文/新浪財經專欄作家 宋清輝

　　2014年11月22日，中國央行時隔兩年來的首次降息似乎有點意料之外，被視作中國政府所堅守的不因穩增長而搞強刺激的政治底線被打破，但種種跡象表明這次降息只是開始，明年將還會再次降息，中國已經步入了降息通道，而且這一頻率將會持續到明年。

2015年中國將繼續貨幣寬松

　　此次央行[微博]的降息多少讓市場有點吃驚。2014年11月21日，中國央行突然發布消息稱中國將下調貸款和存款基準利率。一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%；另外，存款利率波動區間的上限，由基準利率的1.1倍調整為1.2倍。但市場吃驚之余又有點受寵若驚，立刻張開雙臂“擁抱”這一“喜訊”。市場的回應相當明顯，原油、黃金、銅、股票以及大宗商品貨幣均飆升。

　　這次降息之所以引起市場的錯愕，除了當前中國降息時間節點以外，另外是因為央行掌門人周小川在多次重大決策場合強調中國不降息，因為很多人認為降息的本身與以往多次強調的不會采取強制刺激政策相違背，還將引起人們對中國調結構、促改革的政策持懷疑態度的擔心，進而導致民眾對中國經濟改革的信心。

　　這也反映除了當前經濟的嚴峻局面。首先，在全球經濟放緩的情況下，出口受到影響，外需對中國經濟增長的貢獻大幅下降；其次，房地產投資和出口下降已經導致制造業增速快速下降，拖累了中國經濟增長，再者投資下降導致就業和居民收入增長下降，進而影響了消費增長。

　　另外，以往實行的一輪輪定向調控已經證明效果不佳：2014年10月時候的放貸規模低于預期，銀行間借款利率在過去幾天上漲，顯示各銀行都在囤積現金。當初定向降準以促使資金流入三農和中小企業，緩解中小企業融資難題，但結果是這些資金流入目的領域的不多，大都在金融領域之間徘徊，中小企業融資依舊“久旱并未逢甘霖”。

　　殘酷的事實已經擺在了面前，如果不實行寬松政策，中國全年的經濟增長目標將不可能完成，這是中國政府所不愿見的，但也是可以部分避免和緩解的，其關鍵因素就是現有政策需要做出重大調整。

　　明年央行是否仍將實行貨幣寬松政策？答案是肯定的。

　　國際上，全球經濟低迷。除了美國“一枝獨秀”以外，其他地區都乏善可陳，歐元區經濟多次降息降準但無奈經濟不買賬，疲軟的經濟仍不見起色，歐洲不得不再次實行寬松政策，2014年11月21日，歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行將采取必要措施抵抗歐元區當前長期低通脹形勢，包括擴大當前債券購買規模與頻率等。

　　與歐元區貨幣寬松相伴而行的是日本，日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)強調，日本央行已經準備好進一步擴大刺激，以實現其物價目標。可以想見，明年很可能主要經濟體將繼續采取貨幣寬松政策，寬松的結果很顯然可以增加當地的出口，而如果中國一直維持高利率，那么中國市場無疑會被國外商品瓜分，中國降息也是為了限制國外的進口加速。

　　再來看美國，美國退出貨幣寬松以及接下來的加息舉措使美國股市變成了巨大的吸金池，吸引著大量外資進入，中國為防止大量資金外逃，人民幣的貶值不可或缺，而且美聯儲加息正蠢蠢欲動，那么中國降息也正是為了鎖住一部分資金，避免大量自己出逃對中國經濟帶來的沖擊。

　　同時，因為對美元的過快升值會將對出口帶來不利影響的擔憂，美國并不會立刻加息，最快也會明年年中以后，這樣就會打消因為美國加息而人民幣必須利率政策應盡量保持和美國利率浮動的同步性，從而保持中國和美國利差的穩定性的顧慮。

　　反觀國內，有傳言稱中央經濟工作會議將于2014年12月9日起開始召開，并且市場預期明年GDP目標為7%。但近段時間的的經濟數據表明經濟增長后勁不足，CPI仍在1區間徘徊，PPI也連續走低，中國明年不是擔心通貨膨脹而應該擔心的是進一步緊縮。這也預示著國內經濟復蘇仍然乏力的局面明年大幅度改變的可能性比較小。

　　當前，經濟增長主要還是靠政府投資拉動，民間投資和社會消費還沒有被完全被激活，經濟結構轉型仍需要大力推進改革。而中國穩增長目標的壓力以及改革順利進行所必需的一定經濟增長速度等都是促使宏觀經濟政策保持連續性和穩定性的關鍵原因。

　　(本文作者介紹：法治周末、證券日報社論特約評論員，知名經濟學家)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。