文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 吳曉波[微博]

　　未來(lái)四五年，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)行一場(chǎng)通貨緊縮下的產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型，供給與需求的錯(cuò)配必須被解決，落后產(chǎn)能的淘汰不可避免，在這樣的大環(huán)境下，資本的活躍及資產(chǎn)證券化、泡沫化的局面必須被維持，6月股災(zāi)，在今天看來(lái)是一場(chǎng)災(zāi)難，在日后看來(lái)，卻可能是一個(gè)被迫調(diào)整的必經(jīng)過(guò)程。

6月股災(zāi)可能是一場(chǎng)必經(jīng)的宿命

　　“問(wèn)題出在廟堂，答案卻在江湖。”飄渺青峰之上，瑯琊閣閣主悠悠地說(shuō)。

　　“敢死隊(duì)總舵主”徐翔，戴著手銬出現(xiàn)在高速公路的收費(fèi)亭里，他穿著2015年春夏版的阿瑪尼西裝，看上去卻像一個(gè)沮喪的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生所大夫。

　　這張照片在11月1日凌晨傳遍整個(gè)微信江湖。令人好奇的是，“是誰(shuí)拍下了這張照片，又是誰(shuí)下令將它擴(kuò)散發(fā)布？”是哪位大膽的“朝陽(yáng)區(qū)群眾”，或某個(gè)神秘的廟堂之士？

　　接下來(lái)的這一個(gè)月里，廟堂里的風(fēng)波似乎也越掀越大，救市主將、主掌發(fā)審權(quán)長(zhǎng)達(dá)十三年之久的姚剛副主席先是被傳羈押，然后出現(xiàn)在一個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合，緊接著流言成為事實(shí)。

徐翔被捕照片

　　自6月股市雪崩之后，一派大好的資本盛宴突然被狂風(fēng)吹亂，筵席傾翻，花枝折敗，最高層的憤懣可以想見(jiàn)。資本泡沫若被擊破，原有的轉(zhuǎn)型布局將無(wú)從談起，更可怕的是，投資萎縮，消費(fèi)低迷，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇頓成無(wú)望之念。

　　是恐慌帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成了恐慌？這是一個(gè)雞生蛋，還是蛋生雞的問(wèn)題。

　　保羅·克魯格曼是最早預(yù)言了1997年?yáng)|亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的學(xué)者，他因此成了美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的瑯琊閣閣主。在《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸》一書(shū)中，他認(rèn)為，“不管恐慌是如何發(fā)生的，它一旦出現(xiàn)，馬上就有自我正名機(jī)制，因?yàn)榭只疟旧砜梢詾榭只抛C明其合理性。”在分析中，保羅閣主提出了兩個(gè)問(wèn)題，一是危機(jī)的機(jī)制，衰退是如何發(fā)生的？二是為什么政府沒(méi)有、或者說(shuō)不能防止災(zāi)難發(fā)生？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的“瑯琊閣閣主”保羅·克魯格曼

　　這兩個(gè)問(wèn)題，同樣可以被提出來(lái)，用于觀察今年6月以來(lái)的中國(guó)股災(zāi)。

　　危機(jī)發(fā)生的機(jī)制及原因，是一個(gè)特別復(fù)雜的課題，我至少看到了十來(lái)個(gè)分析報(bào)告，有的長(zhǎng)達(dá)12萬(wàn)字之多，但到底是什么，恐怕見(jiàn)仁見(jiàn)智。關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，卻可以用事實(shí)來(lái)做出確切的回答。股災(zāi)發(fā)生后，有人悲鳴“不必再抱幻想，接下來(lái)直接看2000點(diǎn)，各位準(zhǔn)備迎接金融危機(jī)的沖擊吧。”也有人預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從此將進(jìn)入長(zhǎng)期衰退的通道。

　　但是到今天，發(fā)生的事實(shí)是，股市似乎已經(jīng)企穩(wěn)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面并沒(méi)有全面破局，如霧霾般的市場(chǎng)恐慌正在揮散中。

　　這一出乎很多人預(yù)料的景象到底是如何發(fā)生的？

　　還是回到事實(shí)層面。

　　從6月中旬到現(xiàn)在的11月底，廟堂人士動(dòng)用一系列的霹靂手段，完成了對(duì)危機(jī)的化解，我們看到的是外科手術(shù)式的整頓景象。

　　手術(shù)第一招：司法介入交易。公安部入駐證監(jiān)會(huì)[微博]，界定“惡意做空”，限制異常交易，這是典型的“戰(zhàn)時(shí)手法”，法理上未必說(shuō)得通，商業(yè)道德上也有后遺癥，卻迅速遏制急性頹壞；

　　手術(shù)第二招：中止場(chǎng)外配資。證監(jiān)當(dāng)局對(duì)配資規(guī)模的大意及不確判斷，是此次股災(zāi)的最大誘因之一，姚剛、張育軍等人難辭其咎，對(duì)場(chǎng)外配資的果斷中止及對(duì)相關(guān)公司的處罰，起到了止血的功效；

