文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳志龍
當前，可把握估值較低的以恒生指數成分股為代表的大盤股估值修復機會，同時積極捕捉優質的中小盤成長股騰飛的機遇，投資者通過南方基金旗下港股王牌組合“恒指ETF”和南方中國中小盤指數基金，以在風乍起時進入，將港股機會一網打盡。
內地投資者如何從港股賺一筆？3月27日，中國證監會[微博]一紙公告引爆了沉寂多時的香港股市：內地公開募集的基金可以通過滬港通機制投資香港市場股票。這是繼滬港通機制之后，兩地監管當局對資本市場“北水南調”雙向開放，以疏導內地堰塞湖般的貨幣洪峰的行動。
消息既出，恒生指數跳空上漲，單日漲幅即達1.51%，復活節前一周漲幅達到3.22%，恒指站上25000點大關。代表港股中小盤股走勢的MSCI中國中小盤指數周漲幅更是高達7.92%。許多折價較高的H股上市公司，周漲幅達到40%。
過去的這個小長假，港股成為熱議的話題。多家券商加班加點為投資者開滬港通戶頭，以南方基金為代表的公募基金第一集團軍積極募集上報可投港股的公募基金產品，在消息公布后的一周時間內，內地多只投資港股的ETF、LOF分級基金出現了顯著的資金大幅流入和份額增長。
市值遠不及內地市場規模的香港市場向內地數萬億公募基金和龐大保險資金開閘，“想不漲都難”。“解放軍來了”，連過去那些無人問津的仙股，上周都聞雞起舞般地跳漲，日漲幅達到40%。
長期以來，內地投資者對港股市場的交易機制、市場特點并不熟悉。南方基金國際業務部副總監黃亮介紹說，港股市場交易規模不大，與當下內地日成交動輒過萬億人民幣相比，港股日成交只有幾百億港幣，并且香港市場規模前10%的公司成交量占到市場的80%左右，市場交易量主要集中在大盤股。小市值股票成交非常稀少，有的仙股一個月只有兩三天有交易量。這與內地市場完全不同。
內地上億投資者盯著2500多只票，隨便翻開一只股票的股東結構，都有上萬的股東和多家機構潛伏。而香港本地百萬股民可選標的只有1500只股票，另有幾千只投機的牛熊窩輪期權。所以要是“大量”買進了不活躍的股票，也許你一不小心就成了“莊家”，想賣的時候可能都無人接盤。
內地早期“吃螃蟹”冒冒失失投資港股的人不少，有些人是沖著AH的價差或估值差去的，有些人是因為投資移民而被迫買股票，也有人是沖著港股的T+0、不設漲跌幅限制、衍生品多去的。但早期投資港股的人大都滿懷希望進去，學費卻交了不少。香港市場的衍生品成交額世界第一，牛熊證和窩輪(權證)活躍，喜歡以小博大的人買就象到澳門喂老虎機。而買了那些小市值公司的股票，本身估值就低，如果再碰上“老千”造假，就肉包子打狗了。
港股比A股整體估值低，市場機制更健全、市場更成熟，但陷阱也更多，如何涉足這一“深水區”的市場，把風險控制在最低？黃亮身兼南方中國中小盤指數基金(160125)的經理，這位業內資深專家介紹說，香港恒生指數自去年7月1日以來累計漲幅只有8.85%，而同期上證指數漲幅高達88.64%，港股漲幅只有A股的零頭。
港股無論是大盤股還是中小盤股估值都顯著低于A股，相比內地資金而言具有極大的吸引力，估值洼地顯著。Wind資訊統計顯示，香港恒生指數目前市盈率只有10.17倍，A股上證指數市盈率則已達17.32倍，恒指比上證指數便宜四成以上。
而香港市場成長股估值也遠低于A股，目前A股創業板市盈率已超過90倍，港股成長股估值和大盤股相差無幾，目前尚不到15倍。估值洼地效應顯現。但鑒于信息獲取的不完全，多數內地投資者對香港市場交易規則和個股股性不熟，要捕獲港股未來的主升浪，最好還是請專業機構打理。
當前，可把握估值較低的以恒生指數成分股為代表的大盤股估值修復機會，同時積極捕捉優質的中小盤成長股騰飛的機遇，投資者通過南方基金旗下港股王牌組合“恒指ETF”(交易代碼513600)和南方中國中小盤指數基金(160125)，以在風乍起時進入，最大程度分享香港股市未來的上漲主升浪，將港股機會一網打盡。
附表1、業內首只獲批的滬港通基金，“恒指ETF” (交易代碼513600)跟蹤標的為香港市值最大，成交最活躍藍籌股的代表性指數恒生指數，其成份股為在香港聯交所主板上市的50只市值最大、成交量最活躍的股票。目前，恒生指數市盈率約10.17倍，估值優勢明顯，是投資者投資香港的良好投資標的。其十大重倉股如下：
