文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 程實

　　人民幣加入SDR的里程碑效應(yīng)，完全可類比2001年我國加入WTO。加入WTO，實實在在開啟了中國經(jīng)濟走出去大時代的歷史里程。中國急需另一把打開世界、解放自己的新鑰匙，這就是加入SDR。

中國金融全面崛起的關(guān)鍵時機

　　中國宏觀形勢當(dāng)下正處于“讓人看不懂”的復(fù)雜時期，這在和境外投資者的交流中感覺更加真切。很多人會問，為什么人民幣匯改要在股災(zāi)后強勢推進，為什么不找個風(fēng)平浪靜的時點？為什么人民幣跨境結(jié)算加快布局？為什么在一些國際資本已然看空中國資產(chǎn)的背景下，還要讓人民幣貶值？為什么中國經(jīng)濟增長保7愈發(fā)困難的當(dāng)下，還要不惜把政策精力分散到人民幣維穩(wěn)上？

　　在我看來，這些問題的關(guān)注點都集中于單一事件，而沒有將對焦拉到足夠遠以看清中國宏觀的全貌和重點。而中國宏觀的全貌，一言以蔽之，就是處于“以增速換增質(zhì)”的轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟體制改革一方面在加速向消費驅(qū)動型經(jīng)濟體轉(zhuǎn)變，另一方面在推動對外開放格局由經(jīng)濟開放為主轉(zhuǎn)向金融開放為綱。如此宏觀全景之下，長期重點是“騰籠換鳥、鳳凰涅槃”式的改革，短期重點是人民幣加入SDR。

　　為什么加入SDR是短期中國最重要的事情？原因很簡單，加入SDR的里程碑效應(yīng)，完全可類比于2001年加入WTO[微博]。從2001年以來中國經(jīng)濟發(fā)展進入快車道，加入WTO，實實在在開啟了中國經(jīng)濟走出去大時代的歷史里程。今天，中國進入了另一個“金融+”大時代，金融創(chuàng)新引領(lǐng)增長潛力釋放，金融轉(zhuǎn)型促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融開放拓展外部廣闊市場，金融改革催化宏觀優(yōu)化配置。因此，中國急需另一把打開世界、解放自己的新鑰匙，這就是加入SDR。

　　加入SDR，人民幣能在最基本的意義上和美元、歐元、英鎊和日元比肩，中國金融才談得上獲得了和全球經(jīng)濟規(guī)模第二相匹配的“系統(tǒng)重要性”。而且這件事，五年才有機會去爭取一次。下月，是我們必須把握的機會。中國金融改革，要改什么很明確，要往什么方向改也很清楚，關(guān)鍵是次序如何安排。花須堪折直須折，如果不在現(xiàn)在加入SDR，不光金融崛起要耽誤五年，一系列有次序的改革都要再跟著往后排五年。所以，把握現(xiàn)在，該要去做的事情就必須去做。

　　加入SDR是有條件的，IMF[微博]自然有官方的一套說法。在我看來，條件有三個，按重要性排序分別是：第一，人民幣匯率是市場浮動的，第二，必須有人愿意持有人民幣，即人民幣不具有強烈貶值預(yù)期，第三，人民幣要能方便使用，即人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng)要有效率。“8·11”匯改后，很多人會問，央行[微博]把貶值預(yù)期這只老虎放出了籠子，境外看空人民幣那么厲害，豈不是讓人民幣加入SDR的希望更加渺茫？這個問題很好，但結(jié)論很簡單，不能有貶值預(yù)期是排在第二位的條件，還有更重要的條件需要滿足，即要說服IMF，人民幣是市場化貨幣。

