文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 黃利明

　　一代股市梟雄徐翔的倒下，帶來(lái)的股市游戲規(guī)則之變，核心在于引導(dǎo)市場(chǎng)慢慢從投機(jī)轉(zhuǎn)向于投資，尤其是真正的價(jià)值投資。而不是像現(xiàn)在魚(yú)龍混雜的階段，將股市變成故事，最后是變成了事故。在這一場(chǎng)金融全方位反腐與監(jiān)管運(yùn)動(dòng)中，改變已經(jīng)開(kāi)始。

徐翔倒下改變股市游戲規(guī)則

　　“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。”——清代孔尚任的《桃花扇》這句話，放在徐翔身上毫不為過(guò)。隨著他被刑事調(diào)查，以及他的澤熙投資被調(diào)查，一代股市梟雄從此墜落。

　　水至清則無(wú)魚(yú)，水至濁則有鯊。如我們《德林社內(nèi)參》之前預(yù)期的一樣，金融反腐一定程度上，正在抑制市場(chǎng)投機(jī)情緒。金融反腐，長(zhǎng)期利好股市、利好中小投資者，短期卻抑制市場(chǎng)投機(jī)氣氛。這在另一個(gè)層面上也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，金融領(lǐng)域的既得利益者太多，已經(jīng)需要打掃一番重構(gòu)利益分配格局，重構(gòu)金融游戲規(guī)則的時(shí)候。

　　從6月中旬的股災(zāi)之后，中國(guó)的資本市場(chǎng)就進(jìn)入多事之秋。中信證券一批高管、證監(jiān)會(huì)[微博]主席助理張育軍陸續(xù)被立案調(diào)查，國(guó)信證券總裁陳鴻橋自殺身亡，伊世頓公司涉113億操縱期貨市場(chǎng)案，到如今的徐翔被刑事調(diào)查。這些事件背后，都有一個(gè)大背景，中央巡視組進(jìn)駐金融系統(tǒng)，金融全方位反腐與監(jiān)管啟動(dòng)。

　　中央巡視組對(duì)金融系統(tǒng)的巡視到底在巡視什么？最近證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管為什么會(huì)如此嚴(yán)厲，動(dòng)輒罰沒(méi)上億甚至上十億資產(chǎn)？這些看起來(lái)直接跟投資交易不強(qiáng)的信息，如何看到新的信號(hào)？

　　其實(shí)金融反腐與監(jiān)管都在慢慢發(fā)酵，徐翔的倒下，可見(jiàn)那份邊控名單背后的監(jiān)管決心之大。監(jiān)管的各種加碼，對(duì)各種股市違規(guī)違法行為的容忍度越來(lái)越低，因此我們可以看到動(dòng)輒上億甚至上十億級(jí)的監(jiān)管處罰。

　　在最近兩次每周推送給會(huì)員的《德林社內(nèi)參》中，我們就對(duì)此輪金融反腐有過(guò)明確的預(yù)測(cè)和警示，包括以此形成對(duì)股市的沖擊。這些事件總體都并沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。對(duì)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的罕見(jiàn)嚴(yán)厲監(jiān)管，都是針對(duì)在股災(zāi)以及救市大背景下發(fā)生的過(guò)度投機(jī)行為，只是有些人和事可能存在境內(nèi)外合謀而已。

　　德林社綜合觀察認(rèn)為，監(jiān)管在打擊過(guò)度投機(jī)，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)規(guī)則之變。從程序化交易的規(guī)范，到對(duì)踩在操縱市場(chǎng)刀口浪尖的過(guò)度投機(jī)者進(jìn)行史無(wú)前例的嚴(yán)厲處罰，都是打擊市場(chǎng)投機(jī)的手段和方式。

　　回過(guò)頭去看這一輪股災(zāi)，從國(guó)家需要慢牛，但杠桿催生快牛。國(guó)家需要救市，但機(jī)構(gòu)不聽(tīng)話，救市步調(diào)不一。國(guó)家隊(duì)真金白銀救市，投機(jī)資金卻趁火打劫國(guó)家隊(duì)，甚至內(nèi)外勾結(jié)從中牟利。金融不服國(guó)家管，國(guó)家管不了金融，這就是一輪股災(zāi)給監(jiān)管者的慘淡現(xiàn)實(shí)。

　　別以為國(guó)家管不了你們，這不是來(lái)了嘛！亂世用重典，這點(diǎn)體現(xiàn)在股市監(jiān)管上，尤為明顯。其實(shí)，政府最高層在股災(zāi)之后的公開(kāi)場(chǎng)合都數(shù)次提及到了資本市場(chǎng)，都對(duì)資本市場(chǎng)有所期許。那就意味著，資本市場(chǎng)依然是未來(lái)執(zhí)政當(dāng)局需要加以利用的金融平臺(tái)。既然需要，就不會(huì)放棄，既然不會(huì)放棄，就會(huì)想辦法治理好。

　　如何治理好？德林社從現(xiàn)有的各路線索來(lái)看，監(jiān)管最重要的策略就是打擊投機(jī)。不管是如現(xiàn)在般，打擊投機(jī)分子罰沒(méi)財(cái)產(chǎn)，還是之前對(duì)持股一年者的股息紅利免征個(gè)稅，都是在政策與監(jiān)管上想方設(shè)法降低投機(jī)。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，證監(jiān)監(jiān)管上，將會(huì)有更多的措施來(lái)打擊、降低投機(jī)，尤其是在培育長(zhǎng)期健康的機(jī)構(gòu)投資者，減少散戶投資者方面。

　　一代股市梟雄徐翔的倒下，帶來(lái)的股市游戲規(guī)則之變，核心在于引導(dǎo)市場(chǎng)慢慢從投機(jī)轉(zhuǎn)向于投資，尤其是真正的價(jià)值投資。而不是像現(xiàn)在魚(yú)龍混雜的階段，將股市變成故事，最后是變成了事故。雖然游戲規(guī)則之變會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，但從這一場(chǎng)金融全方位反腐與監(jiān)管運(yùn)動(dòng)中，改變已經(jīng)開(kāi)始。

　　2004年，德隆集團(tuán)倒下，老莊股時(shí)代終結(jié)，隨后的一年，股市來(lái)了一場(chǎng)內(nèi)生式的股權(quán)分置改革——迎來(lái)一波牛市。這一次，以徐翔為代表的新一代莊家倒下，股市既得利益者的重構(gòu)，只是清了場(chǎng)子掃了屋子。在這之后，如果股市還要雄起，除了如今的簡(jiǎn)政放權(quán)、大眾創(chuàng)業(yè)、國(guó)企改革……，更需要整個(gè)經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)的改革。

　　(本文作者介紹：德林爆語(yǔ)出品人，曾任新京報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)高級(jí)記者)

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