　　手術(shù)第三招：清理內(nèi)外莊家。整肅“國(guó)家隊(duì)內(nèi)奸”，將中信證券的十多位高管一網(wǎng)捕獲，為日后的一致行動(dòng)確立規(guī)矩。用戲劇性的方式將徐翔公開(kāi)抓捕，威懾一眾“江湖大盜”。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)多位官員被立案調(diào)查。

　　手術(shù)第四招：對(duì)外穩(wěn)定幣值。8月份人民幣大幅貶值，央行[微博]動(dòng)用外匯儲(chǔ)備支持穩(wěn)定匯率，人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)預(yù)期強(qiáng)化，迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，打贏了一場(chǎng)小小的、卻在軍心穩(wěn)定上頗為重要的人民幣幣值保衛(wèi)戰(zhàn)，清除了一個(gè)潛在的外部不安定因素；

　　手術(shù)第五招：對(duì)內(nèi)下調(diào)利率。人民幣增發(fā)速度加快，同比達(dá)到13%，自六月后，連續(xù)三次降準(zhǔn)降息，營(yíng)造相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境。

　　手術(shù)第六招：鼓勵(lì)樓市泡沫。自三季度后，地方政府加快土地供應(yīng)，一線及二線城市的房?jī)r(jià)溫和上漲，由此制造對(duì)內(nèi)貶值的泡沫預(yù)期，以激發(fā)民眾的理財(cái)和投資熱情；

　　手術(shù)第七招：放寬投資行為。10月，有關(guān)部門(mén)宣布重啟IPO，在制度上，取消禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的要求、取消禁止關(guān)聯(lián)交易、取消對(duì)募資用途的要求，為日后的新一輪并購(gòu)浪潮創(chuàng)造新的運(yùn)作空間；

　　手術(shù)第八招：釋放改革信號(hào)。以新三板為試驗(yàn)田，加快上市節(jié)奏，放寬融資門(mén)檻，相繼釋放分層管理、轉(zhuǎn)板制度等眾多利好消息。同時(shí)，宣布推進(jìn)注冊(cè)制、加速上海戰(zhàn)略新興板開(kāi)通籌備，鼓勵(lì)海外中資公司的回歸上市。

　　上述“救市八招“，并沒(méi)有改變中國(guó)資本市場(chǎng)的畸形特征，根本性改革仍需徹底細(xì)密的內(nèi)科治療。它們也很難說(shuō)是有預(yù)謀的一攬子計(jì)劃，基本上是見(jiàn)招拆招，以暴易暴，止血為主，調(diào)理為輔。

　　不過(guò)，這些招數(shù)卻也環(huán)環(huán)相接，一氣呵成，堪稱教科書(shū)式的中國(guó)式救市，它再次證明，我們是一個(gè)非典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，危機(jī)仍然是改革最重要的動(dòng)力之一。

　　迄至于今日，深滬兩市基本企穩(wěn)，暴漲不在預(yù)期，暴跌亦無(wú)可能，場(chǎng)外資金的活躍也有目共睹，在這個(gè)意義上，六月股災(zāi)確已成為歷史。

　　在千股齊跌的7月初，我曾認(rèn)為“‘黑天鵝’并沒(méi)有出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)和企業(yè)家的集體信心并未喪失，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在一條曲折卻可持續(xù)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期通道里。”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于一條曲折可持續(xù)增長(zhǎng)的通道

　　現(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)判斷應(yīng)該是準(zhǔn)確的。如果產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本面真的敗壞，廟堂的外科手術(shù)再凌厲霹靂，“政策八寶箱”里的工具再多，恐怕也抵不住市場(chǎng)的極度恐慌，用保羅閣主的話說(shuō)，“一個(gè)國(guó)家的壞消息就是所有的壞消息，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)自我正名的恐慌缺乏抵抗力時(shí)，恐慌就降臨了。”

　　6月恐慌之所以被化解，根本的原因還是經(jīng)濟(jì)的基本活力仍然存在。

　　我們走在馬路上，舉目四望還是總能看到數(shù)不清的腳手架，我們走進(jìn)街邊的咖啡館，還是總能找到為創(chuàng)業(yè)而爭(zhēng)吵密謀的年輕人，我們舉辦“轉(zhuǎn)型大課”，還是總能召集到上千個(gè)渴望變革的企業(yè)家，我們有一個(gè)好產(chǎn)品，還是總能找到愿意嘗試和埋單的消費(fèi)者。

　　所有關(guān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人都很清晰地看到，未來(lái)四五年，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)行一場(chǎng)通貨緊縮下的產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型，供給與需求的錯(cuò)配必須被解決，落后產(chǎn)能的淘汰不可避免，在這樣的大環(huán)境下，資本的活躍及資產(chǎn)證券化、泡沫化的局面必須被維持，6月股災(zāi)，在今天看來(lái)是一場(chǎng)災(zāi)難，在日后看來(lái)，卻可能是一個(gè)被迫調(diào)整的必經(jīng)過(guò)程。

　　“問(wèn)題出在廟堂，答案卻在江湖。”瑯琊閣閣主的這句話還真是有道理。

　　廟堂的問(wèn)題是制度，江湖的答案是信心。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)作家。本專欄為吳曉波微信公眾號(hào)“吳曉波頻道”內(nèi)容。)

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