人工智能革命正越來越多地在債務(wù)市場(chǎng)中一個(gè)不太受關(guān)注的部分獲得資金。

　　人工智能產(chǎn)品需要大量信息和處理能力才能將事實(shí)轉(zhuǎn)化為接近人類思維的東西。在世界各地，公司正投入數(shù)十億美元建設(shè)數(shù)據(jù)中心來存儲(chǔ)和處理這些信息，以及通過光纖電纜將計(jì)算機(jī)連接到這些站點(diǎn)和彼此。

　　以這種方式，人工智能正在加速互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施未來數(shù)十年的增長(zhǎng)。根據(jù) Synergy Research Group 的數(shù)據(jù)，到 2030 年，全球在數(shù)據(jù)中心建設(shè)上的支出可能會(huì)超過 550 億美元。建設(shè)數(shù)據(jù)中心的公司通常資本薄弱，這迫使它們?cè)谫Y產(chǎn)支持證券市場(chǎng)籌集至少部分資金，在那里他們可以基于他們預(yù)計(jì)從自身資產(chǎn)中獲得的收入獲得融資，而且比其他方式更廉價(jià)。

　　本月初，F(xiàn)rontier Communications Parent Inc． 發(fā)行了價(jià)值 7.5 億美元的債券，由光纖電纜支持，其中最大部分收益率約為 6.3%，而 Switch Inc． 發(fā)行了價(jià)值約 9.4 億美元的債券，由其六個(gè)數(shù)據(jù)中心支持。據(jù)巴克萊銀行稱，到 2024 年底，預(yù)計(jì)各公司將在資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)籌集創(chuàng)紀(jì)錄的 120 億美元融資，涉及數(shù)據(jù)中心、光纖和相關(guān)資產(chǎn)的投資。

　　這些交易是人工智能革命的眾多可能融資來源之一，人工智能革命還嚴(yán)重依賴股票、無擔(dān)保債券和貸款等市場(chǎng)。數(shù)據(jù)中心和光纖投資增長(zhǎng)的原因有很多，還包括自疫情爆發(fā)以來，居家辦公的員工的增多。

　　“一些最大的公司可以籌集無擔(dān)保債務(wù)，但其他任何開發(fā)計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的公司現(xiàn)在都在尋求融資，”參與了部分交易的投資公司 Magnetar Capital 合伙人兼戰(zhàn)略主管 Erik Falk 表示。 “這可能以不同的形式出現(xiàn)，并導(dǎo)致了重大創(chuàng)新，但有些交易可能風(fēng)險(xiǎn)更大，看起來更像股權(quán)。”

　　據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)匯編的數(shù)據(jù)，今年迄今為止，數(shù)據(jù)中心支持的 ABS 交易額約為 47 億美元——是 2023 年同期交易額的兩倍多，而光纖支持的 ABS 銷售額增長(zhǎng)了 50% 以上，達(dá)到 35 億美元。

　　一些值得注意的交易包括電信公司 Ziply Fiber 在 3 月份出售了約 16 億美元的資產(chǎn)支持證券，其收入來自光纖網(wǎng)絡(luò)，而 Zayo Group Holdings Inc． 計(jì)劃在年底前進(jìn)入 ABS 市場(chǎng)。

　　與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施掛鉤的資產(chǎn)支持證券也開始在美國(guó)以外蔓延。 6 月初，Vantage Data Centers 完成了其所稱的首筆對(duì)歐洲、中東和非洲地區(qū)數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的證券化，總額達(dá) 6 億英鎊（7.61 億美元），部分用于為其位于威爾士卡迪夫的 148 兆瓦園區(qū)的債務(wù)再融資。這筆交易標(biāo)志著這家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商自 2018 年以來第 10 次證券化，此前該公司還進(jìn)行了 7.5 億歐元（8.15 億美元）的股權(quán)融資，以利用當(dāng)前人工智能技術(shù)的繁榮熱潮。

　　“特別是對(duì)于數(shù)據(jù)中心而言，很難不看到數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施在未來成為更大的一塊蛋糕，”施羅德證券化產(chǎn)品投資主管 Robert Graham 表示。“我們已經(jīng)看到該行業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張——租賃活動(dòng)的規(guī)模是幾年前的數(shù)倍——而且在人工智能和云計(jì)算的推動(dòng)下，增長(zhǎng)潛力呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。”

　　進(jìn)入市場(chǎng)的光纖資產(chǎn)支持證券也與人工智能革命以及互聯(lián)網(wǎng)連接的日益普及息息相關(guān)。疫情過后，越來越多的員工在家辦公，越來越多的設(shè)備連接到網(wǎng)絡(luò)，這需要更多的光纖連接。2023 年，幾乎所有美國(guó)成年人都使用互聯(lián)網(wǎng)——與世紀(jì)之交相比，這是一個(gè)巨大的飛躍，當(dāng)時(shí)只有大約一半的美國(guó)成年人使用互聯(lián)網(wǎng)。

　　三菱日聯(lián)金融集團(tuán)非流動(dòng)資產(chǎn)支持證券總監(jiān) Jesse Sable 表示：“全球數(shù)據(jù)消費(fèi)需求的急劇增長(zhǎng)使得數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)商的資本需求也同樣急劇增長(zhǎng)。”

　　雖然數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)支持證券已經(jīng)存在多年，但隨著投資的增長(zhǎng)，發(fā)行量也在增加。還有更多不尋常的資產(chǎn)，例如微芯片和圖形處理單元 （GPU），它們與有擔(dān)保債務(wù)掛鉤，并且未來可能與資產(chǎn)支持證券掛鉤。

　　云計(jì)算公司 CoreWeave Inc． 最近獲得了 75 億美元的債務(wù)，分為投資級(jí)貸款和非投資級(jí)貸款。其擔(dān)保借款不在資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)，但與包括芯片在內(nèi)的資產(chǎn)掛鉤。在黑石公司牽頭的交易之前，CoreWeave 去年獲得了另一筆 23 億美元的融資，抵押品包括英偉達(dá)生產(chǎn)的 GPU 芯片。

　　Digital Realty Trust Inc． 等公司（一家運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心的房地產(chǎn)投資信托公司）也將其房地產(chǎn)抵押貸款重新打包成債券，并在商業(yè)抵押貸款支持證券市場(chǎng)上出售。施羅德的 Graham 表示，ABS 和 CMBS 市場(chǎng)都為產(chǎn)生穩(wěn)定收入的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目提供了有效的融資。然而，他還指出，大型公共房地產(chǎn)投資信托基金通常通過無擔(dān)保債務(wù)市場(chǎng)融資，其資本成本低于證券化產(chǎn)品。

　　“數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施以某種形式存在了很長(zhǎng)時(shí)間，但過去三年該行業(yè)的增長(zhǎng)讓投資者更難忽視它，”Graham 說。

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責(zé)任編輯：楊淳端