| 3-4-2015 | ||||||
| 代號 | 股份/指數 | 今年漲幅 | 收市價 | 股息率 | 市盈率 | 市值比重 |
| 0005.hk | 匯豐控股 | -9.46% | 67.000 | 5.79 | 12.52 | 11.26% |
| 0700.hk | 騰訊控股 | 33.16% | 149.800 | 0.24 | 46.67 | 9.89% |
| 0941.hk | 中國移動 | 13.59% | 102.800 | 2.84 | 15.26 | 7.39% |
| 1299.hk | 友邦保險 | 14.37% | 49.350 | 1.01 | 22.07 | 6.98% |
| 0939.hk | 建設銀行 | 2.98% | 6.560 | 5.73 | 5.78 | 6.49% |
| 1398.hk | 工商銀行 | 3.36% | 5.850 | 5.45 | 6.01 | 5.07% |
| 3988.hk | 中國銀行 | 5.72% | 4.620 | 5.13 | 6.07 | 4.31% |
| 2628.hk | 中國人壽 | 14.78% | 34.950 | 1.43 | 24.53 | 3.06% |
| 2318.hk | 中國平安 | 17.76% | 93.150 | 1.01 | 15.09 | 2.85% |
| 0013.hk | 和記黃埔 | 21.79% | 108.700 | 8.66 | 6.90 | 2.72% |
數據來源：恒生指數公司；截至日期：2015年4月3日數據來源：恒生指數有限公司、Wind資訊。
如果說“恒指ETF”可以讓投資者把握港股大盤股上漲的收益，那南方基金旗下另一只基金南方中國中小盤則將香港成長股收益收入囊中。該指數將香港上市的中資和中國概念的H股、紅籌股和民企股按照市值從大到小排序，選取市值排名在70%到99%之間的股票作為成份股，代表的是香港中小盤成長股的整體表現。
該指數的成分股中有120只股票與港股通標的重合，占比達到指數權重的67%。港股通標的估值修復會相對更強勁更迅速，無疑為投資者提供了低門檻享受港股通盛宴的選擇。
附表二：港股通年初以來漲幅前20的標的中，13只為南方中國中小盤指數成分股
| 是否為中國中小盤指數成分股 | 港股通標的 | 證券簡稱 | 年初至今漲幅 |
| 0530.HK | 高銀金融 | 196% | |
| √ | 0283.HK | 高銀地產 | 184% |
| 0566.HK | 漢能薄膜發電 | 156% | |
| √ | 1112.HK | 合生元 | 115% |
| √ | 1060.HK | 阿里影業 | 106% |
| 1055.HK | 中國南方航空股份 | 70% | |
| √ | 0175.HK | 吉利汽車 | 68% |
| 2727.HK | 上海電氣 | 67% | |
| √ | 0656.HK | 復星國際 | 60% |
| √ | 3898.HK | 南車時代電氣 | 59% |
| √ | 3888.HK | 金山軟件 | 56% |
| √ | 0691.HK | 山水水泥 | 52% |
| √ | 0751.HK | 創維數碼 | 48% |
| √ | 2313.HK | 申洲國際 | 48% |
| 0699.HK | 神州租車 | 48% | |
| √ | 2386.HK | 中石化煉化工程 | 47% |
| 3993.HK | 洛陽鉬業 | 47% | |
| 6199.HK | 中國北車 | 45% | |
| √ | 0553.HK | 南京熊貓電子股份 | 43% |
| √ | 0861.HK | 神州數碼 | 41% |
數據來源：Bloomberg,截止2015.04.02
(本文作者介紹：南京財經大學中國區域研究中心首席研究員，財經專欄作家，報人。)
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