文/新浪財經(jīng)專欄作家 沈建光

　　當前推動貨幣政策從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價格型時機也已經(jīng)成熟。今年央行將在利率市場化之路大舉推進，進而完成利率市場化最后一躍，取消存款利率浮動限制，推出存款保險制度都是大概率事件。

今年利率市場化將大舉推進

　　2月最后一個工作日，央行[微博]再次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率并擴大存款利率浮動區(qū)間，這既是應對當前“弱增長低通脹”局面的積極舉措，也傳達出了央行繼續(xù)推動利率市場化改革的意圖。

　　在筆者看來，此次央行降息非常及時，也順應了市場預期，筆者早前預期今年會采取三次降息、五次降準，才有望保持貨幣政策中性，如今看來可能性在加大。鑒于此次降息恰逢兩會召開前夕，央行此舉亦體現(xiàn)了全年的貨幣政策方向，即仍將致力于確保實體經(jīng)濟合適的流動性以及持續(xù)推動金融改革雙料任務。因此預計，今年央行利率市場化進程仍將加快，擇機推出存款保險制度，放開存款上限以完成利率市場化有望完成最后一躍都有望年內(nèi)成真。

　　此次央行降息并不令人意外，根據(jù)疲軟經(jīng)濟基本面的要求，筆者早前預計今年央行會采取三次降息、五次降準以應對。實際上，當前中國經(jīng)濟面臨的弱增長與低通脹的格局已經(jīng)十分明顯。增長方面，短期內(nèi)未見起色，反而更加令人擔憂。

　　高頻數(shù)據(jù)顯示，1-2月國內(nèi)發(fā)電量數(shù)據(jù)繼續(xù)回落、工業(yè)生產(chǎn)品價格持續(xù)下跌、房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)遇冷。在此背景下，筆者預計，一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不容樂觀，仍將保持整體下降態(tài)勢，而政策如果不能更加積極，則很難看到這種下滑態(tài)勢的扭轉(zhuǎn)。

　　與此同時，通縮風險已然加大。通過跟蹤高頻數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，繼1月CPI回落至1%以下之后，2月受春節(jié)因素影響，食品價格有所反彈，但漲幅不及往年春節(jié)，此外，豬肉價格仍然保持下降態(tài)勢，筆者預計，2月CPI保持在1%以下仍然是大概率事件。

　　更加令人擔憂的是持續(xù)35個月的PPI負增長，受大宗商品價格回落以及需求疲軟的影響，預計2月PPI同比降幅仍在-4.3%左右。長期的生產(chǎn)領(lǐng)域通縮推高了企業(yè)實際利率水平，加劇了企業(yè)運行困境。例如，央行公布的金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率在去年四季度已經(jīng)達到6.77%，加之當時-3.3%左右的通縮，實際貸款利率已然超過10%。

　　在此背景下，貨幣政策更加積極并無爭議，值得肯定的是，此次央行順應預期，及時行動并對降息做出大篇幅解讀，都是更好的與市場交流的方式，有助于傳達政策意圖，落實政策效果。

　　與此同時，此次降息同時央行進一步放開了存款利率上浮空間，是推動利率市場化的方式，也是發(fā)揮貨幣政策工具從更多依靠數(shù)量型工具轉(zhuǎn)向更多傾向于價格型工具的需要。考慮到當前市場化改革已經(jīng)是高度共識，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展沖擊傳統(tǒng)金融企業(yè)盈利空間倒逼改革，以及海外資金雙向流動態(tài)勢降低維持過高準備金率必要性，筆者認為，當前推動貨幣政策從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價格型時機也已經(jīng)成熟。

　　在此背景下，筆者預計，今年央行將在利率市場化之路大舉推進，進而完成利率市場化最后一躍，取消存款利率浮動限制，推出存款保險制度都是大概率事件。與此同時，筆者認為，借機降低過高準備金率也十分有必要，畢竟高達20%的準備金率世界上絕無僅有，且未來要更多依靠價格型工具的作用，維持過高準備金率實有不妥，降息的同時降準才能消除供給制約，緩解價格工具失效的矛盾，可謂一舉多得。

　　(本文作者介紹：瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學家，復旦大學經(jīng)濟學院客座教授，中國新供給經(jīng)濟學50人論壇成員，中國金融40人論壇特邀成員。)