文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 吳小平

　　假如請歐仁-德拉克羅瓦給過去25年的中國股市畫個油畫，那取名肯定是投機引導人民。而王亞偉和徐翔，則是毫無疑問的兩位偉大投機分子。但他們還遠遠稱不上中國股票投機之王。

　　有漲就有跌，大漲有大跌。今兒A股暴跌6.5%。07年的530，也是跌了6.5%。這個數值，真是暴跌標配，太懷舊。無數投機作手們，度過了一個煎熬或釋然的下午。

　　看著滿屏深綠，懷舊黨們不禁雙手插入亂發，陷入深深沉思：誰是中國股票投機之王？

　　我國人很喜歡造神造王，甭管是國內的還是國外的，不銹鋼的還是泥塑的。現在的投資界文章，每篇必須引用至少五個海外投資大家的語錄，否則文章拿不出手。講究的人，引用大家之語錄，還不能老嫗能讀，必須深奧，必須發他人之未見。實在不行，就給你上哲學，上升到了哲學，就沒法兒辯了。

　　上幾周，一看微信朋友圈，好多投資界朋友都飛往奧馬哈，參加伯克希爾哈撒韋50周年。圈中照片無數，一看就是給了房產中介高額小費，十幾人擁擠在巴菲特家門口，等老頭出來倒垃圾。到了奧馬哈，就得到了神的關注，誰還管巴菲特鄰居會不會報警呢。去過南極的驢友，再看新馬泰千元團，心意究竟不能平，這激蕩的心情當然可以理解。

　　國外有神，國內也得有。當下很多人都在爭執誰是投資界一哥一姐，一叔一嫂。慚愧，作為一名在著名大行老資歷的機構服務人士，我竟然在半年前還沒聽說過這么一位一姐，只能感嘆互聯網造星速度真是快。不過，后來看著這位一姐和某位經濟報紙主編隔空對罵，為一個市凈率接近40倍的股票，兩位蹙眉掉脂粉怒發戟張，不禁微微一笑：這都什么事兒。

　　一姐一哥，you are supposed to keep silent. 王亞偉說話嗎？徐翔說話嗎？不會。因為話多傷神，言多必失。

　　前兩天，有個大賣方的首席策略，在深圳千人大會，痛陳自己非常聰明，早就預測了5000點，市場當時認為他瘋了，而最近他倒是瘋了，而市場卻開始冷靜。這屬于典型的黛玉葬花求關注：除了幾十位基于賬戶關系經常接待您的買方投資人，誰還認識您啊？一說就是市場不解我，一說就是賈府辜負我，用詞兒真不嫌大，至于嗎，稍安勿躁。你回頭看下，市場老先生正箕坐在人民廣場吃著炸雞，拜托別老讓他打噴嚏。

　　話題轉回來，假如請歐仁·德拉克羅瓦給過去25年的中國股市畫個油畫，那取名肯定是投機引導人民。而王亞偉和徐翔，則是毫無疑問的兩位偉大投機分子。

　　但他們還遠遠稱不上中國股票投機之王。

　　投機之王，必須是在歷史的關鍵轉折時刻，獨自面對重大投資決策的黯然關口，背負眾口爍金的萬鈞壓力。只有黑暗隧道里的粗重呼吸聲相伴，默默聽著洞頂水珠慢慢掉落。然后，把身前所有籌碼穩穩的推向發牌小姐。然后，創造歷史，開辟超級牛市。

　　他就是王貴文。

　　王貴文，嘉實主題精選基金經理。英俊，斯文，個性冷漠又溫暖。還有一張海外MBA文憑：在2006年滿地土鱉莽漢的中國基金經理群里，這份文憑獨一無二。他造就了嘉實基金的光輝名聲，他一力支持了中國國航的悲慘上市，他成就了中國2006-2007年的超級牛市。是的，沒有他，沒有他下定決心投機中國國航IPO，很可能就沒有那一次光輝的牛市，中國資本市場大發展還不知要推后幾年。

