文/新浪財經專欄作家 王漢鋒
原油價格如果持續下行，可能對替代能源行業，如煤化工、新能源汽車等不利，具體影響視原油價格下行空間和持續時間而定；原油價格下行也將繼續降低中國通脹壓力，貨幣政策將有更大的放松空間。
當前的油價下行，對中國有利
國際原油價格近期大幅下挫，引發投資者對其影響的關注。
圖表1：布倫特原油價格持續下滑（左）和OPEC原油產量同比仍處上行趨勢（右）布倫特原油近月合約從今年6月的116美元/桶下跌至84美元/桶，四個月跌幅超20%。(圖表1左)據中金大宗商品組分析，油價下跌主要受到以下幾個因素的影響：
1)供給提升：美國產量持續增長，中東地區產量持續回升；
2)需求相對疲弱但比較平穩：中國經濟需求疲弱和歐洲較差的經濟環境導致國際原油需求增長下降；
3)期貨市場波動：市場情緒對未來油價轉為謹慎。
往未來看，若OPEC 維持當前原油供給，則油價下行趨勢尚難結束�；趯暧^判斷及OPEC 可能不減產的預期，2015 年原油平均價格(布倫特)可能在82美元/桶。
當前的油價下行可能更多是結構性的供應過剩導致，并不意味著中國面臨的外需有較大的下行空間；同時考慮到中國是凈原油進口國，平均油價下行將對中國公司盈利和市場影響總體偏正面。
油價每下行10美元，中國企業和居民將節省約千億元支出
中國是原油凈進口國，2013年全年凈進口原油達2.8億噸，合約17.6億桶。簡單粗略估算，國際原油價格平均每下行10美元，中國企業和居民將節省開支1070億元，約相當于2013年GDP的0.2%(這還未考慮成品油的直接凈進口的影響)，相當于全部A股上市公司利潤的約4.5%(相當于非金融利潤約10%)�？紤]到上市公司只是中國經濟的一部分，實際的盈利影響可能會更小。
圖表2：國際原油價格與恒生國企指數
圖表3：國際原油價格與上證指數行業分化，上游原油及油田服務等行業不利，對交通運輸等有利
我們在圖表中概述了原油價格下行在行業層面的影響。
原油價格下行，對上游生產原油的企業及開采原油相關的企業可能不利，對部分產品價格或者毛利與原油價格相關的化工業也不利；
與此同時，由于國際油價與國際煤炭價格具有較高的相關性，國際油價的持續下行可能對煤炭等能源行業也相對不利。
但對下游油品消費者，特別是交通運輸(航空、航運等)行業有利。原油價格下跌對居民也是一筆開銷節省，對包括汽車在內的消費有利，但這個影響暫時難以量化。
從中期來看，原油價格如果持續下行，可能對替代能源行業，如煤化工、新能源汽車等不利，具體影響視原油價格下行空間和持續時間而定；原油價格下行也將繼續降低中國通脹壓力，貨幣政策將有更大的放松空間。
油價與行業相關性分析(本文作者介紹：在中金和高盛等金融機構從事市場和經濟研究。)
本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。