　　遺憾的是，這一點并不具有說服力。想象一下，在討論人民幣是否適合加入SDR的談判桌上，很容易有人拿出一個數(shù)據(jù)，就可說明人民幣不夠格。去年1月至今年7月，人民幣對美元匯率從6變到6.2，人民幣貶值，而與此同時，據(jù)BIS的權(quán)威數(shù)據(jù)，人民幣對60種主要貨幣名義有效匯率升值了10%。對美元貶值，對一籃子貨幣大升值，這本身就是異化，一個異化的貨幣加入SDR顯然難以讓人接受。更重要的是，人民幣升值的原因是美元升值，同期美元有效匯率指數(shù)升值了14%，升值幅度排在61種主要貨幣的第一位，人民幣排在第六位，港元則排在第九位，升值幅度為9%。港元實行聯(lián)系匯率制，對美元常年固定在了7.75和7.85之間。也就是說，人民幣和美元的相關(guān)性，甚至高于實行固定匯率制的港幣！

　　要想加入SDR，人民幣必須痛下決心，割斷和美元之間的那根臍帶，這是排在第一位的，所以，才會有“8·11”匯改的驚人之舉。“8·11”匯改，就是要讓人民幣對美元匯率中間價決定這個“黑箱”變得透明，讓“有管理的浮動匯率”真正有浮動之實。

　　可見，“8·11”匯改是為了滿足加入SDR的第一個條件，雖然這不可避免地導(dǎo)致破壞了第二條，但在我看來，這完全是個“進兩步、退一步”的舉措。如果不是人民幣“8·11”匯改，美聯(lián)儲本來有50%以上的幾率在9月18日宣布加息，而一旦在美聯(lián)儲加息之后再來人民幣匯改，那么，打個比方，就像滬深股市漲到1萬點而非5000點再清理配資一樣，人民幣貶值預(yù)期會更強烈，維穩(wěn)人民幣匯率的成本會更大。所以，“8·11”匯改是在正確的時間做了正確的事。

　　在“8·11”匯改之后，央行將很大精力放在了管理人民幣預(yù)期上，出臺了一系列配套政策，用疏、堵結(jié)合的方法泄洪貶值預(yù)期堰塞湖，盡力滿足加入SDR的第二個條件。與此同時，在第三個條件上，中國也沒有任何放松，高調(diào)承諾在年底前會進一步促進人民幣跨境結(jié)算和跨境使用。世人都看到了，截至目前，貶值預(yù)期管理取得了較好效果，人民幣并未像國際投行估計的那樣快速暴跌至7或8的水平，而是穩(wěn)定在了接近均衡水平的位置。

　　可以說，當(dāng)下中國整個政策調(diào)控和形勢變化，都可從加入SDR這個重點得以理解。有序推進國企改革，央行8月25日降息降準(zhǔn)，包括財政穩(wěn)增長強勢出臺，都是為人民幣匯率穩(wěn)定提供政策支撐。

　　甚至，連美國的行動也可從這個角度讀出不一樣的內(nèi)容。很多人認為美聯(lián)儲9月未加息是個利好，筆者則認為這是個利空，對美國、全球和中國都是如此：美國加息達摩克利斯之劍未落下，美元升值預(yù)期就始終存在，并隨時準(zhǔn)備沖頂，人民幣貶值的壓力就難以緩解。美聯(lián)儲將加息預(yù)期后移到12月，實際上給人民幣在11月加入SDR帶來了潛在壓力。在歐洲已然明確表態(tài)支持人民幣加入SDR的背景下，美國的態(tài)度和手段更值得重視。

　　宏觀的魅力在于，能從短期的紛亂中理出長期的趨勢，能從不合理的表象中找到合理的邏輯。全球宏觀和中國宏觀的運行自有其內(nèi)在聯(lián)系，加入SDR是中國的當(dāng)務(wù)之急，看宏觀還是需要抓住重點、貼近實際。放大炮、理想化、陰謀論、走極端，都沒有意義。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟學(xué)博士，盤古智庫學(xué)術(shù)委員，著有《多元化退潮：數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟真相》、《盜夢空間與亞當(dāng)斯密：電影與經(jīng)濟的思想共鳴》等專著。)

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