　　2006年的夏天，非常炎熱。三峽大壩剛剛建成，更偉大的青藏鐵路就全線通車。胡錦濤出席慶祝大會，號召全黨全國各族人民學習和弘揚挑戰極限、勇創一流的青藏鐵路精神。股市也不錯。從不到1000點起步，緩緩漲到了1700點。但幾百萬股民依舊茫然，空氣中涌動著一股壓抑已久的氣息，暴雨似乎就要到來，但就是不來。莊家們已紛紛被捕，賭場論、推倒重來論依然有市場，沒有人敢說牛市將近。

　　在中國一言九鼎的中金公司，機構銷售經理們對外的一致口徑是：漲幅已大，已遠離價值區間，建議拋售。作為他們的其中一員，我厭倦于這種千篇一律的電話，經常和固定收益部的幾位客戶經理，擠在國貿二座六層過道，探討些衍生產品的架構。

　　這時，我們接到了一個任務，銷售國航IPO。

　　國航，中國唯一載旗航空公司，無人不知。看國航廣告和機組筆挺的制服，你會覺得這是個高大上的公司。其實不然，這家公司的喉嚨，經常被美元和石油緊緊扼住而無法呼吸。國航的飛機，基本依靠借貸美元買來，因此，美元走勢會影響國航利潤的巨大波動；飛機飛行，需要航空煤油，而2006年的夏天，原油價格很貴，4月油價突破70，國航公布招股說明書的次日，油價突破80美元。

　　國航知道這些，而主要的市場投資人也知道這些。國航到底是賺錢還是賠錢？國航有什么辦法抗住美元波動？石油價格向上趨勢如此明顯，國航如何對沖抵擋？如果發生哪怕一個小小事故，國航股價會向南走到哪里？

　　天空飄來五個字，那都不叫事兒。

　　對于以上買方問題，國航、中航集團領導們非常沉穩自信。對人，誰不坐國航飛機？哪位領導出行用東航專機？對機構，中國歷史上，從來沒有發生IPO規模縮水，怕什么？國航新股，一定比新婚Anglebaby還要美麗，比Godiva夫人還要誘人，一旦出閨，萬人空巷。

　　對于承銷商中金公司而言，那更不是事兒。泰山不是堆的，中金的投行品牌不是吹的。中金在中國租金最貴的樓里辦公，半夜有車隊送員工回家，賣過中國最難賣的債券，承銷過最不可能發行的股票。國航這樣的央企上市，保駕護航非中金莫屬，絕對不會失敗。

　　對于我而言，更不覺得有什么。賣一個IPO很簡單，背熟Pitchbook，打好領帶，約好路演時間，大隊人馬嘩嘩沖入賣方家的大廳，發行人主代表慷慨陳詞，副代表婉轉應承，然后集體向賣方幾位剛畢業的年青研究員們友善一笑，對方辯友請問問題。這，還不容易嗎？

　　誰想到，國航這次IPO，可太不容易了。

　　這次IPO，一波三折，各種不可能全部變為可能，差點毀掉了中國即將誕生的超級牛市。

　　2006年7月30日，國航拋出招股說明書，準備向大陸投資人發行27億新股。

　　關于價格，投行實現幫助發行人摸了摸底，很不好。于是定在2.75-2.95元這么一個不算樂觀的低價位，即使如此，總體籌資目標也高達80億元。其中，戰略配售3.5億股，剩下的股票，網下和網上一人一半，各11.75億股。

　　以上都是大型IPO的標準動作，沒什么新鮮的。

　　新鮮的是，網下配售極其冰冷。兩百多家符合報價資質的機構，當天只有36家遞交了《申購表》。這36家的大多數，還是在被中金公司的機構銷售們苦苦強求之下，迫不得已而為之。其中9家故意寫錯了價格或其他信息，造成報價無效。想想，對于極其嚴肅的金融投資，讓這么多機構故意報價無效的IPO，是一個什么形象的IPO。

