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　　今日，A股市場(chǎng)再次上演“深V”走勢(shì)，午后股指快速拉升，并成功翻紅。不僅如此，午后債券市場(chǎng)同樣出現(xiàn)異動(dòng)，國(guó)債期貨直線拉升并大幅上漲，國(guó)債現(xiàn)券收益率則明顯走低。

　　此后不久，2月份金融數(shù)據(jù)揭曉，市場(chǎng)對(duì)貨幣環(huán)境進(jìn)一步寬松的預(yù)期升溫。

　　中國(guó)人民銀行公布的2月份金融數(shù)據(jù)顯示：

　　2月份人民幣貸款增加1.23萬(wàn)億元，同比少增1258億元；

　　2月末，廣義貨幣（M2）余額244.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%，低于上月的9.8%；

　　初步統(tǒng)計(jì)，2月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬(wàn)億元，比上年同期少5315億元；

　　初步統(tǒng)計(jì)，2月末社會(huì)融資規(guī)模存量為321.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，低于上月的10.5%。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2月金融數(shù)據(jù)不及先前市場(chǎng)預(yù)期，尤其是新增信貸同比少增，使得擴(kuò)大新增貸款規(guī)模更顯必要和迫切，疊加外部環(huán)境更加復(fù)雜和不確定，人民銀行繼續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性有所增大。

　　上證指數(shù)今日走勢(shì)

　　十年期國(guó)債期貨今日走勢(shì)

來源：Wind

　　新增信貸同比少增

來源：中國(guó)人民銀行

　　數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬(wàn)億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元，其中短期貸款減少2911億元，中長(zhǎng)期貸款減少459億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬(wàn)億元，其中短期貸款增加4111億元，中長(zhǎng)期貸款增加5052億元，票據(jù)融資增加3052億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1790億元。

　　中信證券首席聯(lián)席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱，2月新增信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱主要有三方面原因。一是季節(jié)性原因，2月是傳統(tǒng)的信貸小月；二是在疫情影響下，居民信貸需求仍然較弱；三是目前房地產(chǎn)行業(yè)仍處在筑底過程中，體現(xiàn)為居民中長(zhǎng)期貸款需求有所不足。

　　華泰證券分析師劉雯琪提示，從結(jié)構(gòu)上看，居民中長(zhǎng)期貸款仍明顯受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整；企業(yè)短期貸款和票據(jù)融資繼續(xù)同比多增，雖體現(xiàn)了銀行擴(kuò)大信貸投放的意圖，但也反映出融資短期化傾向比較明顯；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款則進(jìn)一步指向融資需求有待提振。

　　融資需求仍顯不足

來源：中國(guó)人民銀行

　　社融方面，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9084億元，同比少增4329億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加480億元，同比多增16億元；委托貸款減少74億元，同比少減26億元；信托貸款減少751億元，同比少減185億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4228億元，同比多減4867億元；企業(yè)債券凈融資3377億元，同比多2021億元；政府債券凈融資2722億元，同比多1705億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資585億元，同比少108億元。

　　分結(jié)構(gòu)看，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，2月份社融增量數(shù)據(jù)不及預(yù)期，主要受新增信貸放緩和表外融資收縮拖累，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。企業(yè)債與專項(xiàng)債發(fā)行同比多增，一方面反映國(guó)內(nèi)信用環(huán)境有所回暖；另一方面，專項(xiàng)債發(fā)行強(qiáng)勁，預(yù)示未來基建投資增速有望改善。

來源：中國(guó)人民銀行

　　從M2來看，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱，2月信貸穩(wěn)健投放有助于穩(wěn)定M2增速，政府債發(fā)行較快、財(cái)政支出加速對(duì)M2影響偏中性，但由于去年2月基數(shù)大幅走高，今年2月M2同比增速回落至9.2%。

　　另外，有業(yè)內(nèi)人士提示，2月份地方政府債券發(fā)行等因素使得財(cái)政存款增加較多，意味著存款從企業(yè)和居民部門轉(zhuǎn)向政府部門，一定程度上拉低了當(dāng)月M2增速。

　　政策放松預(yù)期升溫

　　針對(duì)最新金融數(shù)據(jù)反映出的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求情況，后續(xù)貨幣政策可能出臺(tái)哪些應(yīng)對(duì)舉措？

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，立足于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策取向，當(dāng)前融資需求不振的問題，使得擴(kuò)大新增信貸規(guī)模更顯必要，這需要政策層面采取進(jìn)一步的措施。

　　明明認(rèn)為，無論是從寬信用、降成本、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出發(fā)，還是從補(bǔ)充資金缺口、提供中長(zhǎng)期增量資金的角度考慮，進(jìn)一步降準(zhǔn)都是可選項(xiàng)。

　　周茂華表示，由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場(chǎng)對(duì)人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫。目前國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱，經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍較大，人民銀行適度動(dòng)用利率工具與存款準(zhǔn)備金工具的可能性上升。

　　也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具有更大的靈活使用空間。

　　值得一提的是，11日午后，股債市場(chǎng)雙雙出現(xiàn)異動(dòng)。A股再次走出“深V”行情，而引領(lǐng)反彈的恰恰是貨幣寬松的受益板塊——金融板塊。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)也出現(xiàn)異動(dòng)，國(guó)債期貨午后直線拉升，最終大幅上漲。

　　這一現(xiàn)象，被不少市場(chǎng)人士解讀為，對(duì)政策面利好有所期待所致。

來源：Wind

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責(zé)任編輯：彭佳兵