文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳志龍

　　美國式救市經驗啟示我們，監管者需要站在維護經濟安全和金融安全的高度，設定與市場實際相匹配的監管規則，這個最優均衡點的選擇，體現的是宏觀戰略層面與國家核心利益相匹配的監管“站位”，成為恪盡職守的市場“守夜人”。

美國式救市經驗給我們哪些啟示

　　今年9月是美國次貸危機7周年的紀念月。7年前的引爆的那場危機和當年9.11事件一樣，給美國經濟和社會造成重創，但政府的應急管理和強大的反危機措施，使美國資本市場迅速走出噩夢般的歲月，道瓊斯指數從6000點穩步回升，今年最高攀上18000點。回顧7年前的“美國式夢魘”和災后市場穩定、修復和重建過程，對我們應有深刻的啟示。

　　2008年9月，“兩房”危機開始暴露，美國第四大投行雷曼(Lehman Brothers)的高杠桿問題首先被引爆，雷曼破產帶來了噩夢般的嚴重后果，隨后金融市場開始出現山呼海嘯般的混亂，從臺風眼的美國演變成全球金融危機，美國股價房價和大宗商品價格暴跌，投資者信心崩潰，經濟呈“自由落體”式崩潰，出現了繼1929年大蕭條以后最嚴重的一次百年未遇的大衰退。

　　2008年9—10月間，美國股市跌去了30%，強大的美國金融體系如“一間紙牌搭的房子開始倒塌”。股市暴跌讓金融機構的“有毒廢棄物”瞬間遍布整個經濟體。哪些金融機構得了癌癥，哪些是健康的？誰都不知道，誰都不信誰，金融體系一片混亂，到處是危機重重的“灌木叢”，“沒有人可以相信任何人”，突然之間就沒有人愿意借款給其它任何人，負反饋機制導致信用市場整體失靈，剎那間金融體系近乎停擺，整個經濟面臨癱瘓和崩潰狀態。

　　作為全球金融體系的活力之源的華爾街，突然面臨油盡燈枯的流動性黑洞。最高決策當局對金融風險立即作出快速反應和判斷，監管者高度警惕風險潛在的傳導方向，積極構建防火墻。

　　當金融體系的根基面臨毀滅性的信用危機，總統要求美聯儲立即采取行動，“把一個‘緊急安全閥’裝入美國的金融體系”，他們深知，如果資本市場垮掉，整個美國經濟就會遭殃。美聯儲提出要無限量地保證市場流動性需要，格林斯潘在國會發誓：“為保衛美國的經濟安全，必要的時候可以用直升機撒錢。”此后，三輪量化寬松(QE)密集出臺。為了首輪8500億救市方案獲得通過，避免“兩黨政治”和無休止的討論影響救市進程，財長和美聯儲蓄主席甚至屈膝向兩院的議員們下跪。

　　危機演進過程中，政府的危機干預不斷升級，總統的經濟顧問班子不斷調整優化救市策略。監管當局要求金融市場有更大的透明度，“大規模殺傷性武器”的金融衍生品交易必須全部在陽光下進行，誰在做空一目了然。

　　實際上，9.11事件后，美國就已通過全球金融清算系統全面加強對全球金融數據的監控和采集，建立起全球最發達的金融信息情報系統。財政部內設全球最完善的財政金融情報分析辦公室)(OIA)，從世界各地集的金融信息情報，掌握所有國家、組織和個人的金融資產流動，隨時制定金融制裁措施。該機構利用美國控制的環球銀行金融電信協會(SWIFT)，總部設在瑞士的國際清算銀行BIS，美國三大信用卡公司維薩、運通、萬事達，CHIPS和FEDWIRE等5家美國國際清算系統準確收集掌握敏感客戶清單上的交易信息。美國國土安全部門的TRACFIC項目辦公室追蹤國際金融市場的交易往來，分析從各個金融機構得到的交易數據。

　　現代金融體系離不開強大的信息化系統。美國財政部的海外資產管理辦公室(OFAC)擁有數百名情報分析員，掌握著他國大量關鍵人員的交易信息，能用技術手段全球跟蹤做空美國市場的每一筆交易，對金融恐怖主義行為實行嚴厲打擊。他們獲得授權，可以隨時熔斷金球美元交易，瞬間凍結某個敏感交易賬戶，賬戶上的錢只能進不能出，對趁火打劫者可實施精準狙擊。

　　2009年，五角大樓在馬里蘭應用物理實驗室舉行了由金融、經濟、軍方和情報部門參與的中美金融戰推演，金融戰包括貨幣、債權、股票和衍生品等金融工具，核心金融數據和信息成為現代金融戰在關鍵時刻的制勝的關鍵，這些非常規的管控手段和能力是建立在金融市場大量情報分析和大數據監控基礎上的。市場監管部門掌握大量交易數據，市場的每一筆交易都可以還原，任何異動都能從中找到原因，可迅速采取措施并予以針對性地施救，防止事態進一步惡化，必要時可對市場實行“宵禁式管制”。

　　美國式救市經驗啟示我們，資本市場是各種利益群體和復雜矛盾的交匯點，具有極強的政策性、全局性、滲透性和敏感性。作為現代金融體系的重要組成部分，資本市場和銀行體系、匯率市場一樣，是大國經濟運籌的協調中樞，它既是大國戰略的核心，也是現代國家治理的關鍵。資本市場關系到國家經濟社會的穩定，是國家和民眾的核心利益所在。監管者需要站在維護經濟安全和金融安全的高度，設定與市場實際相匹配的監管規則，這個最優均衡點的選擇，體現的是宏觀戰略層面與國家核心利益相匹配的監管“站位”，非常時刻要未雨綢繆，積極作為，勇于擔當，果敢決策，重大風險面前監管不“缺位”、不“越位”、不“亂位”，成為恪盡職守的市場“守夜人”。

　　(本文作者介紹：南京大學長江三角洲經濟社會發展研究中心特聘研究員，財經作家。)

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