)，建立交易所的上市審核委員會(huì)。

　　上市委員會(huì)有沒(méi)有？有，無(wú)非是干恢復(fù)發(fā)行、恢復(fù)上市和終止上市，再干退市的事情。我們中國(guó)式的注冊(cè)制就來(lái)了。首先由企業(yè)向交易所提出上市申請(qǐng)，交易所審核通過(guò)之后，反過(guò)來(lái)向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)發(fā)行，這樣的一套發(fā)行上市審核體制，這也就是最后市場(chǎng)的水龍頭，還是由證監(jiān)會(huì)把關(guān)，大家應(yīng)該理解。兩個(gè)市場(chǎng)假如競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)假如出了問(wèn)題，找誰(shuí)？不會(huì)找兩個(gè)交易所，肯定找證監(jiān)會(huì)。

　　所以這個(gè)水龍頭還是由證監(jiān)會(huì)把關(guān)。證監(jiān)會(huì)未來(lái)還有一個(gè)注冊(cè)中心，未來(lái)是由企業(yè)向交易所提出上市申請(qǐng)，交易所對(duì)上市申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，然后通過(guò)之后公告，20天內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有反映，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況給予注冊(cè)，12個(gè)月有效。所以未來(lái)可能不管是上交所或者深交所的主板，以及深交所的中小板、深交所的創(chuàng)業(yè)板，以及上交所未來(lái)的創(chuàng)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)板，不管什么板塊，它們的發(fā)行條件是一致。

　　也就是說(shuō)去年4月份看到《證券法》一讀里面，關(guān)于發(fā)行條件就這么三條：第一條你有法定的組織機(jī)構(gòu)，沒(méi)說(shuō)一定是股份有限公司，阿里巴巴上市之后，我們中國(guó)的投資者第一個(gè)反應(yīng)就是阿里巴巴68美金的發(fā)行價(jià)開(kāi)盤(pán)開(kāi)了90美金，和中國(guó)投資者有什么關(guān)系？中國(guó)投資者沒(méi)有分享到阿里巴巴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。所以我們的領(lǐng)導(dǎo)要我們的管理層研究，像阿里巴巴這樣特殊結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市問(wèn)題。

　　也就是說(shuō)作為創(chuàng)新型企業(yè)要保證我們創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神，能夠充分發(fā)揮。所以在阿里巴巴這種合伙制企業(yè)里面，管理層只有7%的股份，但是他們?cè)诙聲?huì)里面占多數(shù)。這種雙重架構(gòu)的公司結(jié)構(gòu)，在香港市場(chǎng)、香港證監(jiān)會(huì)否掉了雙重架構(gòu)的，美國(guó)說(shuō)我們無(wú)所謂，最后由投資者來(lái)估值，所以阿里巴巴上市之后，我們的領(lǐng)導(dǎo)讓管理層研究特殊股權(quán)的上市結(jié)構(gòu)問(wèn)題。所以我們現(xiàn)在《證券法》第一條，沒(méi)說(shuō)一定是股份有限公司，只說(shuō)了有法定的組織機(jī)構(gòu)。

　　第二，也沒(méi)有說(shuō)三年以內(nèi)，未來(lái)我們買(mǎi)股票不是過(guò)去，而是未來(lái)，所以我們關(guān)注是未來(lái)的成長(zhǎng)型，而不是過(guò)去的業(yè)績(jī)。所以第二條說(shuō)你的會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具三年標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留的意見(jiàn)。標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留的意見(jiàn)就意味著你的會(huì)計(jì)報(bào)告客觀公正地反映了你的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