　　中金公司負責算單的ECM同事們一算，申購總量遠遠低于預期，只有發行總量計劃的28.65%。

　　本次發行，看來敗局已定。

　　如果中國國航這樣的大型央企在A股大敗局，那排在中金名單上等待上市的央企命運可想而知。沒有這批大型央企順利上市，沒有他們來改善中國亂象叢生的股票市場，談何牛市？

　　1700點，再回到998點，是完全可能的。

　　歷史造就英雄。王貴文就是英雄。

　　面對報價名單，中金公司苦苦思索，如何能說服這批報價人，再多買一些。所有電話打了一溜夠，所有領導全部聯系到，所有研究全部做到最深處，但95%的投資人還是不買賬。就買這么多，已經很給面子了，不要再強人所難。

　　最后一站，中金求到了嘉實基金門口，求到了王貴文。

　　王貴文，曾經在發改委經濟研究員任職，后下海，后做生意，后破產，后出國定居，后又回國。2005年，中國股市跌破1000點，他的基金掙了19%。

　　作為一個喜歡踢球且只喜歡踢右前鋒的基金經理，他的投資風格和踢球一樣，一直在伺機破門。而且，要搞就搞偏門。鋼鐵股第一波行情掀起的時候，主流的基金全是買三大鋼鐵股：寶鋼、武鋼和鞍鋼，而他買唐鋼。唐鋼在唐山，聽起來不是個性感公司，但給王貴文掙了雙倍的錢。

　　國航路演過后，嘉實基金同事們給出了相當負面的結論。不能買。王貴文說：幫我打聽一下，有沒有哪怕是一家基金準備買？同事們打了一圈電話，說：全中國沒有任何一家公募基金準備網下申購。

　　王貴文又問中金研究員意見，這時，中金研究員也不像剛開始路演時那么自信。王貴文一樂，問你也是白問。

　　王貴文雙手插入亂發，陷入深深思索。這是一場賭局。既可以保持籌碼不變，等待開牌；也可以反悔，和中國其他所有基金經理一樣放棄國航，任由發行失敗；也可以加碼，把賭局搞大，搞得很大。

　　從8月4日，到8月7日晚，王貴文想了整整4天。凝視了半天窗外，喝了很多茶。他決定把賭局搞大，搞得很大。他決定買1.2億股，投入3.36億元。后來想了想，還是1.19億股吧，和國航天長地久，圖個彩頭。

　　有了嘉實主題精選的支持，國航IPO終于得到挽救。整個發行方案急速瘦身，發行價打到下限2.8元，總募資額也不到原先計劃的60%。國航領導和交易所反復溝通后，得到了一個非常吉祥的股票代碼：601111，但是，卻成為中國內地首家調低A股首次公開募股的公司。不可能的事情發生了。真是冰火。

　　不可能的事情繼續發生。中國IPO歷史上，首次出現了大股東增持承諾：國航大股東破釜沉舟，決心用接近20億的IPO發行儲備金，在二級市場上抗住國航發行價2.8元，誰敢賣，國航大股東就接。考慮到國航上市方案：前三個月，流通股只有8.2億(回撥機制啟動前)，即使3個月后，也只有不到13億股。

　　國航大股東這么做，簡直是準備把IPO募集資金全部投入白刃抵抗戰。說白了，中國股票市場可以看不起國航，但國航人自己看得上國航；如果中國股票市場準備拋棄國航股票，中航集團把國航股票大部分IPO股票給重新買回來，就當這次沒有發行過股票好了！國航股票還有倫敦這個家，還有紐約這個家，這次失敗，以后就不回來了！

　　華潤大廈，東二環長安街，嘉實基金就在樓里。樓下熙熙攘攘，樓里，住著一個中國證券市場最大的投機分子。

　　這一刻，王貴文站在股改后IPO歷史的關鍵時刻，獨自面對重大利空投資決策的黯然關口，背負同事們和領導眾口爍金的萬鈞壓力。只有心靈深處黑暗隧道里的粗重呼吸聲相伴，默默聽著洞頂水珠慢慢掉落，濺出水花。

