文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 吳小平

　　徐翔出事，不是一個人的事情。中國整個私募基金界，都要反思。大量行業(yè)惡習、行規(guī)，卻被行業(yè)人士視為尋常，這亟需被整頓、被摒棄。再不悔改，整個行業(yè)很可能需要推倒重來。

徐翔倒下整個私募基金界都需反思

　　徐翔被帶走，市場震動。雖然細節(jié)還不清楚，等待有司擇機公布，不過金融圈內(nèi)其實非常平靜：因為傳聞已久，細節(jié)歷歷，昨日蓋子徹底揭開，果不其然。

　　兩個月前，圈內(nèi)即盛傳澤熙有事，傳言通過微信傳播，文字寫得詳實清晰，點名道姓，從具體證券名字，到交易變化追蹤，到人物后臺演義，說得有鼻子有眼。澤熙是否有事，當時圈里讀者心中自有一本帳。

　　傳言發(fā)展，終于到了昨天杭州灣大橋公安截停嫌疑人的地步。徐翔雖然屢屢入京斡旋，但網(wǎng)絡(luò)信息時代的無解問題是，惡性負面信息一旦出街，將瞬間主導市場輿論，根本不容當事人后續(xù)運作空間。白西服和不銹鋼手銬，將本次股災熱度，再次推向高峰。

　　前幾次股災，譬如01、02年，或者07、08年，政府一般是報紙喊話，或者微調(diào)稅費政策，強迫市場跟著政府意志走。但這次股災不同以往，市值規(guī)模太大，交易技術(shù)高度復雜，幾十萬億市值被各種“夢想”、水牛、利好、杠桿等徹底激發(fā)動能后，證監(jiān)會[微博]已實際失去市場控制力，更何況證監(jiān)會主席的著名助理竟然高度涉嫌直接操縱市場，監(jiān)管公信力大降。

　　股市綁架了中國發(fā)展大計，中央政府被迫強令多部總動員：央行[微博]背書放水，期貨幾乎關(guān)停，公安直接介入，曝光中信窩案。而且，公安部一次就派出孟慶豐、傅政華兩位副部長，直接督導上海辦案，歷史上聞所未聞。

　　徐翔出事，不是一個人的事情。中國整個私募基金界，都要反思。大量行業(yè)惡習、行規(guī)，卻被行業(yè)人士視為尋常，這亟需被整頓、被摒棄。再不悔改，整個行業(yè)很可能需要推倒重來。

　　很多私募基金經(jīng)理或交易員，游走于黑白兩屆，交換內(nèi)幕信息。無論是經(jīng)營數(shù)據(jù)，還是資本運作，還是重大合同，還是激勵政策，還是監(jiān)管批復進展，甚至是主席助理明天可能說什么話，這些非常有價值的信息，為私募基金帶來不菲收益，進而轉(zhuǎn)換為當事人的年終獎金。

　　但壓力鍋如果太熱，也就是個導索延時炸彈。想想證券法提及的各種罪名：內(nèi)幕交易罪、泄露內(nèi)幕信息罪、編造并傳播證券交易虛假信息罪、誘騙投資者買賣證券罪、操縱證券交易價格罪…任何一個不謹慎舉措，均會給私募當事人造成嚴重后果。

　　股災后，中國私募基金中，比較容易出事的兩個類型是量化對沖、事件驅(qū)動。而宏觀、純多或基金中的基金(FOF)，則相對安全。量化對沖已基本被政府徹底打垮，程序化交易被嚴格限制，交易量被顯著壓縮，各種再創(chuàng)新也受到嚴格監(jiān)控，一時半會兒無法翻身，大量客戶資金只能用于套利、回購或小額買入股票。

　　特別要提醒的是那些依靠重大事件驅(qū)動的交易人，必須要早早“知道”事件，或者要“制造”事件，非常容易陷入內(nèi)幕信息的不當獲取，給執(zhí)行人帶來囹圄之難。還記得58同城與趕集網(wǎng)[微博]合并案中的內(nèi)幕交易案嗎？以前大家覺得法不責眾，無人在乎，當前還敢有僥幸心理嗎？

　　正如這兩年互聯(lián)網(wǎng)金融爆炸式發(fā)展更多依靠的是監(jiān)管套利，“無銀行之名而行銀行之實”，私募基金與公募基金的“合作套利”，也是公開的秘密。各方彼此借力，合謀欺詐，譬如增發(fā)前猛拉股票，事后高位出貨。這根本還不算什么，一般讀者可能根本無法想象的是，“做局”已經(jīng)是一個涉及隱秘高層、上市公司管理層、賣方分析師、記者、私募基金的團隊活動，絕不是簡單止步于事先買入，事先賣出。

　　如何讓市場認同某個方向性投資邏輯，進而裹挾市場大量資金、輿論沖擊股價新高，或者如何在市場密切關(guān)注下從容出貨，在大交易量中平穩(wěn)退出，在對倒中無形鎖定利潤，這都是挺有意思的黑暗知識。中科系和德隆系兩大莊家的歷史殷鑒并未隨著時間而消退。

　　從私募基金進一步看中國整體證券市場，這市場也很有改造的必要性。既然所有參與人均從自利出發(fā)，竭力從跨境套利、跨市場套利和跨監(jiān)管套利中尋找有利自己的定位，那就要盡量去“套”。

　　跨境套利規(guī)模，將在人民幣國際化和拓寬國際資本進入中國證券市場的改革中逐步見小；跨市場套利，要通過注冊制、改進發(fā)行機制、壓縮IPO行政管制溢價來逐漸消除，而期現(xiàn)市場當前的交易不同步也必須改變；跨監(jiān)管套利，可能要涉及一行三會的整體性合并問題(中金公司前董事長李劍閣在中國新加坡高層論壇已直接喊出一行三會體制已不可延續(xù))。

　　目前，已有大量中國金融人(包括不少私募基金經(jīng)理)在加速辦理移民，力求切割歷史，趕緊離開“是非之地”。在溫哥華、洛杉磯和悉尼街頭或超市，已經(jīng)可以看到越來越多曾經(jīng)在中國證券市場小有名氣之人。某位以滿倉押注的公募前經(jīng)理和私募現(xiàn)牛人，一年有一半時間呆在美國；一位以短線交易精準的股東榜前十常客早已不再歸國。徐翔事件之后，這一移民熱潮勢將更為熾熱。

　　中國私募基金界，數(shù)萬基金，數(shù)萬億市值，其實一直生活在灰色之中。徐翔事件后，如何洗白，如何痛改前非，如何更加合理、合規(guī)、合法的融入到中國資本市場發(fā)展和宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中來，是每個私募基金經(jīng)理人每日盤后需要深思的事情。你不改，有人會直接來強迫你改正的，形勢比人強。

　　再不回頭，推倒重來。

　　數(shù)據(jù)更新：截至2015年9月底，中國基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人20383家。已備案的正在運行的基金私募基金20123只，認繳規(guī)模4.51萬億元，實繳規(guī)模3.64萬億元。其中12738只是2014年8月21日《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模2.12萬億元，實繳規(guī)模2.04萬億元。私募基金從業(yè)人員31.74萬人。截至2015年9月底，私募基金管理人按基金總規(guī)模劃分，管理正在運行的基金規(guī)模在20億元以下的19959家，20億元-50億元的262家，50億元-100億元的87家，100億元以上的75家。

　　(本文作者介紹：資深金融人士，曾參與創(chuàng)建中金公司零售業(yè)務(wù)及財富管理部，任執(zhí)行總經(jīng)理。現(xiàn)投身互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)。微信公眾號：波音大飛機)

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