　　第三個(gè)是上市條件是實(shí)際控制人和發(fā)起人以及管理層，三年內(nèi)沒(méi)有重大的經(jīng)濟(jì)方面犯罪。也就是說(shuō)要法定的組織結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)報(bào)表被會(huì)計(jì)師出具三年的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，發(fā)起人和控制人最近三年沒(méi)有重大的違法行為都可以發(fā)行，但是未來(lái)兩個(gè)交易所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板，各個(gè)板塊的上市條件是不一樣的。也就是說(shuō)未來(lái)企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇適合自己的板塊，也就是說(shuō)未來(lái)的板塊要增強(qiáng)市場(chǎng)的包容性和覆蓋性。

　　三個(gè)加強(qiáng)，第一個(gè)加強(qiáng)以信息披露為中心的審核理念，交易所審核什么？審核信息披露的真實(shí)性、一致性、可理解性和完整性。也就是說(shuō)不會(huì)對(duì)上市公司的質(zhì)量做判斷，不會(huì)對(duì)這家公司是否值得投資做背書(shū)。

　　第二個(gè)加強(qiáng)，我們強(qiáng)調(diào)買(mǎi)者自負(fù)的另一邊就是賣(mài)方有責(zé)，這個(gè)責(zé)任就是信息披露的責(zé)任，我們發(fā)行人要履行他的誠(chéng)信披露，包括首次公開(kāi)發(fā)行的信息披露，以及上市以后的持續(xù)性的信息披露，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)是把關(guān)責(zé)任。第三個(gè)加強(qiáng)，我們的監(jiān)管層責(zé)任不再進(jìn)行事先的行政審批，他的責(zé)任是事中事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。這就是我們未來(lái)的注冊(cè)制。

　　一開(kāi)始的注冊(cè)制大家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)無(wú)非審核的地點(diǎn)換到兩個(gè)交易所。剩下的好像沒(méi)有發(fā)生變化，但是我想隨著兩個(gè)交易所的競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生變化。我們還沒(méi)有開(kāi)始注冊(cè)制，兩個(gè)交易所的競(jìng)爭(zhēng)就開(kāi)始了。

　　作為上交所的藍(lán)籌股到今天市盈率只有21倍，里面14家銀行，今天的市盈率只有6.1倍。昨天主板只有21倍，中小板還有52倍，創(chuàng)業(yè)板75倍。所以在這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，上交所相對(duì)比較被動(dòng)，沒(méi)想到找到了一個(gè)很好的理念，就是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)版，這兩個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始競(jìng)爭(zhēng)。深交所作為另外一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)是要恢復(fù)主板。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板是競(jìng)爭(zhēng)下的一個(gè)結(jié)果。

　　戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)這個(gè)概念首先是2010年，中央提出來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要靠戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。2012年7月國(guó)務(wù)院專門(mén)出臺(tái)一個(gè)“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，同年年底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局給出了戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的目錄，把企業(yè)分成七個(gè)行業(yè)，將近1000個(gè)子行業(yè)。大家可以查戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)目錄，這個(gè)目錄的封面是白的，所以叫白皮書(shū)。

　　未來(lái)上交所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板對(duì)象首先是這個(gè)目錄里面的企業(yè)，第一個(gè)是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，包括高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)，先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。第二個(gè)是新一代的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，包括下一代的信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)，電子核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端軟件和新興信息服務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)。第三個(gè)是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，包含生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、生物制造產(chǎn)業(yè)。第四個(gè)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，包括C919航空裝備產(chǎn)業(yè)包括北斗導(dǎo)航衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)以及生臺(tái)、航空母艦等等海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)，包括機(jī)器人的智能制造裝備產(chǎn)業(yè)。

　　第五個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)，包括核電技術(shù)、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能。第六個(gè)新材料，包括新型功能材料、先進(jìn)結(jié)構(gòu)材料、高性能的復(fù)合材料。第七個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。這就是2012年7月“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃里面提到七個(gè)行業(yè)。當(dāng)然這個(gè)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)板以這七個(gè)行業(yè)為主要的上市對(duì)象。

