文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 郝旭光[微博]

　　損失厭惡指的是人們對(duì)損失更敏感，面臨收益時(shí)傾向于保守，面臨損失時(shí)傾向于冒險(xiǎn)。股票投資要注意克服損失厭惡，不能被損失欺騙了感情、影響了判斷，要學(xué)會(huì)止損，學(xué)會(huì)不要不顧市場(chǎng)條件而賭博式地急于翻本。

別被損失欺騙感情：學(xué)會(huì)放下

　　為什么一般扣發(fā)獎(jiǎng)金都要慎重？股票投資為什么要止損？

　　有時(shí)能看到這樣的報(bào)道，高速路上拉桔子的車翻車了，當(dāng)后來的人看到前面的人在撿拾桔子據(jù)為己有時(shí)，他們會(huì)不由自主地加入撿拾的行列。為什么？因?yàn)楹髞淼娜丝吹角懊娴娜诉@么做，他們想的是，自己不參與，那就是損失。可不能吃個(gè)虧！進(jìn)股市后不管行情如何急著買股票常常也是這樣，別人進(jìn)來了、買了，掙錢了，自己不進(jìn)、不買，那不就虧了？由此可以看到人們對(duì)損失多么敏感。

　　這些表現(xiàn)，從心理學(xué)上說，都與損失厭惡有關(guān)。

　　1.損失厭惡的含義

　　一個(gè)人得了2000元錢和丟了2000元錢對(duì)內(nèi)心的沖擊，哪個(gè)更大？顯然，丟錢沖擊更大，真可謂“相同得失，不同影響”。心理學(xué)研究表明，同樣的得失，“失”的影響是“得”的兩倍。由此看出，人對(duì)損失更敏感。這就是“損失厭惡”。損失厭惡還表現(xiàn)在面臨損失和收益時(shí)人們不同的態(tài)度。假設(shè)你參加一個(gè)活動(dòng)，你有兩個(gè)選項(xiàng)：選項(xiàng)1，確定得100元錢；選項(xiàng)2，擲硬幣，正面朝上沒有錢，背面朝上得200元錢。你會(huì)怎么選？大部分人會(huì)選擇選項(xiàng)1。假設(shè)你參加了另一個(gè)活動(dòng)，你有兩個(gè)選項(xiàng)：選項(xiàng)1，確定讓你交100元錢；選項(xiàng)2，擲硬幣，正面朝上你交200元錢，背面朝上，你不交錢。你會(huì)怎么選？大部分人會(huì)選擇選項(xiàng)2。筆者做了近萬次調(diào)研，第一種情況80%以上選擇選項(xiàng)1；第二種情況80%以上選擇選項(xiàng)2。為什么是這樣？第一種情況，描述的是收益，面臨收益，人們傾向于穩(wěn)妥先拿到錢，而不愿冒險(xiǎn)：萬一運(yùn)氣不好可能什么也得不到。第二種情況，描述的是損失，面臨損失，人們傾向于冒險(xiǎn)賭一把：如果運(yùn)氣好可以不交錢。

　　2.損失厭惡對(duì)投資行為的影響

　　損失厭惡，對(duì)投資行為的影響是多方面的。比如不知止損、拿不住盈利，比如急于挽回?fù)p失。

　　(1)不知止損、拿不住盈利

　　例如，你手里有兩只股票，1只漲了20%，另一只跌了20%，現(xiàn)在市場(chǎng)情況大致正常，現(xiàn)在急等著用錢，必須賣1只，請(qǐng)問，你會(huì)賣哪只？大部分人會(huì)賣出漲的哪只。筆者做過近萬次調(diào)研，89%的人都是這么選擇的，這個(gè)結(jié)果與學(xué)歷、職稱、職務(wù)都沒有半毛關(guān)系。為什么？因?yàn)楣善鄙蠞q是收益，面臨收益，一定要先拿到手。人們常不能忍受股票上漲后帶來的煎熬，生怕跌回來。所以一定要先落袋為安，卻忽略了它繼續(xù)上漲的可能性。

　　股票下跌是損失，面臨損失，則不妨賭一賭運(yùn)氣，總希望它能漲回來避免損失，沒準(zhǔn)什么時(shí)間能解套呢？嚴(yán)格說，這個(gè)操作不合理。一般說來，正常市場(chǎng)條件下，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱智恒弱。股票跌了20%，應(yīng)該止損賣出。但普通投資者此時(shí)往往不賣，因?yàn)橐坏┵u了，就成為實(shí)在的損失，這是他們所無法接受的，所以希望賭一把。專家研究表明，賣了跌的而留下漲的股票，其收益比賣漲留跌高4.4%。另外，止損是執(zhí)行決策的一個(gè)重要方面，尤其在股票市場(chǎng)。

