文/新浪財經(jīng)專欄作家 皮海洲

　　正因為不是一輪健康牛市的緣故，所以A股本輪牛市前行的路上可謂困難重重，從目前的情況來看，A股牛市前行的路上至少有五只攔路虎擋道。1.不景氣的宏觀經(jīng)濟(jì)；2.IPO；3.瘋狂的再融資；4.如潮水般套現(xiàn)的大小非；5.市場參與主體的違法違規(guī)行為

A股牛市路上的五只攔路虎

　　雖然“A股是不是牛市”的問題目前市場上仍然還存在爭議，但從今年5月份以來A股市場超過50%的漲幅來看，A股市場的牛市基本上是可以界定的。只不過，這輪牛市的開始是一種人造牛市，目前又發(fā)展成為了瘋牛。總之，這不是一輪健康牛市。

　　正因為不是一輪健康牛市的緣故，所以A股市場本輪牛市前行的路上可謂困難重重，從目前的情況來看，A股牛市前行的路上至少有五只攔路虎擋道，它們都將成為A股牛市前行的阻礙，甚至有可能令A(yù)股牛市夭折。

　　第一只虎：不景氣的宏觀經(jīng)濟(jì)。股市號稱是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市的走牛理應(yīng)得到宏觀經(jīng)濟(jì)的支持與配合。但遺憾的是，本輪A股牛市行情并不能得到宏觀經(jīng)濟(jì)的支持。今年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”。 如今年10月21日國家統(tǒng)計局發(fā)布的GDP數(shù)據(jù)，前三季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長7.4%。其中，三季度增長7.3%，增速比二季度回落0.2個百分點。而12月1日國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)顯示，中國11月官方制造業(yè)PMI50.3，創(chuàng)8個月最低。昨天發(fā)布的11月份CPI數(shù)據(jù)同樣低迷，同比上漲1.4%，漲幅不僅再創(chuàng)年內(nèi)新低，也是5年內(nèi)的最低。得不到宏觀經(jīng)濟(jì)面的支持，可以說是本輪牛市行情的最大特點，這也使得A股牛市行情底氣不足，隨時都會發(fā)生動搖。

　　第二只虎：IPO。這只中國股市揮之不去的惡夢。因為中國股市本身就是圈錢市，就是為企業(yè)融資服務(wù)的。所以IPO是永遠(yuǎn)都會與股市行情相伴隨的。而本輪行情之所以能夠走牛，就是基于證監(jiān)會[微博]對IPO的管制。證監(jiān)會不僅出臺的100家發(fā)行計劃，在數(shù)量上對IPO公司加以控制，而且在發(fā)行價格上密切關(guān)注，從而使IPO告別“三高”發(fā)行，進(jìn)而減少市場的IPO恐懼癥。但這種管制是不可能持久的。不可能有第二個百家發(fā)行計劃出臺。特別是隨著注冊制的推出，新股加速發(fā)行與市場化發(fā)行不可避免，而且發(fā)行門檻降低，公司質(zhì)量下降。如果果真如此，瘋牛也會變成死牛。

　　第三只虎：瘋狂的再融資。以定向增發(fā)為首的上市公司再融資，將中國股市的圈錢市演繹得淋漓盡致。目前定向增發(fā)已經(jīng)成為A股市場上最大的抽血機(jī)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，A股共有329家上市公司實施定向增發(fā)，募集資金已逾5000億元。而去年A股共有275家公司實施定增，募集資金為3547億元，今年市場定增數(shù)目和融資規(guī)模同比均有大幅增加。而且在定增方面，上市公司通常都是獅子大開口，一家公司定增，動不動就是數(shù)十億元，上百億元。如創(chuàng)業(yè)板再融資今年剛開閘，碧水源近日即張口就來個近80億元的定向增發(fā)。又如9日有廣州友誼發(fā)布公告，擬募資百億收購越秀金控，準(zhǔn)備上演“蛇吞象”神話。雖然說定向增發(fā)并不向公眾投資者融資，但定增股份最終還是要到市場上來套現(xiàn)，最終還是得由公眾投資者買單。因此，上市公司的瘋狂圈錢最終終會危害股市的健康發(fā)展，投資者終究會為此付出代價。

　　第四只虎：如潮水般套現(xiàn)的大小非。由于A股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)始終都是一股獨大，盡管A股市場經(jīng)過了股改，但一股獨大始終不改。每一家公司的上市，都會帶來不少于公司股本75%的大小非。股市因此成了這些大小非們的提款機(jī)。而且大小非的提款源源不斷。尤其是股市走牛，更是大小非們套現(xiàn)的蜜月期。如最近券商股的大幅拉升，迎來的是大小非們?nèi)绯彼�一般的減持。這種蜂擁而至的套現(xiàn)將極大消耗股市上攻的力量，甚至不排除將一輪牛市行情淹沒。

　　第五只虎：市場參與主體的違法違規(guī)行為。A股市場是一個不成熟的市場，市場參與主體的違法違規(guī)行為普遍存在。這其中就包括上市公司的弄虛作假與欺詐上市行為，以及二級市場上的內(nèi)幕交易與價格操縱行為。而前者危及到股市的誠信，后者則危及到股票炒作的活躍程度問題。如果管理層就此加強(qiáng)監(jiān)管的話，不排除牛市行情終結(jié)的可能。畢竟這是一輪不健康的牛市，市場的炒作在很大程度上就是渾水摸魚。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)

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