　　去年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出來(lái)“中國(guó)制造2025”，也就是說(shuō)在未來(lái)的十年到“十四五”結(jié)束時(shí)，要在十個(gè)行業(yè)有突破，包括新一代的信息技術(shù)、高檔的數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人，航空航天裝備、海洋工程裝備，以及高技術(shù)材料，包括先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能新能源汽車(chē)、電力裝備、新材料、生物醫(yī)藥級(jí)高性能醫(yī)療器械、農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備。我們交易所戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板是以兩個(gè)目錄作為我們的對(duì)象，一個(gè)就是“十二五”發(fā)展規(guī)劃里面的七個(gè)行業(yè)，第二就是“中國(guó)制造”的十個(gè)領(lǐng)域。

　　第二我們新興體現(xiàn)在什么地方？產(chǎn)品創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。問(wèn)題是誰(shuí)給你認(rèn)定這是產(chǎn)品創(chuàng)新、科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。在2000年的時(shí)候，當(dāng)初試行過(guò)雙高論戰(zhàn)略，由科技部認(rèn)定這個(gè)產(chǎn)品是高新技術(shù)產(chǎn)品，通過(guò)這兩個(gè)認(rèn)定可以不占額度，提前審批。

　　現(xiàn)在有人給你認(rèn)證就有尋租現(xiàn)象，所以我們的理念是這個(gè)企業(yè)是否是產(chǎn)品創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，是自證，你自己證明科技人員占整個(gè)人員的比重，高科技的研發(fā)費(fèi)用占到收入的比重，你的商標(biāo)專利權(quán)的數(shù)量是否有國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，有沒(méi)有博士后流動(dòng)站，這些都能證明你是產(chǎn)品創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。

　　我們說(shuō)的戰(zhàn)略指兩個(gè)戰(zhàn)略：一是在行業(yè)里面的戰(zhàn)略定位。第二你符合國(guó)家的某些戰(zhàn)略，如走出去的戰(zhàn)略、“一帶一路”的戰(zhàn)略。行業(yè)里面的戰(zhàn)略地位和國(guó)家整個(gè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的切合性。也就是我們是和創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，它的錯(cuò)位體現(xiàn)在已跨越創(chuàng)業(yè)階段有一定的規(guī)模，一定的規(guī)模體現(xiàn)在有一定的市值、一定的資產(chǎn)。未來(lái)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是建立在這樣市場(chǎng)基礎(chǔ)上。

　　我們以主板參與作為上市條件，利潤(rùn)和收入只是其中一套指標(biāo)，未來(lái)可能由四套指標(biāo)組成，其中只有一套講究利潤(rùn)，其中有三套講的是收入。可能更多的是引入市值的指標(biāo)，引入股東權(quán)益、引入總資產(chǎn)。它和主板并行、獨(dú)立的市場(chǎng)板塊，這個(gè)獨(dú)立體現(xiàn)在專用的交易代碼，體現(xiàn)在獨(dú)立的行業(yè)顯示，體現(xiàn)在單獨(dú)的指數(shù)發(fā)布。但是它和我們主板是相同的投資主體，相同的交易機(jī)制。只要能投資A股都能投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，這就要加強(qiáng)投資者教育，還是采取T+1的交易，還是采取漲跌幅限制。現(xiàn)在熔斷機(jī)制是取消了。

　　剛才范總說(shuō)2016年機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，我想股市每天有漲跌，久漲必有下跌，久跌必有上漲，我們的機(jī)遇是跌出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的。今天是風(fēng)險(xiǎn)大還是機(jī)會(huì)大，大家自己判斷。謝謝大家。（以上內(nèi)容整理自周勤業(yè)在東吳證券2016年策略會(huì)上的發(fā)言）

　　(本文作者介紹：彌達(dá)斯金融，中國(guó)首個(gè)集投資、投研、投顧內(nèi)容于一體的網(wǎng)絡(luò)視頻交流平臺(tái)。微信號(hào)：midasjr)

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