　　這一刻，他確實是一個人在戰斗。

　　嘉實基金成為中國國航IPO唯一的公募基金股東，所有的同行都在等著看笑話。

　　王貴文在和市場對抗。

　　8月18日，國航A股上市。新股上市，按照慣例，一定會漲，而且大漲。國航不一樣，打到新股的投資人，不計成本紛紛拋售，股票很快跌破了發行價。我當時守在國貿二座6層的中金機構交易室，坐在那張著名的深紅色櫻桃木交易大臺，聽著屋子里回蕩著機構客戶發出連串的拋售指令。

　　2.8，2.79，2.78，綠色曲線跳動，股價不斷跌破中航集團資金堆積的關鍵防線；2.77，2.76，2.75，中航集團交易員無望地向市場繼續投入大筆資金，中航和國航的領導們，默默站在電腦前，冷汗直流。

　　2.74，瘋狂的拋售毫無停止之意。交易員回頭看了一眼領導。這時候，如果放棄防線，沒什么不好意思，沒有必要和市場如此對抗。也許可以在更低的股價買回。

　　領導深深呼吸，說繼續買。幾千萬資金再次撲向空頭。這是最后的決戰。

　　奇跡發生了。2.74，拋單停止了。到了下午收盤，國航頑強地站在2.8元，沒有跌破發行價！漫長的一天！

　　如果把國航股票比喻成一個孩子，你想想，他是如此厭惡這個世界，因為所有的大人都不喜歡他。以后的成長歲月，他只會報復這個社會，他不會有愛。

　　是的，在未來的一年里，國航用最大的惡意，徹底報復了市場。最高價格到了30元。足足10倍。

　　2006-2007的中國超級牛市，在國航成功上市后，拉開了帷幕。中國證券市場獲得了有史以來最大的一次發展。沒有國航這次死里逃生，也許這次牛市就胎死腹中了。

　　所有寫證券歷史的人都會說：王貴文，英雄！

　　故事并沒有結束。王貴文并不只是接受了一次考驗。在國航首個交易日后，終于有幾天，股價還是跌破了發行價。整個交易曲線在不斷下墜。如果就此收手，可能也就這樣；如果再次投入，或許輸得更慘。

　　王貴文發揮了足球前鋒的最大賭性，他和對方的左后衛展開了沖刺比賽。跌破發行價，繼續買；再次跌破，繼續再買。一直買到發行價之上。不，絕不停止，繼續買，繼續沖鋒。

　　每次交易后，他都靜靜的呆在辦公室，看著樓下。

　　每個夜晚，他沉默的喝茶。

　　每個晨會，他腦子都在走神。

　　他穿過了對方左后衛的攔截，他沖向球門。繞過了守門員，起腳怒射。那真是一個漫長的8月，一個漫長的9月，一個漫長的2006。

　　嘉實主題精選基金，2006年7月到2007年7月，漲幅180%。成為中國超級牛市的超級大基金。嘉實，憑此決定性一戰，也正式成為中國最優秀的大型公募基金之一。中金公司投行部不敗的名聲，也就此得到加強，后續承銷了一系列超級國企，為06-07的超級牛市增光添彩。作為Sales，我參與過大秦鐵路、中國遠洋、中國人壽、神華能源等。以后我經常那個說個口頭禪，天上國航，地上大秦，水里遠洋。就是就此而起。

　　王貴文，中國有史以來最大的股票投機分子。沒有之一。后來誕生的很多知名基金經理，但再也沒有如此一次豪賭，再也沒有遇到如此一次歷史關口，再次沒有一次如此扭轉性勝利。

 

　　(本文作者介紹：米牛網聯合創始人，曾參與創建中金公司零售業務、財富管理部，并任執行總經理。)

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