　　如果不及時(shí)止損，將來損失會(huì)越來越大。假設(shè)投資者有10萬元本金，跌了20%，剩了8萬元。8萬元漲回到10萬元，需要漲25%。若虧損20%沒有止損，一旦跌了50%，剩了5萬元本金。而從5萬元漲回到10萬元，需要股價(jià)漲100%。由此可以看出止損的重要性。但受損失厭惡的影響，人們很難止損。在股市，人們沒有盈利前膽大包天，志在必得。一旦有了盈利，膽小如鼠，趕緊賣出。但如果股票賣出后繼續(xù)上漲，又覺得自己虧了，為了避免這個(gè)心理上的“損失感”，常常會(huì)急不可耐地在更高價(jià)格上買回。而股市幻覺則會(huì)強(qiáng)化這種損失厭惡心理。

　　(2)急于挽回?fù)p失

　　一旦形成真實(shí)虧損，人們常急于操作，以便翻本。此時(shí)，常常不顧市場(chǎng)情況，即使大市下跌，這些人也急于買進(jìn)。有點(diǎn)類似賭場(chǎng)里的賭徒賭輸了急于翻本。這說明了損失厭惡對(duì)人們的投資行為有著深刻的影響。

　　心理學(xué)家1956做了一個(gè)研究，人們參加賽馬賭博時(shí)，若一些人當(dāng)天早些時(shí)候虧損較多，快結(jié)束時(shí)他們常會(huì)將賭注下在希望并不大的“馬”上。為什么？因?yàn)樘潛p的人試圖挽回?fù)p失。他們不是根據(jù)以前的結(jié)果或?qū)ξ磥淼念A(yù)期做出下注決定，而是根據(jù)當(dāng)天自己已經(jīng)有損失的結(jié)果而定。

　　3.克服損失厭惡

　　由上面的分析可以看出，克服損失厭惡難度不小，投資時(shí)先得學(xué)會(huì)對(duì)損失和收益應(yīng)都給予重視：相同得失，相同影響。選擇的依據(jù)不是前面盈利和損失的情況，而是以后盈利和損失的可能。以股票為例，是否買進(jìn)和繼續(xù)持有，唯一的金標(biāo)準(zhǔn)是：以后上漲的理由是否充分，上漲的可能性是否比較大。克服損失厭惡，在股票投資過程中，對(duì)盈利和損失給予同樣的權(quán)重。按照這個(gè)要求，一定要學(xué)會(huì)止損。但止損也是有條件的：遇到“黑天鵝”事件的早期，均線纏繞且形成反壓，有明顯的賣出信號(hào)；下降趨勢(shì)形成且運(yùn)行在下降通道中。如果大盤和股票在底部盤整很長時(shí)間了，此時(shí)就要冷靜，不應(yīng)該盲目止損。

　　4.管理過程中的應(yīng)用

　　(1)減少獎(jiǎng)金要慎重

　　管理過程中，減少獎(jiǎng)金要很慎重。為什么？對(duì)常人來說，得不到及沒有得到的不珍貴，得到了但隨時(shí)可能失去(那就是損失)的最珍貴。確定獎(jiǎng)勵(lì)的額度也要謹(jǐn)慎。如果初期額度過大，萬一后期難以為繼再減少甚至取消獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)員工的負(fù)面影響會(huì)超過開始不給或少給獎(jiǎng)勵(lì)。

　　(2)幫助及獎(jiǎng)勵(lì)要適度

　　民間有句諺語：升米恩，斗米仇。說的是幫助別人時(shí)，你給1升米對(duì)方會(huì)感激你，因?yàn)檫@常常是救急的。如果你給對(duì)方1斗米，現(xiàn)實(shí)生活中如果難以為繼，不能一直給下去，后來減少給對(duì)方的數(shù)量，對(duì)方覺得是一種損失，反而引起對(duì)方的惡感。

　　總結(jié)：損失厭惡指的是人們對(duì)損失更敏感，面臨收益時(shí)愿意保守，面臨損失時(shí)愿意冒險(xiǎn)。股票投資要注意克服損失厭惡，不能被損失欺騙了感情、影響了判斷，具體說來要學(xué)會(huì)止損，要學(xué)會(huì)不要不顧市場(chǎng)條件而賭博式地急于翻本。在管理過程中，要注意慎重決定獎(jiǎng)金的數(shù)量，不能開始給的太多。

　　(本文作者介紹：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。)

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